Marge et liquidation
P&L par TAEG sous-jacent réalisé
Une position YU ne parie jamais sur le prix du perp - uniquement sur la question de savoir si le taux de financement variable réalisé sur la période de détention se situe au-dessus ou en dessous du TAEG implicite bloqué à l'entrée. Cela balaie une gamme de taux réalisés autour de votre taux d’entrée.
| TAEG sous-jacent réalisé | Spread TAEG (pp) | P&L ($) |
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Comment ça marche
Chaque marché des investisseurs paye ou facture un taux de financement entre les positions longues et courtes, mais jusqu'à Boros, ce taux ne pouvait être capturé qu'en détenant réellement une position à effet de levier, associée au risque de prix. Boros le dégroupe : un Unité de rendement (YU) représente une exposition pure à un flux de financement d'un marché, sans aucun risque de prix sur l'actif sous-jacent. Acheter YU (long) signifie que vous acceptez de payer un taux fixe – le TAEG implicite, fixé par le marché lorsque vous entrez - en échange de recevoir quel que soit le taux de financement réel du criminel, le TAEG sous-jacent, aussi longtemps que vous le tenez. Vendre YU (être à découvert) est l'inverse : vous collectez le TAEG implicite fixe et payez le TAEG sous-jacent flottant. Boros règle cette différence périodiquement – toutes les heures sur Hyperliquid, toutes les 8 heures sur les sites de type Binance – en appliquant à chaque fois l'écart TAEG au prorata directement à votre garantie publiée, en utilisant des intérêts annualisés simples (non composés). Étant donné que l'échange porte entièrement sur l'écart de taux de financement, il est utilisé à la fois pour couvrir les coûts de financement d'une position perp existante et pour spéculer purement et simplement sur la question de savoir si le financement sera chaud ou froid par rapport à ce que le marché a déjà intégré.
Lire les chiffres
En cas de défaut – 10 000 $ notionnel, long YU entré à un TAEG implicite de 8 %, un TAEG sous-jacent réalisé supposé de 14 % détenu pendant 30 jours – la position capture un écart de 6 points de pourcentage (14 % - 8 %) au prorata sur 30 jours sur 365 : 10 000 $ × 0,06 × (30/365) ≈ 49,32 $ de profit. Retournez la position en position courte aux mêmes taux et vous perdez les mêmes 49,32 $, puisqu'un YU court paie le taux variable et reçoit le taux fixe – la transaction ne fonctionne que lorsque le financement réalisé est inférieur, et non supérieur, au taux fixe. La marge fonctionne indépendamment des résultats réalisés : la marge initiale est notionnelle × années jusqu'à l'échéance × TAEG implicite ÷ effet de levier, donc à 90 jours jusqu'à l'échéance, 8 % du TAEG implicite et un effet de levier de 10x, la marge initiale est de 10 000 $ × (90/365) × 0,08 ÷ 10 ≈ 19,73 $, et la marge de maintenance se situe à 66 % de cela, environ 13,02 $. Étant donné que la marge de maintenance est de par sa conception une petite fraction de la marge notionnelle (elle est dimensionnée en fonction du taux et de la durée, et non de la valeur totale de la position), une position YU a besoin de relativement peu de garanties pour s'ouvrir - mais cela signifie également que l'écart entre la marge initiale et la marge de maintenance est mince, de sorte qu'une série de règlements en cours contre vous peut approcher le seuil de liquidation plus rapidement que ne le suggèrent les petits chiffres de marge.