Marktwert zu realisiertem Wert – einer der zuverlässigsten Bitcoin-Zyklusindikatoren.
MVRV = Marktkapitalisierung ÷ realisierte Kapitalisierung
Marktkapitalisierung = Aktueller Preis × Gesamtangebot (was der Markt ist). Werte BTC derzeit).
Realisierte Kappe = Jede Münze wird zu dem Preis bewertet, zu dem sie sich zuletzt in der Kette bewegt hat (welche Inhaber tatsächlich bezahlt).
Wenn der MVRV hoch ist, sitzt der durchschnittliche Inhaber auf großen nicht realisierten Gewinnen → Verkaufsdruck. Wenn MVRV niedrig ist, befindet sich der durchschnittliche Halter unter Wasser → Kapitulation/Bodenzone.
| MVRV-Wert | Zone | Historisches Signal |
|---|---|---|
| > 3,5 | GEFAHR | Radeln Sie in Top-Territorium. Höchstwert 2017: 4,6. Höchstwert 2021: 3,96 |
| 2,5 – 3,5 | VORSICHT | Euphorie. Erwägen Sie schrittweise Gewinnmitnahmen. |
| 1,5 – 2,5 | NEUTRAL | Gesunder Bullenmarkt. Halten und überwachen. |
| 1,0 – 1,5 | AKKUMULIEREN | Fair-Value-Zone. Guter langfristiger Einstieg. |
| < 1,0 | GELEGENHEIT | Die Marktkapitalisierung liegt unter der realisierten Marktkapitalisierung. Historische Bodenzone. |
| Datum | Ereignis | MVRV | BTC-Preis |
|---|---|---|---|
| Dezember 2017 | Bullenoberteil | 4,60 | 19.783 $ |
| Dezember 2018 | Bärenboden | 0,70 | 3.122 $ |
| November 2021 | Bullenoberteil | 3,96 | 68.789 $ |
| November 2022 | Bärenboden | 0,76 | 15.742 $ |
| Januar 2025 | Lokales Top | 2,85 | 109.356 $ |
Quelle: Glassnode / On-Chain-Daten. Näherungswerte.
Der rohe MVRV (oben verwendet) ist die einfachste Form des Verhältnisses. Stattdessen werden viele On-Chain-Dashboards angezeigt MVRV-Z-Score: (Marktkapitalisierung − realisierte Kapitalisierung) ÷ Standardabweichung der Marktkapitalisierung. Der Z-Score normalisiert sich für die wachsende Marktkapitalisierung von Bitcoin im Laufe der Zeit, weshalb Analysten ihn zunehmend für zyklusübergreifende Vergleiche bevorzugen – ein roher MVRV von 3,5 im Jahr 2025 hat nicht das gleiche Gewicht wie 3,5 im Jahr 2013, ein Z-Score jedoch schon. Diese Seite verwendet den rohen MVRV, da Sie ihn selbst aus zwei öffentlichen Zahlen berechnen können. MVRV-Z erfordert die historische Standardabweichungsreihe, die man nicht anhand eines einzelnen Datenpunkts erkennen kann.
Angenommen, die BTC-Marktkapitalisierung liegt bei 2,05 Billionen US-Dollar, während die realisierte Marktkapitalisierung bei 950 Milliarden US-Dollar liegt → MVRV = 2,16, die NEUTRALE „gesunde Bullen“-Zone. In den folgenden zwei Monaten stieg der Preis um 20 %, wodurch die Marktkapitalisierung auf 2,46 Billionen US-Dollar stieg. Die realisierte Obergrenze bewegt sich kaum – sie steigt nur auf 997 Milliarden US-Dollar, da die meisten bereits existierenden Münzen einfach an Papierwert gewonnen haben, ohne in der Kette den Besitzer zu wechseln. Neuer MVRV = 2,47, in den VORSICHT-Bereich. Die realisierte Kapitalisierung wuchs nur um 5 %, während die Marktkapitalisierung um 20 % zunahm – genau diese Lücke soll MVRV aufdecken: Der Markt preist Gewinne ein, die noch nicht durch eine tatsächliche On-Chain-Transaktion „festgelegt“ wurden.
Vergleichen Sie das mit einem Szenario, in dem der gleiche Preisanstieg von 20 % mit einer starken Akkumulation in der Kette einherging – die realisierte Obergrenze stieg auf 1,08 Billionen US-Dollar, weil die Münzen aktiv zum neuen, höheren Preis den Besitzer wechselten. Neuer MVRV = 2,28, bleibt viel näher an NEUTRAL. Gleiche Preisbewegung, sehr unterschiedliches Signal, da sich die realisierte Obergrenze des Verhältnisses mitbewegte.
Ist MVRV dasselbe wie der MVRV-Z-Score?
Nein. Der rohe MVRV (Marktkapitalisierung ÷ realisierte Kapitalisierung) ist ein einfaches Verhältnis; Der MVRV-Z-Score ist (Marktkapitalisierung – realisierte Kapitalisierung) dividiert durch die Standardabweichung der Marktkapitalisierung, die sich an die im Laufe der Zeit wachsende Größe von Bitcoin anpasst. Die meisten professionellen Dashboards verwenden standardmäßig den Z-Score für zyklusübergreifende Vergleiche, aber der rohe MVRV lässt sich mit zwei öffentlichen Zahlen einfacher selbst berechnen.
Warum sinken die Höchstwerte des MVRV-Zyklus immer weiter (4,60 → 3,96 → 2,85)?
Wenn die Marktkapitalisierung von Bitcoin wächst, verändert sich das Verhältnis durch den gleichen Dollarbetrag an Neukäufen weniger – ein Zufluss von 50 Milliarden US-Dollar ist für eine Marktkapitalisierung von 200 Milliarden US-Dollar wichtiger als ein Zufluss von 2 Billionen US-Dollar. Dies steht im Einklang mit dem breiteren Muster sinkender Renditen, das in den Preiszyklen von Bitcoin zu beobachten ist, und ist kein Zeichen dafür, dass MVRV nicht mehr funktioniert.
Funktioniert MVRV für Altcoins?
Nur locker. MVRV benötigt tiefe, saubere Daten zur realisierten Obergrenze, über die Bitcoin und (in geringerem Maße) Ethereum dank jahrelanger On-Chain-Geschichte verfügen. Die meisten Altcoins haben eine kürzere Historie und eine stärkere börseninterne oder verpackte Token-Bewegung, die die realisierte Obergrenze verzerrt, sodass die MVRV-Werte für kleinere Münzen verrauschter und weniger vertrauenswürdig sind.