リスクスタック
リスクプレミアム: APY を再ステーキングする価値はありますか?
再ステーキングによる追加利回りを、追加される予想年間損失で割ったもの。 2倍を超えると快適な補償ですが、1倍を下回ると、支払われている以上の予想損失を負うことになります。
AVS プロトコルの追加: カウントによるリスク調整された APY
同じ再ステーキングプレミアム、同じプロトコルごとのスラッシュオッズ - AVS の数のみが変わります。それぞれは、同じ担保に積み重ねられた独立したスラッシュ条件です。
| AVS カウント | P(≥1 スラッシュ/年) | リスク調整APY |
|---|
誰も評価できないテールリスク: ブリッジエクスプロイト
2026年4月、最大規模のリキッドリステーキングプロトコルの1つであるKelp DAOは、攻撃者がLayerZeroクロスチェーンブリッジの脆弱性を介してrsETHを流出させた際、2億8,000万〜2億9,300万ドルのエクスプロイト被害に遭いました。これは、その時点までの2026年の単一のDeFiエクスプロイトとしては最大規模でした。それは斬撃イベントではありません。これは、この計算ツールのスマート コントラクト/ブリッジ リスク ラインであり、何年にもわたって蓄積された大幅なリスクを一度に小さくしてしまいます。入力では、単一のエクスプロイト イベントのコストはおよそ — 再ステーキングされたポジションの数値 — AVS 利回りの追加の数ポイントを追う前に、じっくりと検討する価値のある数値です。
再ステーキングのヘッドラインAPYが間違った数字である理由
すべてのリキッド リステーキング ダッシュボードには、ベース ステーキングと AVS 報酬の合計 APY という 1 つの数字が表示されます。これは、その数字がクリックを獲得するためです。これは、再ステーキングの要点全体を隠す数字でもあります。追加の独立したプロトコルを確保するために同じ担保を再度差し入れていることになり、それぞれがあなたを痛めつける可能性があります。リスクスタックからの予想年間損失が資本の1～1.5％で実行されている場合、3.5％のベースステーキングと6％の再ステーキングプレミアムから構築された9.5％のヘッドラインAPYは、9.5％の利回りではありません。実際には8％に近く、この計算ツールが行うことを明示的に計算するまで、そのギャップは目に見えません。
2 つのリスク源はまったく異なる動作をします。通常、スラッシュは予想されるより小さい数字です。バリデーターはオンラインで誠実さを保つよう経済的に奨励されており、プロトコルごとのスラッシュのオッズは通常、年間 1% を大きく下回り、損失の重大度は 1 桁前半です。しかし、それは積み重なり、2 つの代わりに 8 つの AVS を実行すると、その確率は 少なくとも1つ たとえ個々のプロトコルがこれほどリスクが高くなかったとしても、特定の年の登山が意味のあるものになると、あなたは大幅に削減されます。スマート コントラクトとブリッジ リスクはその逆の形です。2026 年 4 月の Kelp DAO/LayerZero エクスプロイトが 2 億 8,000 万ドル以上の規模で実証されたように、年間確率は低いですが、1 回のトランザクションでポジションの 30 ～ 100% を消し去る可能性のあるテール イベントです。
この非対称性が、この計算ツールが 2 つを 1 つの「リスク %」スライダーに混合するのではなく、分離している理由です。リスク調整後の APY が普通のステーキングに近いか、それ以下になった場合、再ステーキングのプレミアムは追加レイヤーを補償するものではなく、担保を使用してプロトコルに無料の保険を提供していることになります。問題なく先行できれば、適切な報酬が支払われますが、スタックのどれだけをコミットするかを決める前に、テールリスクのドルの数字を知っておく価値はあります。