Retorno realizado em uma varredura de cenário de movimento de preços
Strike e prêmio mantidos em suas entradas; apenas o preço de vencimento se move. Cada linha representa a alteração real do NAV de um ciclo – não anualizada, uma vez que o resultado de um único ciclo não se repete todas as semanas.
| Mudança de preço | Local no vencimento | Status | Retorno do ciclo |
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O APY cotado e o APY realizado são dois números diferentes
Para o retorno de negociação única atrás de um ciclo, consulte o chamada coberta e opção de venda garantida em dinheiro calculadoras; para o ciclo completo de colocação garantida → atribuição → chamada coberta, consulte o calculadora de estratégia de roda. Esta ferramenta é a visão no nível do cofre: o que acontece com o APY anunciado quando o risco de limite ou atribuição realmente aparece.
Por que o número do título DOV é o melhor caso, não uma estimativa
Um cofre de opções DeFi - o Theta Vault da Ribbon Finance era o modelo, e dezenas de forks agora executam a mesma mecânica no Aevo, sucessores de Friktion e vários protocolos de cofre L2 - automatiza uma única negociação: vender uma opção de curto prazo e fora do dinheiro contra um depósito a cada ciclo (geralmente semanalmente), coletar o prêmio e passar para o próximo ciclo. O APY mostrado no painel do cofre é aquela taxa premium, composta como se repetisse cada ciclo durante um ano. É um número real, mas é o melhor caso: só é ganho integralmente se todas as opções na sequência expirarem sem valor, o que por construção nunca acontece 100% das vezes – o strike é escolhido para ser OTM na maior parte do tempo, não o tempo todo.
O que realmente acontece com o NAV do cofre em cada ciclo é uma recompensa, não uma taxa. Para um cofre de chamadas cobertas, o NAV no vencimento é igual à quantidade de subjacente mantido, multiplicado pelo que for menor – o preço à vista de vencimento ou o preço de exercício – mais o prêmio cobrado. Quando o subjacente permanece abaixo do preço de exercício, isso é idêntico a apenas manter o ativo mais uma pequena almofada de prêmio, e o APY cotado e o retorno realizado estão próximos. No momento em que o subjacente recupera após a greve, a posição é limitada: o cofre ainda mantém 100% do prémio, mas cada dólar de vantagem para além da greve pertence a quem comprou a opção de compra, e não ao cofre. Esse é um custo de oportunidade, não uma perda de caixa em relação ao saldo inicial do próprio cofre - mas é um desempenho inferior real versus simplesmente manter, e é a razão pela qual uma corrida de touros é o pior ambiente para o retorno relativo de um DOV de chamada coberta, embora o cofre raramente mostre uma impressão negativa de NAV apenas dele.
Os cofres de venda invertem o risco. Eles detêm stablecoins, vendem opções de venda e nunca desistem de vantagens além do prêmio – uma alta significa apenas que o cofre mantém o prêmio e inicia um novo ciclo. Mas uma quebra através da greve atribui o cofre: deve comprar o subjacente ao preço de exercício com as garantias que reservou, mesmo que o preço de mercado seja agora mais baixo. A partir desse ponto, a desvantagem do cofre é efectivamente a desvantagem do subjacente resultante da greve, compensada apenas pelo prémio já cobrado – o que, num rebaixamento rápido e profundo, é um erro de arredondamento em relação à perda. Algumas semanas de prêmio de 1-2% podem ser apagadas por um único ciclo que resulta em uma queda de 30%. Essa assimetria – ganhos pequenos e constantes na maioria dos ciclos, rebaixamentos acentuados ocasionais nos ciclos que não cooperam – é o perfil de risco real que um depositante DOV está subscrevendo, e é a lacuna que esta calculadora foi construída para mostrar entre o número no painel e o número que aparece na carteira.