O prêmio é o pagamento por manter as duas pernas
Existe uma base positiva porque os longos alavancados valerão a pena ser comprados. Colhê-lo significa ser a contraparte paciente de ambos os lados. Observe como o mesmo prêmio aparece como um fluxo de financiamento no calculadora de arbitragem de taxa de financiamentoe medir a lacuna bruta no calculadora de base de futuros.
Colhendo o prêmio futuro, de forma neutra
Cash-and-carry: comprar à vista, vender a descoberto no futuro datado e manter até o vencimento. O prêmio futuro (base) converge para zero no dia da liquidação, e o short o captura – direção neutra, com o rendimento anualizado fixado na entrada. Um prêmio de 2,5% com 60 dias de bloqueios restantes ~16% anualizado, pago na moeda de convergência.
As deduções que reduzem o número da bandeira: taxas de entrada e saída em ambas as pernas (~0,15–0,3% do total), custódia à vista ou custos de transferência e eficiência de margem – a perna curta precisa de garantias, para que o seu capital obtenha o rendimento com menos do que o seu peso total. O valor líquido realista desses 16% brutos está mais próximo de 12-13%, ainda bonito quando as taxas à vista em outros lugares são baixas, e pedestres quando não são.
Os riscos que as pessoas ignoram: risco de saída antecipada (o prémio pode aumentar antes de convergir – problemas de marcação a mercado a descoberto), risco cambial em ambos os locais durante a duração e a alternativa da taxa de financiamento reavaliando constantemente a oportunidade. A negociação é genuinamente de baixo risco e mantida a prazo num local solvente; cada desvio dessa frase reintroduz o mercado.
Perguntas frequentes
Como funciona a arbitragem cash-and-carry na criptografia? Você compra o ativo no mercado à vista e simultaneamente vende um nocional igual em um futuro datado ou perpétuo que é negociado com prêmio (base positiva). Sua exposição ao preço líquido é zero. À medida que o vencimento se aproxima, o futuro converge para o spot e você embolsa o prêmio, independentemente da direção do mercado.
O rendimento base é realmente isento de risco? Não – é neutro em termos de mercado e não isento de riscos. Nas perpétuas, o prêmio é pago por meio de financiamento, o que pode ficar negativo e apagar o carry. Você também carrega solvência cambial, liquidação a descoberto (se a margem for pequena) e risco de execução. Trate o valor anualizado como o melhor caso antes desses atritos.