資金調達と利益の内訳
| メトリック | 価値 |
|---|
dYdX v4 の資金調達公式が実際にどのように機能するか
dYdX Chain (v4) は、ほとんどの CEX スタイルの Perp とは異なり、単一の「マーク価格」を読み取りません。代わりに、独自のオーダーブックを調査して、市場注文の平均約定価格を調べます。 概念的な影響 — 500 USDC をその市場の初期証拠金率 (IMF) で割ったもの。したがって、5% IMF 市場では 10,000 USDC のプローブ注文が使用されます。よりリスクの高い 20% IMF 市場では、より小規模な 2,500 USDC プローブが使用されます。そのプローブの平均売り価格はインパクト・ビッド、平均買い価格はインパクト・アスクです。
の プレミアム これらのインパクト価格をインデックス価格と比較します。 Premium = (max(0, Impact Bid − Index) − max(0, Index − Impact Ask)) / Index。本が指数を上回って入札された場合、プレミアムはプラスになります。インデックスを下回ってオファーされた場合、プレミアムはマイナスになります。これはおよそ 1 分ごとにサンプリングされ、1 時間あたり 1 つのファンディング ティックに平均化されます。の 時間当たりの資金調達率 は Premium / 8 + Interest Rate Component — 8 で割ると、dYdX が実際に使用する 1 時間ごとの決済リズム全体に構造的に 8 時間スケールのプレミアムが広がります。
重要なのは、生のレートは次の制限によって制限されることです。 クランプ: 8 時間の上限は clamp factor × (IMF − MMF)、デフォルトのクランプ係数は 600% です。それを 8 で割ると、1 時間あたりの上限が決まります。これは、可能な最大の資金調達スイングを、市場自身のリスクパラメータがどれだけのマージンバッファーを持っているかに直接結び付けます。つまり、マージンが狭い優良銘柄市場はより狭いクランプバンドを取得し、マージンがより広いロングテール市場はスイングする余地が大きくなり、プロトコル自体がすでにその市場の清算にどれだけのリスクを織り込んでいるかを正確に反映しています。
よくある質問
dYdX v4 は資金調達率をどのように計算しますか?
dYdX Chain (v4) は、オーダーブックから 1 時間ごとのプレミアムを計算します: プレミアム = (max(0, Impact Bid − Index Price) − max(0, Index Price − Impact Ask)) / インデックス価格。インパクト ビッド/アスクは、「インパクト想定元本」サイズ (500 USDC / 当初証拠金端数) の成行注文の平均約定価格です。時間当たりのファンディング レートは、プレミアム / 8 に固定金利コンポーネントを加えたもので、1 分ごとにサンプリングされ、1 時間あたり 1 ファンディング ティックに平均化されます。
「概念的な影響」とは何ですか?なぜそれが重要なのでしょうか?
想定元本への影響 = 500 USDC / 当初証拠金の割合。これは、dYdX がプレミアム計算式に影響を与える買値/売値をオーダーブックで調査するために使用する取引サイズです。実際のスリッページを反映するのに十分な深さと、操作に対する耐性を維持するのに十分な小ささです。 IMF が 5% の市場では、10,000 USDC のインパクト サイズが使用されます。 IMF が 20% の市場 (リスクが高く、影響サイズが小さい) は 2,500 USDC を使用します。したがって、利益率の低い（優良株）市場は、プレミアムを変動させるために、より大きくて動きにくい注文を必要とします。
資金調達率のクランプ係数とは何ですか?また、支払いの上限はどのように設定されますか?
dYdX は資金調達レートを制限するため、単一市場が薄いオーダーブックで暴走することはありません。 8 時間の上限は Funding_rate_clamp_factor × (当初証拠金率 − 維持証拠金率) です。デフォルトのクランプ率は 600% です。 5% IMF と 3% MMF の BTC スタイル市場の場合、上限は 8 時間あたり 600% × 2% = 12% (1 時間あたり 1.5%) です。生のプレミアム由来レートは、チャージされる前に±この値にクランプされるため、マージンがより狭い（安全な）市場では絶対的なクランプバンドが小さくなり、IMF-MMF スプレッドが広いリスクの高い市場ではさらに変動する可能性があります。
誰が誰に支払うのか — ロングかショートか?
プラスの資金調達率は、インパクトビッドがインデックス価格を上回っていることを意味します（本は入札され、より積極的な買い手）、ロングがショートを支払うことになります。マイナスの金利は、インパクト・アスクが指数価格を下回っていることを意味し、ショートがロングを支払うことになります。支払いはファンディングティックごとに 1 回 (デフォルトでは 1 時間ごと)、ポジション想定元本 × 資金調達レートとして決済され、アカウントの資本から自動的に差し引かれるか、アカウントの資本に追加されます。手動での申請は必要ありません。
これはBinance/Bybit/Hyperliquidスタイルの資金調達とどう違うのですか?
集中型のパープファンディングのほとんどは、8 時間にわたってサンプリングされたマークインデックスプレミアムと定額金利をブレンドし、会場に応じて 1 ～ 8 時間ごとに支払われます。 dYdX v4 の仕組みは構造的に似ています (プレミアム + 金利、1 時間ごとのティックに分割) が、インパクト注文のサイズとクランプバンドの両方を取引所全体の単一の上限ではなく、各市場独自の証拠金パラメーター (IMF/MMF) に直接結び付けます。そのため、最大調達レートは上場市場ごとに異なり、ガバナンスがその市場の証拠金要件を調整するたびに自動的に変動します。
IMFとMMFのスプレッドが拡大すると、資金調達リスクが増加することを意味しますか?
はい、方向的には。クランプバンドは (IMF − MMF) に応じて変化するため、ガバナンスによってより広い証拠金バッファーが割り当てられた流動性の低い市場では、クランプがかかるまでの 1 時間あたりの資金調達レートの大きな変動も許容されます。これは、より高い証拠金要件自体に加えて行われます。そのため、市場が薄いと、ポジションをオープンするためにより多くの担保が必要となり、ポジションを保持している間の資金請求額がより大きくなる可能性があるため、複雑なリスクが伴います。