永久スワップ (Perp) とは何ですか?
永久スワップ、または「パープ」は、暗号通貨で最も取引されている商品であり、あなたが耳にするほぼすべてのレバレッジと清算活動の背後にある契約です。有効期限のない先物取引だからこそ、便利でありながら少し不思議な魅力を感じます。このガイドでは、パープとは何なのか、スポットを見つけるためにどのように接続されているのか、そしてパープを取引する前に知っておく必要がある仕組みについて説明します。これは教育的なものであり、経済的なアドバイスではありません。
コインそのものではなくデリバティブ
無期限スワップを取引すると、 基礎となるコインを購入しない。あなたは、その価値がそのコインの価格に連動する契約を取引しています。これは 派生関数: その価格は基礎となる市場から導出されます。資産の引き渡しを受け取ることはありません。ポジションは、価格の動きに基づいて見積通貨 (多くの場合、ステーブルコイン) で決済されます。
この違いは実際の結果をもたらします。少量の担保（レバレッジ）で多額のエクスポージャーを保持でき、簡単にショートすることができ、実際のコインでいっぱいのウォレットはなく、未実現利益または損失のあるオープンポジションだけです。これは価格変動を取引するためのツールであり、資産を所有して保持するためのツールではありません。
PERP と日付付き先物との違い
従来の先物契約には、 有効期限: 定められた日に、契約は完了し、消滅します。満期が近づくと、先物価格は現物価格に収束し、継続的なエクスポージャーを望むトレーダーは次の契約に「ロール」する必要があります。これは実行可能ですが、扱いにくいです。
無期限スワップでは、有効期限が完全に削除されます。ポジションを無期限に保持できるため、「永久」となります。これでロールオーバーの煩わしさは解決しますが、新たな問題が生じます。収束を強制する有効期限がないのに、PERP の価格をスポット価格と一致させるのは何でしょうか?日付付きの先物は決済日によって固定されます。犯罪者にはそのようなアンカーは組み込まれていません。解決策は資金調達のメカニズムです。
資金提供により犯人はほぼ確実に狙われます
の 資金調達率 有効期限を置き換える賢いメカニズムです。これは、ロングトレーダーとショートトレーダーの間で定期的に発生する少額の支払い（取引所によって徴収されない）であり、PERP 価格をスポットに向けて引き上げます。
パープが現物を上回って取引されると、ロングはショートを支払い、購入を思いとどまらせ、価格を押し下げます。スポット価格を下回って取引されている場合、ショートはロングを払い、買いを促し、価格を押し上げます。この絶え間ない経済的圧力により、価格は決済日がなくても実際のスポット市場に近い水準で推移し続けます。資金は定期的に（状況は異なりますが、多くの会場では通常 8 時間ごとに）請求され、そのタイムスタンプでポジションを保持しているトレーダーにのみ請求されます。専用の資金調達率ガイドで詳細が説明されており、RektCalc の資金調達ツールは、独自のポジションのコストを見積もるのに役立ちます。
マーク価格、インデックス価格、およびそれらが重要な理由
犯罪者は複数の価格を使用するため、それらを混同すると大きな問題が発生します。の 最後に取引された価格 は単にその取引所のオーダーブックの最新の約定です。流動性が低いと急上昇したり急落したりする可能性があります。の 指数価格 は、いくつかの主要な取引所のスポット価格の平均であり、資産の「真の」価値を表します。の マーク価格 インデックスと資金調達コンポーネントに基づいた平滑化された参照であり、取引所が未実現損益を計算するため、そして重要なことに清算を引き起こすために使用されます。
これが重要な理由: あなたの清算は通常、 マーク価格、最後の取引価格ではありません。これにより、より広範な市場を反映していない、1 つの取引所のオーダーブックに基づく短い操作的な芯によって清算されることから保護されます。しかし、それはまた、清算のために監視する数字は、ちらつく最終価格ではなく、マーク価格であるべきであることを意味します。自分のポジションを決定する価格を知ることで、速い市場での多くの混乱を取り除くことができます。
線形と逆: 犯罪者が解決する 2 つの方法
すべての犯罪者が同じ方法で解決するわけではありません。あ 線形 (USDT マージン) PERP 担保通貨と決済通貨の両方としてステーブルコインを使用します。証拠金、損益、契約の見積価格はすべて USDT (または USDC) で表されます。これはほとんどの取引所のデフォルトであり、推論するのが最も簡単です。BTC があなたに有利に 1,000 ドル動いた場合、BTC の価格に関係なく、損益は固定ドル額になります。
アン インバース (コインマージン) PERP これを裏返します。ベースコイン自体を証拠金として転記すると、損益もそのコインで決済されます。 BTC/USD インバース契約は、USDT ではなく BTC で担保されます。これが重要なのは、ポジションの変動と同時に担保のドル価値も市場に連動して変動するためです。損失ショートの場合、ポジションと証拠金の両方がドル価値を失い、ドローダウンが増大します。勝ちのロングでは、両方とも一緒に利益を得ます。インバース契約には非線形のペイオフ曲線もあります（損益はポイントあたりのドルが一定ではありません）。そのため、取引所はコインサイズではなく契約でインバース契約を見積もっています。すでにコインを保有していて、ステーブルコインに手を出さずにヘッジしたいトレーダーは、その理由からインバース・パープを好む場合があります。 RektCalc のコインマージン損益計算ツールは、サイトの他の場所で使用されている線形計算とは別に、この決済計算を直接モデル化します。
レバレッジ、マージン、リスク
Perp はほぼ常に取引されます てこの作用：あなたが投稿します マージン （担保）し、より大きな想定上のポジションをコントロールします。レバレッジは担保に比べて利益と損失の両方を拡大するため、PERP は清算と関連付けられます。レバレッジが高くなるほど、清算価格はエントリーに近づきます。
PERP を取引する前に、3 つの数字に注目する必要があります。 清算価格 （ポジションが強制的にクローズされた場合）、あなたの リスクに対するポジションサイズ （したがって、損失は生き残ることができます）、そして 資金調達率 （保有の維持コスト）。 RektCalc の清算およびポジション サイズの計算ツールは、まさにこれを目的として構築されています。 Perp は柔軟で強力な手段ですが、その柔軟性が安全であるのは、その根底にある仕組みを理解している場合に限られます。
保険基金と自動車デレバレッジ (ADL): 清算後に何が起こるか
清算は話の終わりではなく、取引所がポジションを閉じるだけです。次に何が起こるかは、市場がどこに着地するかによって異なります。 破産価格、証拠金がちょうどゼロになるレベルです。取引所が破産価格またはその前に取引を終了できれば、取引は完了です。急騰中に価格差が生じた場合、損失が証拠金を超えるため、誰かがその差を吸収する必要があります。
その誰かは通常、 保険基金: 有利に終了した清算の手数料から取引所が構築するプール。これは、取引所自体が損失を被ることなく、ポジションの反対側のトレーダーが全額支払われるように、マイナスの株式ギャップをカバーするために特別に存在します。
ファンドは底なしではない。十分に大きなカスケード（片側に大きなレバレッジが積み重なった高速の複数パーセントの動き）では、有利な取引で資金が補充されるよりも、清算の方が早く資金が枯渇する可能性があります。そうなると、取引所は次のように切り替わります。 自動デレバレッジ (ADL): 資金が不足分をカバーする代わりに、取引所は損失側の破産価格で最も収益性の高い反対側のポジションの一部を強制的に閉鎖します。取引所は通常、利益率を証拠金維持率で割った値でADLキューをランク付けするため、収益性が高くレバレッジの高いポジションがラインの最前列に位置します。たとえ自身の清算価格に触れたことがない場合でも、ポジションのADLインジケーターを超えて何の警告もなしに取引途中でクローズアウトされる可能性があります。
少数の取引所が使用しています 社会化された損失 (クローバック) 同じ不足分に対してADLの代わりに、特定の勝者を強制的にクローズするのではなく、収益性の高い各トレーダーのセッション損益から一定の割合をヘアカットします。どちらのメカニズムでも、「清算価格が影響を受けなかった」ということは、深刻なカスケード中にポジションが影響されないことを保証するものではありません。 RektCalcの ADLリスクスコア計算ツール その列の中でのあなたの位置を推定します。 破産価格計算機 保険基金があなた自身のポジションとのギャップをカバーしていることを示します。 ソーシャル化された損失のクローバック計算機 は、このリスクのヘアカット バージョンをモデル化します。
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よくある質問
無期限スワップと通常の先物との違いは何ですか?
日付付き先物には有効期限があり、その日に決済されるため、ポジションを維持するにはポジションをロールする必要があります。永久スワップには有効期限がないため、無期限に保有できます。また、価格をスポット価格に近づけるために有効期限の代わりに調達レートが使用されます。
パープを取引するとき、私は暗号通貨を所有していますか?
いいえ、永久スワップはコインの価格を追跡するデリバティブです。あなたは原資産そのものではなく、相場通貨で決済されたポジションを保有するため、コインの受け渡しを受けることはありません。
私の清算では表示価格ではなくマーク価格が使用されるのはなぜですか?
取引所はマーク価格（取引所間のインデックスに基づいて平滑化された値）を使用して清算を開始するため、1 つの注文帳の短い芯で不当に清算されることはありません。清算リスクを判断するには、ちらつく最終取引価格ではなく、マーク価格に注目してください。
線形パープと逆パーパーの違いは何ですか?
リニア (USDT マージン) PERP はマージンと損益の両方にステーブルコインを使用するため、損益は固定ドル額となります。インバース（コインマージン）PERPは証拠金と決済にベースコイン自体を使用するため、担保のドル価値はポジションに沿って市場に連動して移動し、リニア契約と比較して利益と損失の両方が増幅されます。
たとえ清算価格に達しなかったとしても、PERP でお金を失うことはありますか?
はい、極端なカスケードで。他のトレーダーのマイナス株式清算をカバーする取引所の保険基金が枯渇した場合、一部の取引所は自動デレバレッジ（ADL）を使用して、損失側の破産価格で最も収益性の高い反対側のポジションを強制的にクローズするか、利益を上げているすべてのトレーダーに社会化された損失のヘアカットを適用します。いずれにせよ、自身の清算価格に一度も触れなかったポジションは、依然としてクローズまたはトリムされる可能性があります。
教育のみであり、経済的なアドバイスではありません。