От рыночной стоимости до реализованной стоимости — один из самых надежных индикаторов цикла Биткойн.
MVRV = рыночная капитализация ÷ реализованная капитализация
Рыночная капитализация = Текущая цена × общий объем предложения (то, что делает рынок) ценности BTC сейчас).
Реализованная кепка = Каждая монета оценивается по цене, по которой она в последний раз перемещалась в цепочку (какие держатели на самом деле заплатил).
Когда MVRV высок, средний держатель получает большую нереализованную прибыль → давление продавцов. Когда MVRV низкий, средний держатель находится под водой → капитуляция/придонная зона.
| Значение МВРВ | Зона | Исторический сигнал |
|---|---|---|
| > 3,5 | ОПАСНОСТЬ | Велосипедная верхняя территория. Пик 2017 г.: 4,6. Пик 2021 года: 3,96 |
| 2,5 – 3,5 | ОСТОРОЖНОСТЬ | Эйфория. Рассмотрите возможность постепенной фиксации прибыли. |
| 1,5 – 2,5 | НЕЙТРАЛЬНО | Здоровый бычий рынок. Держите и наблюдайте. |
| 1,0 – 1,5 | НАКОПИТЬ | Зона справедливой стоимости. Хороший долгосрочный вход. |
| < 1,0 | ВОЗМОЖНОСТЬ | Рыночная капитализация ниже реализованной капитализации. Историческая нижняя зона. |
| Дата | Событие | МВРВ | Цена БТД |
|---|---|---|---|
| декабрь 2017 г. | Бычий Топ | 4,60 | 19 783 доллара США |
| декабрь 2018 г. | Медвежье дно | 0,70 | 3122 доллара США |
| ноябрь 2021 г. | Бычий Топ | 3,96 | 68 789 долларов США |
| ноябрь 2022 г. | Медвежье дно | 0,76 | 15 742 доллара США |
| январь 2025 г. | Местный топ | 2,85 | 109 356 долларов США |
Источник: Glassnode/ончейн-данные. Значения приблизительные.
Необработанный MVRV (использованный выше) представляет собой простейшую форму коэффициента. Вместо этого на многих информационных панелях в сети отображается Оценка MVRV-Z: (Рыночная капитализация – Реализованная капитализация) ÷ стандартное отклонение рыночной капитализации. Z-показатель нормализуется с учетом растущей рыночной капитализации Биткойна с течением времени, поэтому аналитики все чаще предпочитают его для сравнения между циклами — исходный MVRV, равный 3,5 в 2025 году, не имеет такого же веса, как 3,5 в 2013 году, но Z-показатель имеет. На этой странице используется необработанный MVRV, потому что его можно вычислить самостоятельно, исходя из двух общедоступных номеров; Для MVRV-Z требуется ряд исторических стандартных отклонений, а это не то, что вы можете увидеть на основе одной точки данных.
Скажем, рыночная капитализация BTC составляет $2,05 трлн, а реализованная капитализация — $950 млрд → MVRV = 2,16, НЕЙТРАЛЬНАЯ зона «здорового бычьего роста». В течение следующих двух месяцев цена вырастет на 20%, в результате чего рыночная капитализация увеличится до $2,46 трлн. Реализованный лимит почти не меняется — он вырастает всего до 997 миллиардов долларов, потому что большинство уже существовавших монет просто приобрели бумажную стоимость, не переходя из рук в руки в цепочке. Новое значение MVRV = 2,47, зона ВНИМАНИЕ. Реализованная капитализация выросла всего на 5%, в то время как рыночная капитализация выросла на 20% — именно этот разрыв и призван выявить MVRV: рынок оценивает прибыль, которая еще не «зафиксирована» какой-либо реальной внутрисетевой транзакцией.
Сравните это со сценарием, в котором тот же рост цен на 20% сопровождался сильным накоплением в сети — реализованный лимит вырос до $1,08 трлн, потому что монеты активно переходили из рук в руки по новой, более высокой цене. Новый MVRV = 2,28, оставаясь намного ближе к НЕЙТРАЛЬНОМУ. То же ценовое движение, но совершенно другой сигнал, потому что часть соотношения реализованной капитализации изменилась вместе с ним.
Совпадает ли MVRV с показателем MVRV-Z?
Нет. Необработанный MVRV (рыночная капитализация ÷ реализованная капитализация) представляет собой простое соотношение; Показатель MVRV-Z равен (рыночная капитализация — реализованная капитализация), разделенный на стандартное отклонение рыночной капитализации, которое корректируется с учетом растущего размера Биткойна с течением времени. Большинство профессиональных информационных панелей по умолчанию используют Z-показатель для межцикловых сравнений, но необработанный MVRV легче вычислить самостоятельно, используя два общедоступных числа.
Почему вершины цикла MVRV продолжают снижаться (4,60 → 3,96 → 2,85)?
По мере роста рыночной капитализации Биткойна та же сумма новых покупок в долларах меняет соотношение меньше — приток в 50 миллиардов долларов имеет большее значение для рыночной капитализации в 200 миллиардов долларов, чем для притока в 2 триллиона долларов. Это согласуется с более широкой схемой убывающей доходности, наблюдаемой в ценовых циклах Биткойна, и не является признаком того, что MVRV перестал работать.
Работает ли MVRV для альткойнов?
Только слабо. MVRV нужны глубокие и чистые данные о реализованной капитализации, которыми Биткойн и (в меньшей степени) Эфириум обладают благодаря многолетней истории цепочки. Большинство альткойнов имеют более короткую историю и более активное движение внутри обмена или внутри токена, что искажает сторону реализованной кепки, поэтому показания MVRV для монет меньшего размера более шумны и менее надежны.