Posição A (pior perdedor - primeiro num défice)
Posição B
Cachoeira de corte de cabelo — o que realmente é aparado
O motor funciona através das posições de pior perda primeiro. Ele para assim que o déficit desaparece — na maioria das vezes, apenas uma posição, e apenas parte dela, é tocada.
| Posição | PnL não realizado | Requisito de manut. | Nocional fechado | Posição fechada |
|---|
Liquidação completa vs. liquidação por corte de cabelo
Em uma bolsa de margem isolada tradicional, romper a margem de manutenção em uma posição fecha toda aquela posição (muitas vezes com uma penalidade de taxa de liquidação no topo). Em um mecanismo de "corte de cabelo" em toda a conta — a DEX perpétua do modelo em MASSA popularizada em 2026 — um déficit é medido em relação ao de toda a conta equidade vs. exigência de manutenção, e a correção é a menor redução nocional, em qualquer lugar do portfólio, que a compensa. Um trader que teria perdido uma posição inteira em uma exchange legada pode manter a maior parte dela aberta aqui. Veja Poder de compra de margem cruzada da Vertex para o outro lado da mesma ideia de capital compartilhado, e ADL risk score for the auto-deleveraging queue that some venues use instead of an insurance fund when a liquidation can't be filled.
The math behind a haircut liquidation
Every position contributes posted margin notional/leverage to total collateral C, and unrealized PnL notional × (mark/entry − 1) × (long ? 1 : −1) to total unrealized PnL U. Account equity is simply E = C + U. Each position also has its own maintenance requirement notional × maintenance_rate, and the account's total requirement M is the sum across every open position. The account is healthy whenever H = E / M ≥ 1 (this calculator uses a small buffer above 1.0, the target ratio, so the engine doesn't have to re-trigger on the very next tick).
When H drops below the target, the engine needs to shed just enough maintenance requirement to get back to it: M_target = E / target, então ΔM = M − M_target must be removed. Because closing any amount Δ of a position's notional reduces that position's maintenance requirement by Δ × maintenance_rate, the engine solves Δ = take / maintenance_rate for however much of ΔM it takes from that position, capped at the position's full notional. It works through positions ordered by worst unrealized loss first, moving to the next only once the current one is fully closed and a shortfall still remains.
This is why a haircut can, in a severe enough drawdown, still reach into a profitable position: closing any position reduces M by the same formula regardless of its PnL sign, so once every losing position in the account has been fully liquidated and a shortfall remains, the engine has no choice but to trim a winner too. And if E ≤ 0 before any of this — the losses have already exceeded all posted collateral — no amount of notional-trimming fixes it; that's straightforward insolvency, not a haircut case.