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Venerdì, ETH è balzato dell’8,3% intraday, toccando brevemente i 2.600 dollari, sulla scia di una serie di dati economici statunitensi e del calo dei prezzi del petrolio che hanno ribaltato il rischio del mercato. Nell’ondata che seguì, 255 milioni di dollari in posizioni short su ETH sono stati liquidati in 24 ore – di cui circa 188 milioni di dollari in una sola ora – mentre BTC, muovendosi di meno del 4% nello stesso periodo, ha liquidato 172 milioni di dollari in short. Quel giorno le liquidazioni totali delle criptovalute hanno superato i 500 milioni di dollari. I numeri sono dati Coinglass, riportati da Bloomberg e Cryptobriefing l'11 settembre 2026.
Ciò che mi ha colpito non è stata la dimensione dei totali. Il fatto è che il mercato più piccolo di ETH ha spostato una quantità di short in dollari maggiore rispetto a BTC, con un movimento circa doppio. Questa non è davvero una storia su quale moneta abbia un interesse più breve in giro - è una storia su quale fascia di leva finanziaria ha effettivamente raggiunto ciascuna mossa. Quindi ho eseguito entrambe le mosse attraverso la stessa formula del margine isolato dietro la nostra calcolatore di liquidazione.
La linea della leva finanziaria viene attraversata da un movimento dell'8,3%.
Per uno short isolato, la liquidazione si aggira all'incirca entry × (1 + 1/leverage − maintenance margin). Riorganizzato, il movimento dei prezzi necessario per cancellare la posizione è giusto 1/leverage − maintenance margin. Con un margine di mantenimento standard dello 0,5% (il valore predefinito utilizzato dal nostro calcolatore sia per BTC che per ETH), risolvendolo per un movimento dell'8,3% si ottiene 1/leva = 0,088, O leva finanziaria ≈ 11,4x.
Ciò significa che qualsiasi short ETH si trova a una leva di circa 11x o superiore quando la candela stampata è scomparsa. Uno short a 10x aveva circa il 9,5% di margine prima del prezzo di liquidazione: abbastanza per sopravvivere a un rialzo dell’8,3%, ma non di molto. Al di sopra di 11x non c'era più luce del giorno.
Esegui la stessa algebra sul movimento di BTC. I rapporti lo mettono a "meno del 4%", quindi considera il 4% come tetto: 1/leva = 0,045, O leva finanziaria ≈ 22,2x – e poiché il movimento reale è stato inferiore al 4%, la soglia effettiva è più alta di quella, non più bassa. I cortometraggi BTC dovevano essere sfruttati tra i 20 ei 20 anni o più per essere catturati dalla mossa di venerdì. Si tratta di una banda molto più ristretta e spericolata rispetto alla linea ~11x di ETH.
Perché lo stesso giorno ha colpito due monete in modo così diverso
Una soglia 11x cattura molte posizioni corte perfettamente ordinarie: i trader che gestiscono valori di default o leggermente superiori alla maggior parte degli scambi. Una soglia 22x cattura solo le persone che stavano già utilizzando dimensioni aggressive rispetto al loro margine. Quel divario chi viene catturato, non solo quanto sia stata grande la mossa, è una parte ragionevole del motivo per cui $ 255 milioni in short ETH sono usciti contro $ 172 milioni in short BTC con una mossa meno della metà. I totali in dollari di Coinglass rappresentano un effetto a valle del punto in cui si è verificata la mossa di ciascuna moneta rispetto alle impostazioni di leva comuni, non una lettura diretta dell'interesse relativo a breve.
Ho già scritto in precedenza sulla mossa esatta che liquida una posizione short o long a ciascun livello di leva finanziaria Da 5x a 125x, e su un backtest dove le operazioni vincenti venivano comunque liquidate a 20x prima che l'uscita stessa della strategia potesse attivarsi. La compressione di venerdì è la stessa meccanica che si svolge nel flusso degli ordini in tempo reale anziché in un registro di backtest: il numero di leva che qualcuno ha digitato nell'exchange, non la dimensione del movimento stesso, ha deciso chi era ancora nell'operazione un'ora dopo.
Cosa ne faccio adesso
Prima di ridimensionare qualsiasi cosa, ora controllo dove 1/leverage − maintenance margin si trova contro il range giornaliero tipico di quella moneta, non solo contro ciò che spero accada. Se quel numero è inferiore alle mosse che la moneta ha già fatto quest'anno (e un giorno ETH dell'8,3% non è raro) la leva è troppo alta indipendentemente dal tasso di vincita dell'impostazione. Eseguo il numero esatto per una determinata voce nel file Calcolatore di liquidazione ETH prima di aprire qualsiasi cosa, e controllare la leva stessa rispetto al calcolatore di leva finanziaria sicuro piuttosto che fidarsi di qualunque cosa sia impostata per impostazione predefinita sul dispositivo di scorrimento dell'exchange.