Scénario de prix : IL amplifié vs gamme complète
Largeur de fourchette, efficacité du capital et risque
Même prix actuel, même mouvement cible – seule la largeur de la fourchette change. Les fourchettes plus étroites génèrent plus de frais par dollar, mais amplifient l'IL et sortent de la fourchette plus rapidement.
| Gamme | Efficacité | IL amplifiée | À portée de la cible ? |
|---|
Hors de portée = zéro frais, exposition entièrement directionnelle
Dès que le prix franchit l’un ou l’autre bord de votre fourchette, votre position cesse de générer des frais de négociation et se convertit entièrement en un seul actif. Au-dessus de la limite supérieure, vous êtes pleinement dans l'actif qui ne s'est pas apprécié : vous avez vendu le gagnant au sommet de votre fourchette. En dessous de la limite inférieure, vous êtes entièrement dans l’actif en dépréciation sans aucun revenu de frais pour le compenser. Il s’agit du risque principal que la liquidité concentrée négocie pour son efficacité : un LP à gamme complète ne sort jamais complètement, un LP concentré peut le faire. Comparez les calculs bruts de perte impermanente sur le calculateur IL large bande et le TAEG minimum nécessaire pour atteindre le seuil de rentabilité sur le Calculateur du seuil de rentabilité des frais IL.
Pourquoi la liquidité concentrée a besoin de ses propres calculs
Tous les calculateurs de pertes impermanentes sur Internet – y compris la plupart des nôtres jusqu’à présent – modélisent une position complète de style Uniswap V2 : la liquidité est répartie uniformément sur tous les prix possibles, de zéro à l’infini. Uniswap V3 a complètement changé les calculs sous-jacents en permettant aux LP de concentrer leur capital dans une fourchette de prix spécifique. La formule pour la profondeur de liquidité étant donné le capital C au prix P dans la fourchette [Pa, Pb] est L = C / (2√P − √Pa − P/√Pb), comparée à L_full = C / (2√P) pour une position complète au même prix. Le rapport de ces deux – le multiplicateur exact d’efficacité du capital calculé par ce calculateur – est la raison pour laquelle une gamme Uniswap V3 serrée et bien choisie peut surpasser une position V2 de 3x, 10x ou plus avec le même montant en dollars déposé.
Cette efficacité n’est pas gratuite. Tant que le prix reste à l'intérieur de la fourchette, la position se comporte comme une version à effet de levier de la position équivalente à gamme complète : le même mouvement de prix produit une perte éphémère à peu près proportionnelle au multiplicateur d'efficacité du capital. Une plage de 0,5x à 2x (environ 3,4x d'efficacité) transforme un IL à gamme complète de 2 % en un IL amplifié d'environ 7 % pour le même mouvement de prix ; une plage étroite de ± 5 % (plus de 40 fois efficace à cette largeur) transforme extrêmement rapidement des mouvements modestes en une perte de divergence sévère. Les revenus de frais augmentent d'un facteur comparable lorsqu'ils se situent dans la fourchette, c'est-à-dire le commerce réel effectué, et non l'argent gratuit - plus de frais par dollar, plus de risque IL par dollar, tous deux concentrés dans une fourchette de prix plus étroite.
Le risque propre au V3 est la limite de portée elle-même. Un LP V2 à gamme complète ne sort jamais complètement d’un pool, quel que soit son prix. Un LP V3 concentré : franchit l'un ou l'autre des bords, et la position est convertie à 100 % en un seul actif et ne rapporte aucun frais jusqu'à ce que le prix revienne ou que la gamme soit rééquilibrée manuellement - souvent à un coût, suivi séparément par le Calculateur de coût de rééquilibrage LP. Le choix d'une fourchette est un compromis direct entre l'efficacité du capital, une exposition amplifiée à l'IL et la fréquence à laquelle vous devrez gérer activement la position.
FAQ
Quel est le multiplicateur d’efficacité du capital dans Uniswap V3 ?
Uniswap V3 vous permet de concentrer la liquidité dans une fourchette de prix au lieu de la répartir sur toute la courbe de 0 à l'infini comme la V2. Le multiplicateur vous indique la profondeur de liquidité rémunératrice de commissions que le même montant en dollars fournit dans la fourchette choisie par rapport à une position complète de style V2. Un point de référence commun : fournir de la liquidité dans une fourchette de prix de 0,5x à 2x autour du prix actuel donne environ 3,4x l'efficacité du capital de la gamme complète - le même capital gagne comme s'il était 3,4x plus grand, tant que le prix reste à l'intérieur de la fourchette.
Pourquoi la perte éphémère est-elle amplifiée dans une plage concentrée ?
Étant donné que votre capital se comporte comme une version à effet de levier d'une position complète alors que le prix se situe dans votre fourchette, le même mouvement de prix produit proportionnellement plus de pertes éphémères - à peu près le multiplicateur d'efficacité du capital multiplié par le pourcentage d'IL standard. Un mouvement de prix qui coûte un LP complet de 2 % peut coûter un LP étroit de 7 à 40 %+, selon le degré d'étroitesse de la fourchette. Les revenus de frais augmentent d'un facteur similaire dans la fourchette, qui correspond à la transaction que vous effectuez : plus de frais et plus de risque IL, concentrés dans une fourchette de prix plus étroite.
Que se passe-t-il lorsque le prix sort de ma fourchette ?
Une fois que le prix franchit l’un ou l’autre des bords de votre fourchette, votre position cesse complètement de générer des frais et se convertit entièrement en l’actif restant. Si le prix dépasse votre limite supérieure, vous vous retrouvez entièrement dans l'actif de cotation : vous avez effectivement vendu votre actif qui s'apprécie au sommet de votre fourchette et conservez désormais des liquidités pendant qu'il continue d'augmenter. Si le prix tombe en dessous de votre limite inférieure, vous restez entièrement dans l'actif de base - vous êtes désormais un détenteur de sac complet avec un revenu nul jusqu'à ce que le prix revienne ou que vous rééquilibriez manuellement la fourchette.