Resultado no vencimento
Seus lucros e perdas nos preços de liquidação. Acima do strike você mantém o prêmio integral. Abaixo dele, você é atribuído – você possui a moeda no momento do exercício, amortecido pelo prêmio, e as perdas só começam após o seu ponto de equilíbrio.
| Preço no vencimento | Resultado | Lucro e perda líquidos | Retorno sobre garantia |
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Opções de venda garantidas em dinheiro versus apenas compra à vista
A compensação é simples. Compre à vista e você terá vantagens e desvantagens ilimitadas. Venda uma opção de venda garantida em dinheiro e você limitará sua vantagem ao prêmio, mas obterá uma entrada com desconto (o exercício) mais esse prêmio como almofada, e ganhará um colheita em dinheiro enquanto você espera. Em um chop ou em um grind lento, é melhor do que sentar em stablecoins; em um nível mais alto, você tem um desempenho inferior aos detentores porque a opção de venda expira e você nunca entrou. O emparelhamento natural é o roda: vender opções de venda até serem atribuídas e depois vender chamadas cobertas nas moedas que você segura agora até ser chamado e repita. O risco que encerra as rodas é o mesmo que encerra todos os programas de venda de opções de venda – uma lacuna muito abaixo do seu ponto de equilíbrio, onde a almofada premium é um erro de arredondamento em relação à perda. Quando você estiver segurando a moeda da atribuição, o calculadora de colar de opções mostra quanto custaria a compra de uma opção de venda de proteção correspondente junto com sua próxima opção de compra coberta.
A matemática por trás do rendimento, da almofada e das probabilidades
O retorno que importa está no dinheiro que você realmente empata. Garantir a opção de venda significa reservar greve × moedas em dinheiro, então o retorno é prêmio ÷ greve durante a vida do comércio, e o número do título o anualiza: (prêmio ÷ strike) × (365 ÷ dias). Esse número anualizado pressupõe que você continue revendendo e nunca seja designado – é uma cadência de melhor caso, não uma promessa, e uma atribuição que fique abaixo do ponto de equilíbrio pode apagar um ano dela. Seu empatar, o preço onde a posição passa de lucro para prejuízo, é greve - prêmio: o mercado tem que cair durante a greve e depois através do prémio antes que um cêntimo do seu capital desapareça. O almofada negativa é quanto espaço há daqui, (à vista - ponto de equilíbrio) ÷ à vista.
A última parte é a probabilidade da atribuição. Tratando a moeda como lognormal com sua volatilidade anualizada σ ao longo do tempo T = dias ÷ 365 e uma suposição neutra de desvio zero, a probabilidade de terminar abaixo do strike é Φ(z) com z = [ln (ataque ÷ ponto) + (σ²⁄2)·T] ÷ (σ·√T), onde Φ é o CDF normal padrão. Um strike mais abaixo do spot, menos tempo ou menor volatilidade empurram essa probabilidade para baixo – e empurram o prêmio para baixo com ela, que é toda a tensão da venda de opções de venda. O número aqui é uma estimativa de bom tempo; a distribuição de retorno real da criptografia tem caudas mais grossas do que o lognormal, portanto, uma chance de atribuição modelada de 15% é um piso, não um teto.
Perguntas frequentes
O que é uma opção de venda garantida em dinheiro? Você vende uma opção de venda e reserva dinheiro suficiente para comprar a moeda no exercício, se for designada. Você mantém o prêmio adiantado. Se o preço permanecer acima do preço de exercício no vencimento, a opção de venda expira sem valor e o prêmio é pura renda sobre seu dinheiro ocioso. Se cair abaixo do preço de exercício atribuído a você, você compra a moeda no preço de exercício, mas seu custo efetivo é o preço de exercício menos o prêmio que você coletou. É a metade da 'roda' de opções, o espelho de uma chamada coberta.
Como calculo o retorno de uma opção de venda garantida em dinheiro? O retorno estático é o prêmio dividido pelo dinheiro que você bloqueou, que é o preço de exercício vezes o número de moedas: retorno = prêmio / exercício. Anualize-o aumentando para um ano: anualizado = (prêmio/strike) x (365/dias até o vencimento). Vender uma opção de venda por 1.800 em um exercício de 105.000 que expira em 30 dias é um retorno estático de 1,71%, ou cerca de 20,9% anualizado se você continuar repetindo e nunca for atribuído.
Qual é o meu ponto de equilíbrio e a minha almofada de desvantagens? Seu ponto de equilíbrio – a base de custo efetiva, se atribuída – é o exercício menos o prêmio. O mercado tem que superar a greve e depois continuar caindo além do prêmio que você coletou antes de você estar realmente debaixo d’água. A desvantagem é o quão longe o ponto fica acima do ponto de equilíbrio: (ponto - ponto de equilíbrio) / ponto. Uma opção de venda abaixo do preço com um prêmio gordo pode fornecer uma almofada de dois dígitos, que é o apelo de vender opções de venda em uma faixa em vez de comprar à vista imediatamente.
Como a probabilidade de atribuição é estimada? Esta ferramenta estima a chance de a moeda terminar abaixo do preço de exercício no vencimento usando um modelo lognormal impulsionado pela volatilidade anualizada e pelos dias até o vencimento, com desvio zero como uma suposição neutra. É a mesma ideia de probabilidade de contato usada para precificar opções, portanto, um novo exercício fora do dinheiro ou uma volatilidade mais baixa proporcionam uma chance de atribuição menor. É uma estimativa de modelo, não uma garantia – as caudas criptográficas reais são mais gordas que o lognormal, portanto, trate um número baixo com respeito.