Valor de mercado até valor realizado — um dos indicadores mais confiáveis do ciclo Bitcoin.
MVRV = Capitalização de Mercado ÷ Capitalização Realizada
Valor de mercado = Preço atual × oferta total (o que o mercado valores BTC neste momento).
Limite Realizado = Cada moeda avaliada pelo preço em que foi movida pela última vez na rede (quais os detentores realmente pago).
Quando o MVRV está alto, o detentor médio fica com grandes ganhos não realizados → pressão de venda. Quando o MVRV está baixo, o detentor médio está submerso → capitulação/zona inferior.
| Valor MVRV | Zona | Sinal Histórico |
|---|---|---|
| > 3,5 | PERIGO | Ciclo no território superior. Pico de 2017: 4,6. Pico de 2021: 3,96 |
| 2,5 – 3,5 | CUIDADO | Euforia. Considere realizar lucros gradualmente. |
| 1,5 – 2,5 | NEUTRO | Mercado altista saudável. Segure e monitore. |
| 1,0 – 1,5 | ACUMULAR | Zona de valor justo. Boa entrada a longo prazo. |
| <1,0 | OPORTUNIDADE | Capitalização de mercado abaixo da capitalização realizada. Zona inferior histórica. |
| Data | Evento | MVRV | Preço BTC |
|---|---|---|---|
| Dezembro de 2017 | Topo de touro | 4,60 | US$ 19.783 |
| Dezembro de 2018 | Urso Inferior | 0,70 | US$ 3.122 |
| Novembro de 2021 | Topo de touro | 3,96 | US$ 68.789 |
| Novembro de 2022 | Urso Inferior | 0,76 | US$ 15.742 |
| Janeiro de 2025 | Topo Local | 2,85 | US$ 109.356 |
Fonte: Glassnode/dados on-chain. Valores aproximados.
O MVRV bruto (usado acima) é a forma mais simples da proporção. Muitos painéis on-chain mostram Pontuação MVRV-Z: (Valor de Mercado − Capitalização Realizada) ÷ desvio padrão do Valor de Mercado. O Z-score normaliza o valor de mercado crescente do Bitcoin ao longo do tempo, e é por isso que os analistas o favorecem cada vez mais para comparação entre ciclos – um MVRV bruto de 3,5 em 2025 não tem o mesmo peso que 3,5 tinha em 2013, mas um Z-score tem. Esta página usa MVRV bruto porque é o que você mesmo pode calcular a partir de dois números públicos; O MVRV-Z requer a série histórica de desvio padrão, que não é algo que você possa observar a partir de um único ponto de dados.
Digamos que o valor de mercado do BTC seja de US$ 2,05 trilhões, enquanto o limite realizado é de US$ 950 bilhões → MVRV = 2,16, a zona NEUTRA de “touro saudável”. Nos dois meses seguintes, o preço subiu 20%, elevando o valor de mercado para US$ 2,46 trilhões. O limite realizado quase não se move – ele só sobe para US$ 997 bilhões, porque a maioria das moedas que já existiam simplesmente ganharam valor de papel sem mudar de mãos na rede. Novo MVRV = 2,47, em território de CUIDADO. A capitalização realizada cresceu apenas 5%, enquanto a capitalização de mercado cresceu 20% – essa lacuna é exatamente o que o MVRV foi construído para expor: o mercado está precificando ganhos que ainda não foram “bloqueados” por nenhuma transação real na rede.
Compare isso com um cenário em que a mesma alta de 20% nos preços veio acompanhada de forte acumulação na rede – o limite realizado aumentou para US$ 1,08 trilhão porque as moedas estavam mudando ativamente de mãos com o preço novo e mais alto. Novo MVRV = 2,28, ficando muito mais próximo do NEUTRO. O mesmo movimento de preço, sinal muito diferente, porque o lado do limite realizado da relação se moveu com ele.
MVRV é igual à pontuação MVRV-Z?
Não. Raw MVRV (Market Cap ÷ Realized Cap) é um índice simples; A pontuação MVRV-Z é (valor de mercado - valor realizado) dividida pelo desvio padrão do valor de mercado, que se ajusta ao tamanho crescente do Bitcoin ao longo do tempo. A maioria dos painéis profissionais usa como padrão a pontuação Z para comparações entre ciclos, mas o MVRV bruto é mais fácil de calcular com dois números públicos.
Por que os topos do ciclo MVRV continuam diminuindo (4,60 → 3,96 → 2,85)?
À medida que a capitalização de mercado do Bitcoin cresce, a mesma quantia em dólares de novas compras move menos a proporção – uma entrada de US$ 50 bilhões é mais importante para uma capitalização de mercado de US$ 200 bilhões do que uma de US$ 2T. Isto é consistente com o padrão mais amplo de retornos decrescentes observado nos ciclos de preços do Bitcoin, e não é um sinal de que o MVRV tenha parado de funcionar.
O MVRV funciona para altcoins?
Apenas vagamente. O MVRV precisa de dados de capitalização realizados profundos e limpos, que o Bitcoin e (em menor grau) o Ethereum possuem graças a anos de história na rede. A maioria das altcoins tem históricos mais curtos e mais movimentos internos de troca ou de tokens embalados que distorcem o lado do limite realizado, de modo que as leituras de MVRV para moedas menores são mais barulhentas e menos confiáveis.