影響のスケーリング — 同じ順序、異なるサイズ
影響は、 平方根 サイズそのものではなく、サイズです。これが、大量の注文を時間の経過とともにより小さな部分に分割する理由です (「 TWAP計算機）実現コストが下がります。
| 注文サイズ | ADVの参加 | 予測されるスリッページ | コスト ($) |
|---|
フィルを説明するのではなく、フィルを予測する
このモデルは、取引前に影響を推定します。実際の充填量がわかったら、 滑り計算機 実現コストを見積もる、または 本当の貿易コスト それを手数料と資金と組み合わせます。
市場への影響の平方根の法則
機関の執行デスクはスリッページを推測するのではなく、それをモデル化します。株式と仮想通貨のトレーディングデスク全体で使用される標準的な近似値は次のとおりです。 予想される影響 % = Y × 日次ボラティリティ % × √(注文サイズ ÷ 日平均出来高)。 Y は経験的に調整された定数で、通常は会場の微細構造と注文ルーティングの品質に応じて 0.3 ～ 1 です。この計算機のデフォルトは 0.5 です。
重要な洞察は比率そのものではなく平方根です。 1 日の取引量 2,000,000 ドルに対して 50,000 ドルの注文 (参加率 2.5%) の影響は、およそ 0.6% と予測されます。注文を 2 倍の 100,000 ドル (参加率 5%) にすると、影響は約 0.9% に増加します。これは 2 倍ではなく 1.41 倍 (√2) の増加です。この準線形スケーリングこそが、大量の注文を時間の経過とともにより小さな部分に分割することで総実現コストを削減する理由です。
参加率は、生の金額と同じくらい重要です。ビットコインの 1 日あたりの取引量約 300 億ドルに対する 10,000 ドルの注文は ADV の 0.00003% であり、影響は無視できます。 1 日あたり 500,000 ドルのマイクロキャップに対して同じ 10,000 ドルは、ADV の 2% に相当します。影響は 1 桁台前半のパーセントに達する可能性があります。
関連している： 滑り計算機 (既知のコスト)、 TWAPの実行 (分割による衝撃を軽減)、 本当の貿易コスト (手数料 + スリッページ + 資金の合計)。
よくある質問
市場への影響とスリッページとは何ですか?
スリッページは事後、見積価格と約定価格で測定されます。市場への影響は、注文のサイズ、量、ボラティリティから、取引前に同じギャップを予測します。
平方根の法則とは何ですか?
標準的な制度モデル: 影響は直線的ではなく、参加率の平方根 (注文サイズ ÷ ADV) に比例します。サイズを 2 倍にすると、影響は 2 倍ではなく、約 1.41 倍になります。
なぜ直線ではなく平方根なのでしょうか?
オーダーブックには複数の価格レベルで厚みがあり、市場は約定の間に部分的に回復します。数十年にわたる組織的執行の研究は、最良の単純な近似として平方根形式に収束します。
衝撃定数 Y を校正するにはどうすればよいですか?
デフォルトは 0.5 です。過去の取引の実現スリッページ % がわかっている場合は、それを撤回します: Y = 観測スリッページ % ÷ (ボラティリティ % × √参加率)。その Y を入力して、将来の予測を自分の会場に合わせて調整します。
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