Come il taglio di capelli si adatta al deficit
Stesso montepremi di 30 milioni di dollari e stesso profitto, variando la misura in cui la perdita per fallimento supera il fondo assicurativo. Il tasso è il deficit diviso per il pool, limitato al 100% (una cancellazione completa del profitto della sessione).
| Deficit scoperto | Tasso di taglio | Il tuo recupero | Continua |
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Perché i trader vincenti possono comunque perdere denaro
Quando una liquidazione si chiude di seguito prezzo di fallimento - di solito perché il book era troppo sottile per uscire dall'intera posizione in modo pulito - lo scambio rimane con un deficit senza copertura del margine. IL fondo assicurativo è il primo sostegno. Se regge, i vincitori non vengono toccati. Se è prosciugato, la sede ha due modi per colmare il divario: deleveraging automatico (ADL), che chiude forzatamente le posizioni più redditizie e con la leva finanziaria più elevata a un prezzo di fallimento, o a perdita socializzata (clawback), che prende una fetta proporzionale del profitto realizzato da ogni vincitore. In ogni caso, essere nel giusto non ti protegge completamente quando l'esplosione di qualcun altro è più grande del backstop.
I conti e il motivo per cui il tasso proporzionale è tutta la storia
Inizia con il deficit scoperto. Un trader viene liquidato, ma l'uscita forzata è inferiore al prezzo di fallimento (il prezzo al quale il suo margine è esattamente pari a zero), quindi la posizione si chiude con una perdita che la garanzia del trader non può coprire. Chiamate questo deficit la perdita da posizione fallimentare. Il fondo assicurativo paga per primo, quindi il deficit che deve andare altrove lo è D = perdita per fallimento − saldo del fondo assicurativo, e conta solo la parte sopra il fondo (se il fondo la copre, D è zero e il profitto di nessuno viene toccato).
Ora la mutualizzazione. La sede distribuisce D nel pool di trader che fatto soldi in questa sessione: profitto totale del vincitore P. Il tasso di taglio è semplicemente D÷P, applicato in modo uniforme: tutti coloro che sono in profitto rinunciano alla stessa percentuale. Il tuo recupero personale è il tuo profitto × (D ÷ P), e quello che tieni è il resto. Un deficit di $ 3.000.000 contro un pool di vincitori di $ 30.000.000 è un taglio del 10%: un profitto di $ 8.000 perde $ 800. Lo stesso deficit di $ 3.000.000 contro un esiguo pool di $ 6.000.000 (una sessione tranquilla con pochi vincitori) è un taglio del 50% sullo stesso identico aumento. Questa è la parte controintuitiva: il tuo recupero dipende meno da quanto hai guadagnato e più da quanto è grande il deficit rispetto al profitto di tutti gli altri - una variabile che non puoi vedere in tempo reale. Quando il tasso supera il 100%, il profitto viene completamente cancellato e il resto si riversa ulteriormente (nel successivo livello di assorbimento delle perdite), che è dove un evento di perdita socializzata diventa sistemico.