証拠金と清算
実現された基礎年利による損益
YU ポジションはパープの価格には決して賭けません。保有期間中の実現変動資金調達レートがエントリー時に固定された暗黙的 APR を上回るか下回るかにのみ賭けます。これにより、エントリーレート付近の実現レートの範囲が広範囲に広がります。
| 実質年利の実現 | 年利スプレッド (pp) | 損益 ($) |
|---|
仕組み
すべてのPERP市場はロングとショートの間で資金調達率を支払うか請求しますが、ボロスが登場するまでは、価格リスクと一体化したレバレッジを利かせたPERPポジションを実際に保有することによってのみそのレートを獲得することができました。ボロスはそれを分解します。 収量単位 (YU) これは、原資産の価格リスクがまったくない、1 つの市場の資金の流れに対する純粋なエクスポージャーを表します。 YU を買う（ロングする）ということは、固定金利を支払うことに同意することを意味します。 暗黙的年利、参入時に市場によって設定されます。PERP の実際の資金調達率を受け取る代わりに、 基礎となる年利、保持している限り。 YU を売る（空売りする）場合はその逆です。固定のインプライド APR を回収し、変動する原資産 APR を支払います。 Boros はこの差額を定期的に決済します (Hyperliquid では 1 時間ごと、Binance スタイルの会場では 8 時間ごと)。単純な (複利ではない) 年利を使用して、毎回日割り計算された APR スプレッドを差し入れ担保に直接適用します。この取引は完全に資金調達金利スプレッドに関するものであるため、既存のパープポジションの資金調達コストをヘッジするためと、市場がすでに織り込んでいる金額と比較して資金調達が熱いか冷たいかを完全に推測するために使用されます。
数字の読み方
デフォルトでは、想定元本 10,000 ドル、ロング YU が 8% の暗示年利でエントリーされ、14% の実現年利が 30 日間保持されると想定されます。ポジションは 365 日中 30 日で按分された 6 パーセントポイントのスプレッド (14% − 8%) を捕らえます: $10,000 × 0.06 × (30/365) ≈ $49.32利益。ポジションを同じレートで空売りにすると、同じ 49.32 ドルを失います。これは、空売り YU が変動金利を支払い、固定金利を受け取るためです。この取引は、実現した資金が固定金利を上回るのではなく、下回る場合にのみ機能します。証拠金は実現結果とは無関係に機能します。当初証拠金は想定元本 × 満期までの年数 × 暗黙的年利 ÷ レバレッジであるため、満期まで 90 日の時点で暗黙的 APR は 8%、レバレッジは 10 倍となり、当初証拠金は $10,000 × (90/365) × 0.08 ÷ 10 ≈ $19.73 となり、維持証拠金は次のようになります。そのうちの 66%、およそ 13.02 ドルです。維持証拠金は設計上、想定元本のほんの一部であるため (ポジションの全額ではなく、レートと期間から計算されます)、YU ポジションをオープンするのに必要な担保は比較的少なくて済みます。しかし、それはまた、当初証拠金と維持証拠金の間のスプレッドが狭いことも意味するため、反対に実行される一連の決済は、小さな証拠金の数字が示唆するよりも早く清算基準値に近づく可能性があります。