Position USD0++ et prix plancher du jour
Prix plancher = début + (fin − début) × min (années écoulées ÷ période de déverrouillage, 1) — un modèle linéaire du calendrier documenté de 0,87 $ → 1,00 $.
Sortie au prix plancher vs sortie conditionnelle 1:1
La sortie conditionnelle 1:1 paie le plein tarif, mais seulement après que vous ayez renoncé à votre rendement HABITUEL accumulé. Saisissez la valeur en USD de ce rendement pour comparer directement les deux sorties.
Deux sorties, une réduction
La sortie du prix plancher de l'USD0++ est un mécanisme de frais de rachat comme Le taux de base en baisse de Liquity, mais structuré comme une courbe de remise fixe sur plusieurs années au lieu d'un taux de base qui décroît avec l'utilisation. Comparez-le au rendement dépendant du financement de Le suDe d'Ethena, testez sous contrainte un pire scénario avec le calculateur de perte de depeg stablecoin, ou vérifiez comment la garantie RWA de l'USD0 se compare à un emballage de bons du Trésor ordinaire avec le Calculateur de rendement du Trésor tokenisé RWA.
Pourquoi l'USD0++ a besoin de deux prix de sortie au lieu d'un
La plupart des jetons verrouillés ou mis en jeu choisissent un mécanisme de sortie : soit vous attendez l'échéance et obtenez le pair, soit vous pouvez partir plus tôt et manger une coupe de cheveux fixée par une formule unique. L'USD0++ habituel fait quelque chose de plus inhabituel (sans jeu de mots) : il propose simultanément deux prix de sortie anticipée structurellement différents, et lequel est le meilleur dépend entièrement de votre position spécifique. La sortie du prix plancher est inconditionnelle : échangez n'importe quel montant, à tout moment, contre 0 USD, quel que soit le prix plancher actuel, sans aucune autre condition. Ce plancher n'est pas arbitraire - Usual le décrit comme une approximation des revenus des bons du Trésor et des taux de la Fed que le DAO aurait gagnés en détenant votre garantie jusqu'à l'échéance notionnelle de l'USD0++, donc un rachat anticipé signifie redonner ces revenus projetés au protocole plutôt que de les empocher vous-même. Étant donné que le plancher a commencé à 0,87 $ et devrait grimper jusqu'à 1,00 $ sur environ quatre ans, la réduction que vous bénéficiez diminue automatiquement à mesure que le mécanisme est actif, quelle que soit votre période de détention personnelle.
La sortie conditionnelle 1:1 fonctionne complètement différemment : au lieu d'accepter un prix réduit, vous obtenez la totalité de 1,00 $ par, mais seulement si vous êtes prêt à renoncer aux récompenses habituelles des jetons de gouvernance qui se sont accumulées pour votre position. Cette valeur perdue n'est pas fixée par une formule : elle dépend du montant d'USUAL que vous avez accumulé, de la durée pendant laquelle vous avez été misé et de la valeur de USUAL en USD au moment de votre rachat, ce qui signifie que le « coût » de la sortie conditionnelle peut varier entièrement indépendamment du barème des prix planchers. Au début de la fenêtre de quatre ans, lorsque la remise plancher est la plus importante, la sortie conditionnelle a tendance à être gagnante, à moins que les récompenses accumulées ne soient inhabituellement importantes, car renoncer à une quantité modeste d'USUAL coûte moins cher que de bénéficier d'une remise plancher de 10 à 13 cents. À mesure que le prix plancher se rapproche de 1,00 $ au cours des années suivantes, les calculs s'inversent : la remise plancher devient suffisamment petite pour qu'il soit plus simple (et souvent moins cher) de simplement prendre la sortie inconditionnelle du prix plancher et de conserver tout ce que vous avez accumulé.
Le mécanisme n'a pas été sans controverse : lorsque Usual a introduit pour la première fois cette répartition du prix plancher/1:1 en janvier 2025 avec un préavis limité, l'USD0++ s'est brièvement négocié en dessous du plancher annoncé sur les marchés secondaires alors que les participants se demandaient si le plancher serait réellement honoré, avant que le protocole ne clarifie la garantie et que le prix ne se rétablisse. Cet épisode rappelle que ce calculateur, comme le mécanisme lui-même, évalue uniquement ce qui est documenté – il ne peut pas évaluer le risque que la gouvernance modifie à nouveau le calendrier, ni l'écart qui peut s'ouvrir entre l'un ou l'autre prix de sortie officiel et ce que l'USD0++ se négocie réellement sur un DEX à un moment donné.