De onde vem o P&L
O abatimento e o spread capturado são receitas; seleção adversa, hedge e despesas gerais são custos. A rede é o que realmente cai na conta.
| Componente | Mensal ($) | bps de volume |
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Lucro e perda líquidos em taxas de seleção adversa
A seleção adversa é o fator de oscilação. Isto mantém todo o resto fixo e ajusta a taxa adversa para mostrar onde o líquido muda do lucro para o prejuízo – a linha do ponto de equilíbrio é marcada.
| Seleção adversa (bps) | Custo adverso ($) | Lucro e perda líquidos ($) | Veredicto |
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O desconto é a parte fácil
É tentador interpretar uma taxa negativa do fabricante como uma licença para imprimir dinheiro: postar pedidos, receber o desconto, repetir. O desconto é realmente rendimento e, em escala, é um número grande – mas é a única parte da criação de mercado que é fácil de calcular, e é exactamente por isso que engana. A parte difícil são os custos que não aparecem na tabela de tarifas. A seleção adversa é a grande: suas ordens em repouso são preenchidas com mais entusiasmo pelos traders que sabem algo que você não sabe, então seu preenchimento médio é pior do que o preço médio que você cotou, e essa lacuna, medida em pontos base em todo o seu volume, é um verdadeiro dreno. Manter o estoque estável significa pagar ocasionalmente a taxa do tomador para fazer hedge, e administrar tudo custa dinheiro, independentemente de o mercado cooperar ou não. Esta calculadora explica tudo isso: ela transforma seu volume e taxa do fabricante em um desconto, adiciona o spread que você realmente captura quando ambas as etapas de uma viagem de ida e volta são preenchidas como fabricante e, em seguida, subtrai a seleção adversa, o hedge e as despesas gerais para deixar um lucro e prejuízo líquido em dólares e em pontos base de volume. O resultado mais útil é a taxa de seleção adversa de ponto de equilíbrio – a quantidade de perdas que suas cotações podem sobreviver antes que a estratégia pare de dar resultado. Se você for um trader direcional decidindo se uma ordem com limite vence uma ordem de mercado, o calculadora de poupança maker vs taker é a ferramenta certa; para ver quando buscar um nível de taxa mais baixo vale o volume extra, use o calculadora de ponto de equilíbrio de nível de taxas; e para juntar taxas, spread e slippage em um obstáculo em uma única negociação, use o verdadeira calculadora de custos comerciais.
A matemática
Escreva o volume mensal do fabricante como V e a taxa do fabricante como m (um percentual, negativo para um desconto). O receita de desconto é −V·m÷100, o que é positivo quando m é negativo. O espalhar renda é V · f · s ÷ 10000, onde f é a taxa de preenchimento de ida e volta (a fração do volume do fabricante que completa uma viagem de ida e volta de ambos os lados como fabricante e captura o spread) e s é o spread capturado por ida e volta em pontos base.
Do lado dos custos, seleção adversa é V · a ÷ 10000 para uma taxa adversa a em pontos base; o custo de hedge é V · h · t ÷ 100 onde h é a fração coberta e t a porcentagem da taxa do tomador; e F é uma sobrecarga mensal fixa. O Lucro e prejuízo líquido é desconto + spread − adverso − hedge − F, e o margem líquida em pontos base é líquido ÷ V · 10000. Definir o valor líquido como zero e resolver a taxa adversa dá o seleção adversa de equilíbrio a* = (desconto + spread − hedge − F) ÷ (V ÷ 10000) - os pontos básicos de ser arrancado do livro podem ser absorvidos antes que sangre. Todos os números são ponderados nocionalmente e ignoram o financiamento, as perdas de latência e a posição na fila, que na prática determinam quanto do spread e do desconto cotados você realmente obtém.