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Pourquoi la dette Synthetix n'est pas comme un prêt normal
Chaque marché de prêt que vous avez utilisé fonctionne probablement de la même manière : vous déposez une garantie, vous empruntez un montant fixe et votre dette n'augmente que grâce aux intérêts courus sur ce prêt spécifique. Synthetix a inversé cette situation pour son système d'actifs synthétiques. Lorsque vous misez sur SNX et créez du sUSD, vous ne contractez pas de prêt privé : vous achetez une part proportionnelle d'un pool de dettes partagé à l'échelle du réseau que chaque acteur possède ensemble. Votre dette à tout moment correspond à votre pourcentage de propriété dans ce pool multiplié par la valeur totale actuelle du pool, et la valeur totale du pool est la somme de tous les actifs synthétiques existants (sBTC, sETH, sUSD et le reste), évalués au marché en temps réel.
Cette structure signifie que votre dette évolue pour des raisons qui n’ont rien à voir avec vos propres transactions. Si d'autres intervenants sont nets longs en sBTC grâce à leurs avoirs synthétiques et que Bitcoin se redresse fortement, la responsabilité de l'ensemble du pool augmente, et la part de la dette de chacun augmente avec elle – y compris les intervenants qui détiennent du simple sUSD et n'ont jamais touché à un actif synthétique. Il s'agit d'un compromis pour l'exigence de garantie élevée (historiquement de 400 % et plus) de SNX : les investisseurs absorbent le P&L commercial de l'ensemble de l'économie des synthétiseurs comme une sorte de pool d'assurance, et en échange, ils gagnent une réduction des frais de négociation ainsi que des récompenses d'inflation du SNX, mais seulement tant que leur propre ratio C reste au-dessus de l'objectif.
L'échelle de risque pratique comporte deux seuils. Au-dessus du ratio C cible, vous êtes pleinement éligible aux récompenses de mise. Entre l'objectif et le taux de liquidation inférieur, vous conservez votre SNX et ne faites face à aucune pénalité, mais les récompenses sont suspendues jusqu'à ce que vous brûliez la dette ou que le prix se rétablisse. En dessous du ratio de liquidation, votre position est exposée à la liquidation par des tiers, ce qui revient à tomber sous un facteur de santé Aave de 1, sauf que le côté dette de ce ratio peut évoluer en votre défaveur même si vous ne faites rien du tout.
FAQ
Qu'est-ce que le ratio C de Synthetix et pourquoi est-il différent d'un ratio prêt/valeur normal ?
Votre ratio de garantie (Ratio C) est la valeur de votre SNX mis en jeu divisée par votre part du pool de dettes actif, exprimée en pourcentage – l'inverse d'un LTV normal. Synthetix exige que les parieurs restent au-dessus d'un ratio C cible (historiquement 400 % sur le réseau principal, inférieur sur certaines configurations ultérieures) pour gagner des récompenses de mise, et au-dessus d'un ratio de liquidation inférieur (environ 150 à 200 %) pour éviter la liquidation. La principale différence avec Aave ou Compound est que votre dette n'est pas fixée au montant que vous avez émis - elle évolue avec la performance de l'ensemble du pool, qui est le mécanisme dynamique du pool de dettes ci-dessous.
Pourquoi ma dette change-t-elle même si je n’échange jamais de synthés ?
Lorsque vous frappez des sUSD contre des SNX mis en jeu, vous ne devez pas seulement rendre ce que vous avez frappé : vous devenez un actionnaire proportionnel dans le pool de dettes collectives de l'ensemble du réseau. Si d'autres traders Synthetix détiennent des synthés dont la valeur augmente (par exemple, le sBTC est long pendant une course haussière), la valeur totale que le pool doit augmente et votre part de la dette augmente avec elle en proportion directe de votre pourcentage de propriété dans le pool - même si vous détenez personnellement zéro sBTC et n'avez jamais effectué d'échange. Si les synthés du pool perdent de la valeur, votre dette diminue de la même manière. Cette calculatrice modélise cette oscillation avec une seule entrée « % de changement de la dette du pool » représentant l'effet net de l'exposition au synthétiseur de tous les autres intervenants depuis votre création.
Que se passe-t-il si mon ratio C tombe en dessous du ratio de liquidation ?
Une fois que votre ratio C tombe en dessous du ratio de liquidation du protocole, votre SNX mis en jeu devient éligible à la liquidation par n'importe qui, comme une position Aave sous-garantie : un liquidateur brûle des sUSD en votre nom pour réduire votre dette et réclame une partie de votre SNX plus une pénalité. Au-dessus du ratio de liquidation mais en dessous du ratio cible, vous conservez votre SNX et n'êtes pas liquidé, mais vous arrêtez de gagner des récompenses de mise hebdomadaires (inflation SNX et frais de négociation) jusqu'à ce que vous rétablissiez le ratio cible, soit en brûlant la dette sUSD, soit en augmentant suffisamment le prix du SNX par lui-même.
Quelle quantité de sUSD dois-je brûler pour revenir au ratio cible ?
Burn-to-target = currentDebt - (stakedValue ÷ targetRatio). Si votre SNX misé vaut 15 000 $ et que le ratio cible est de 400 %, la dette maximale que vous êtes autorisé à contracter tout en gagnant des récompenses est de 15 000 $ ÷ 4 = 3 750 $. Toute dette actuelle supérieure à ce chiffre correspond au montant de sUSD que vous auriez besoin d’acquérir et de brûler pour rétablir l’éligibilité totale aux récompenses. Cette calculatrice calcule cet écart directement, ainsi que le cas miroir : combien de sUSD supplémentaires vous pourriez frapper en toute sécurité si votre ratio est actuellement supérieur à l'objectif.
En quoi est-ce différent des calculateurs DeFi Health Factor ou Multi-Collatéral Health Factor du site ?
Les calculateurs de facteurs de santé de type Aave/Compound supposent que votre dette est fixée au moment où vous empruntez : elle n'augmente que grâce aux intérêts accumulés, et seul le prix de votre propre garantie fait varier votre ratio. Le pool de dettes de Synthetix est une responsabilité partagée et socialisée : le solde de la dette de chaque acteur est réévalué en fonction de la performance collective de chaque synthétiseur existant, et pas seulement de ses propres transactions. L'entrée « % de variation de la dette du pool » de ce calculateur est ce qui le rend structurellement différent : il isole le risque qui provient uniquement des positions d'autres personnes, en plus du risque de prix ordinaire que comporte votre garantie SNX.