Da dove viene il tuo ritorno
Il tuo rendimento in dollari si scompone in tre movimenti indipendenti: il premio che restituisci (o mantieni), la moneta per azione che la società aggiunge attraverso l'accrescimento e il movimento del prezzo della moneta. Le prime due rappresentano la scommessa strutturale; il terzo è solo la moneta.
| Autista | Effetto al tuo ritorno |
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Scenari premium: movimento della moneta in pareggio e vantaggio rispetto al possesso della moneta
Stesso ingresso e accrescimento, diversi premi di uscita. La colonna del pareggio indica di quanto la moneta deve salire affinché tu non perda denaro; la colonna sul bordo è ciò che fai invece di tenere semplicemente la moneta - e quella è indipendente da dove va la moneta.
| Esci da mNAV | Movimento della moneta in pareggio | Bordo vs possesso di moneta |
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Il premio è l'intero mestiere
Un titolo di tesoreria digitale è una scommessa con leva finanziaria su una moneta. La leva finanziaria è reale – a 1,8x mNAV ogni dollaro acquista circa 56 centesimi di moneta, quindi il titolo oscilla più forte della moneta – ma il premio è la parte che decide silenziosamente se vinci. Se regge e la società continua ad accumulare moneta per azione emettendo una somma superiore al NAV, puoi battere la moneta a titolo definitivo. Se si comprime, puoi guardare la moneta strapparsi e perdere comunque denaro, perché il mercato ha rivalutato quanti dollari pagherà per ogni dollaro del Tesoro. Il caso crudele è a cotta premium in una moneta piatta o in caduta: la leva finanziaria e il decadimento del premio spingono nella stessa direzione e il drawdown fa impallidire quello della moneta. Questo calcolatore rende esplicito il presupposto del premio invece di seppellirlo all'interno di un obiettivo di prezzo: decidi cosa pensi che faccia mNAV e il pareggio e il vantaggio ne cadono. Per i calcoli di accrescimento dell'azienda, vedere il calcolatore mNAV e accrescimento lato emittente; da confrontare con la semplice esposizione delle monete, il Calcolatore ETF vs autocustodia.
I calcoli e il motivo per cui la mossa della moneta si annulla
Scrivi il tuo premio di entrata come mNAV₀, il premio di uscita che assumi come mNAV₁, la crescita moneta per azione nell'orizzonte come fattore di accrescimento A = (1 + g)t, e il rendimento della moneta come r. Il valore del titolo tiene traccia del premio × moneta per azione × prezzo della moneta, quindi il tuo rendimento in dollari lo è (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A × (1 + r) − 1. Impostalo a zero per il pareggio del dollaro e il movimento della moneta richiesto lo sarà r* = mNAV₀ ÷ (mNAV₁ × A) − 1: acquista a 1,8x, supponi che scenda a 1,0x senza alcun incremento e che la moneta debba aumentare dell'80% affinché tu possa semplicemente recuperare i tuoi soldi.
Ora confrontiamolo con il semplice possesso della moneta, il cui rendimento è r. Tuo bordo = (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A × (1 + r) ÷ (1 + r) − 1 = (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A − 1 — i termini (1 + r) si annullano, quindi il modo in cui ti comporti rispetto alla moneta non dipende affatto dalla moneta. Dipende solo dal fatto che l'accrescimento (A) superi il decadimento del premio (mNAV₁ ÷ mNAV₀). Questo è il fatto più importante e più controintuitivo nel possedere azioni del Tesoro invece della moneta: il risultato relativo è bloccato dal percorso del premio e dall’accrescimento, e il rally o il crollo della moneta scalano solo i numeri assoluti. Ignora inoltre la diluizione oltre ciò che includi nell'accrescimento, il debito in bilancio e qualsiasi sconto minimo sul NAV: un titolo del Tesoro può ed è stato scambiato al di sotto di 1,0x, il che ti consente di modellare come un mNAV di uscita inferiore a 1.