Calculadora de retorno DAT Premium

De onde vem o seu retorno

O retorno do seu dólar se decompõe em três movimentos independentes: o prêmio que você devolve (ou mantém), a moeda por ação que a empresa adiciona por meio do acréscimo e o movimento do preço da própria moeda. As duas primeiras são a aposta estrutural; o terceiro é apenas a moeda.

Cenários premium – movimento e vantagem da moeda de ponto de equilíbrio versus retenção de moeda

Mesma entrada e acréscimo, diferentes prêmios de saída. A coluna do ponto de equilíbrio é o quanto a moeda deve subir para você não perder dinheiro; a coluna da borda é como você faz em vez de simplesmente segurar a moeda – e essa é independente de para onde a moeda vai.

O prêmio é todo o comércio

Uma ação em tesouraria de ativos digitais é uma aposta alavancada e premium em uma moeda. A alavancagem é real – a 1,8x mNAV, cada dólar compra cerca de 56 centavos de moeda, então a ação oscila mais do que a moeda – mas o prêmio é a parte que decide silenciosamente se você ganha. Se for válido e a empresa continuar acumulando moedas por ação emitindo acima do NAV, você poderá vencer a moeda imediatamente. Se ela se comprimir, você poderá ver a moeda se rasgar e ainda assim perder dinheiro, porque o mercado reavaliou quantos dólares pagará por cada dólar do tesouro. O caso cruel é um paixão premium em uma moeda plana ou em queda: a alavancagem e a queda do prêmio puxam na mesma direção e o rebaixamento supera o da moeda. Esta calculadora torna explícita a suposição de prêmio em vez de enterrá-la dentro de uma meta de preço – decida o que você acha que o mNAV faz, e o ponto de equilíbrio e a vantagem cairão fora disso. Para a matemática de acréscimo da própria empresa, consulte o mNAV do lado do emissor e calculadora de acréscimo; para comparar com a exposição à moeda simples, o Calculadora de ETF vs autocustódia.

A matemática e por que o movimento da moeda é cancelado

Escreva seu prêmio de entrada como mNAV₀, o prêmio de saída que você assume como mNAV₁, crescimento de moeda por ação ao longo do horizonte como um fator de acréscimo A = (1 + g)^t, e o próprio retorno da moeda como r. O valor da ação acompanha o prêmio × moeda por ação × preço da moeda, então seu retorno em dólares é (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A × (1 + r) - 1. Defina isso como zero para o ponto de equilíbrio do dólar e o movimento necessário da moeda será r* = mNAV₀ ÷ (mNAV₁ × A) - 1: compre a 1,8x, suponha que caia para 1,0x sem acréscimo, e a moeda deve subir 80% para você simplesmente receber seu dinheiro de volta.

Agora compare com apenas segurar a moeda, cujo retorno é r. Seu borda = (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A × (1 + r) ÷ (1 + r) - 1 = (mNAV₁ ÷ mNAV₀) × A - 1 - os termos (1 + r) se cancelam, então como você se sai em relação à moeda não depende da moeda. Depende apenas se o acréscimo (A) ultrapassa a redução do prêmio (mNAV₁ ÷ mNAV₀). Esse é o fato mais importante e mais contra-intuitivo sobre possuir ações em tesouraria em vez da moeda: seu resultado relativo é bloqueado pelo caminho do prêmio e pelo acréscimo, e a alta ou queda da moeda apenas escala os números absolutos. Ele também ignora a diluição além do que você dobra em acréscimo, dívida no balanço patrimonial e qualquer desconto para o valor mínimo do NAV – uma ação em tesouraria pode e foi negociada abaixo de 1,0x, o que permite modelar como um mNAV de saída abaixo de 1.