価格変動シナリオ全体での実現リターン
ストライクとプレミアムは入力時に保持されます。満期価格のみが動きます。各行は 1 サイクルの実際の NAV 変化です。単一サイクルの結果が毎週繰り返されるわけではないため、年換算されていません。
| 価格変動 | 満了時のスポット | 状態 | サイクルリターン |
|---|
引用された APY と実現された APY は 2 つの異なる数値です
1 サイクル後の単一取引のペイオフについては、 カバードコール そして 現金担保プット 電卓;完全な現金担保プット→割り当て→カバードコールサイクルについては、 ホイール戦略電卓。このツールは、ボールト レベルのビューであり、キャップまたは割り当てのリスクが実際に現れた場合に、アドバタイズされた APY に何が起こるのかを示します。
DOV ヘッドラインの数値が推定ではなく最良のケースである理由
DeFi オプション ボールト — リボン ファイナンスの Theta Vault がテンプレートであり、現在では数十のフォークが Aevo、Friktion の後継機、さまざまな L2 ボールト プロトコルで同じメカニズムを実行しています — は単一の取引を自動化します。つまり、サイクルごと (通常は毎週) に短期のアウト オブ ザ マネー オプションをデポジットに対して売り、プレミアムを回収し、次のサイクルに移行します。 Vault のダッシュボードに表示される APY は、1 年間すべてのサイクルを繰り返すかのように複利計算されたプレミアム レートです。これは実数ですが、最良のケースです。シーケンス内のすべてのオプションが無価値に期限切れになった場合にのみ全額獲得されますが、構造上、これは 100% の確率で発生することはありません。ストライクは、常にではなく、ほとんどの場合 OTM として選択されます。
各サイクルでボールトの NAV に実際に起こるのは、レートではなくペイオフです。カバード・コール・ボールトの場合、満期時のNAVは、満期のスポット価格または権利行使価格のいずれか低い方を乗じて、徴収されたプレミアムを加えた原資産保有量に等しくなります。原資産が権利行使価格を下回っている場合、それは資産に少額のプレミアムクッションを加えて保有しているのと同じであり、見積 APY と実現リターンは近づきます。原資産がストライクを超えて上昇した瞬間、ポジションは制限されます。ボールトは依然としてプレミアムの 100% を保持しますが、ストライクを超えたすべての上昇幅はボールトではなくコールを買った人のものになります。これは機会費用であり、保管庫自体の開始残高に対する現金損失ではありません。しかし、これは単に保有することと比べて実質的にパフォーマンスが低く、保管庫だけでマイナスのNAVが表示されることはほとんどないにもかかわらず、強気相場がカバードコールDOVの相対的リターンにとって最悪の環境である理由はここにあります。
プット売りの金庫はリスクを逆転させます。彼らはステーブルコインを保有し、プットを売り、プレミアムを超えて上値を決してあきらめません。上昇は単に金庫がプレミアムを維持し、新しいサイクルを開始することを意味します。しかし、ストライキによって暴落した場合、金庫室が割り当てられます。たとえ市場価格が下がっていたとしても、保管庫は担保を確保してストライキ価格で原資産を購入しなければなりません。その時点から、ボールトの下落面は事実上権利行使による原資産の下落面となり、すでに回収されたプレミアムによってのみ相殺されます。高速で深いドローダウンでは損失に対する丸め誤差となります。 1 ～ 2% のプレミアムの数週間は、30% の暴落に割り当てられる 1 つのサイクルによって消去される可能性があります。その非対称性（ほとんどのサイクルで小さく安定した利益が得られ、連携しないサイクルでは時折急激なドローダウンが発生する）がDOV預金者が引き受けている実際のリスクプロファイルであり、この計算機がダッシュボード上の数値とウォレットに表示される数値の間のギャップを示すために構築されています。