Valeur marchande par rapport à la valeur réalisée – l'un des indicateurs du cycle Bitcoin les plus fiables.
MVRV = Capitalisation boursière ÷ Capitalisation réalisée
Capitalisation boursière = Prix actuel × offre totale (ce que le marché valeurs BTC à l'heure actuelle).
Casquette réalisée = Chaque pièce est évaluée au prix auquel elle a été déplacée pour la dernière fois sur la chaîne (quels détenteurs effectivement payéJ.-C.).
Lorsque le MVRV est élevé, le détenteur moyen est assis sur d'importants gains non réalisés → pression de vente. Lorsque le MVRV est bas, le détenteur moyen est sous l'eau → capitulation / zone inférieure.
| Valeur MVRV | Zone | Signal historique |
|---|---|---|
| > 3,5 | DANGER | Territoire haut de gamme. Pic 2017 : 4,6. Pic 2021 : 3,96 |
| 2,5 – 3,5 | PRUDENCE | Euphorie. Pensez à prendre vos bénéfices progressivement. |
| 1,5 – 2,5 | NEUTRE | Marché haussier sain. Tenez et surveillez. |
| 1,0 – 1,5 | ACCUMULER | Zone de juste valeur. Bonne entrée à long terme. |
| < 1,0 | OPPORTUNITÉ | Capitalisation boursière inférieure à la capitalisation réalisée. Zone inférieure historique. |
| Date | Événement | MVRV | Prix BTC |
|---|---|---|---|
| décembre 2017 | Haut de taureau | 4,60 | 19 783 $ |
| décembre 2018 | Fond d'ours | 0,70 | 3 122 $ |
| novembre 2021 | Haut de taureau | 3,96 | 68 789 $ |
| novembre 2022 | Fond d'ours | 0,76 | 15 742 $ |
| janvier 2025 | Haut local | 2,85 | 109 356 $ |
Source : Glassnode / données en chaîne. Valeurs approximatives.
Le MVRV brut (utilisé ci-dessus) est la forme la plus simple du ratio. De nombreux tableaux de bord en chaîne affichent à la place Score MVRV-Z: (Capitalisation boursière − Capitalisation réalisée) ÷ écart type de la capitalisation boursière. Le score Z se normalise en fonction de la capitalisation boursière croissante du Bitcoin au fil du temps, c'est pourquoi les analystes le privilégient de plus en plus pour les comparaisons inter-cycles : un MVRV brut de 3,5 en 2025 n'a pas le même poids que 3,5 en 2013, mais un score Z oui. Cette page utilise le MVRV brut car c'est ce que vous pouvez calculer vous-même à partir de deux numéros publics ; MVRV-Z nécessite la série d'écarts types historiques, ce qui n'est pas quelque chose que vous pouvez observer à partir d'un seul point de données.
Supposons que la capitalisation boursière du BTC se situe à 2,05 milliards de dollars tandis que la capitalisation réalisée est de 950 milliards de dollars → MVRV = 2,16, la zone NEUTRE du « taureau sain ». Au cours des deux mois suivants, les prix ont augmenté de 20 %, poussant la capitalisation boursière à 2,46 milliards de dollars. Le plafond réalisé bouge à peine – il ne s’élève qu’à 997 milliards de dollars, car la plupart des pièces qui existaient déjà ont simplement gagné de la valeur papier sans changer de mains sur la chaîne. Nouveau MVRV = 2,47, en territoire ATTENTION. La capitalisation réalisée n'a augmenté que de 5 % tandis que la capitalisation boursière a augmenté de 20 % – cet écart est exactement ce que MVRV est conçu pour exposer : le marché évalue des gains qui n'ont pas encore été « bloqués » par une transaction réelle en chaîne.
Comparez cela avec un scénario dans lequel la même hausse des prix de 20 % s'est accompagnée d'une forte accumulation en chaîne – le plafond réalisé s'élevant à 1,08 T$ parce que les pièces changeaient activement de mains au nouveau prix plus élevé. Nouveau MVRV = 2,28, restant beaucoup plus proche du NEUTRE. Même mouvement de prix, signal très différent, car le côté capitalisation réalisée du ratio a évolué avec lui.
Le score MVRV est-il le même que le score MVRV-Z ?
Non. Le MVRV brut (Capitalisation boursière ÷ Capitalisation réalisée) est un ratio simple ; Le score MVRV-Z est (Capitalisation boursière − Capitalisation réalisée) divisé par l'écart type de la capitalisation boursière, qui s'ajuste à la taille croissante de Bitcoin au fil du temps. La plupart des tableaux de bord professionnels utilisent par défaut le score Z pour les comparaisons inter-cycles, mais le MVRV brut est plus facile à calculer vous-même avec deux nombres publics.
Pourquoi les sommets du cycle MVRV continuent-ils de baisser (4,60 → 3,96 → 2,85) ?
À mesure que la capitalisation boursière de Bitcoin augmente, le même montant de nouveaux achats fait moins varier le ratio : un afflux de 50 milliards de dollars compte plus pour une capitalisation boursière de 200 milliards de dollars qu'un afflux de 2 000 milliards de dollars. Cela est cohérent avec le modèle plus large de rendements décroissants observé tout au long des cycles de prix du Bitcoin, et n'est pas un signe que MVRV a cessé de fonctionner.
MVRV fonctionne-t-il pour les altcoins ?
Seulement vaguement. MVRV a besoin de données approfondies et propres sur le plafond réalisé, dont Bitcoin et (dans une moindre mesure) Ethereum disposent grâce à des années d’histoire en chaîne. La plupart des altcoins ont des historiques plus courts et davantage de mouvements de jetons internes à l'échange ou enveloppés qui déforment le côté du plafond réalisé, de sorte que les lectures MVRV pour les pièces plus petites sont plus bruyantes et moins fiables.