El mercado de derivados DEX, en cifras
Si tomamos la clasificación actual de CoinMarketCap para los intercambios de derivados descentralizados, la parte superior de la lista está desequilibrada:
| Rango | Intercambio | volumen 24h | Cuota de mercado |
|---|---|---|---|
| 1 | hiperlíquido | $ 8,91 mil millones | 17,05% |
| 2 | Aster | 1,89 mil millones de dólares | 3,62% |
| 3 | ApeX Omni | 1,440 millones de dólares | 2,76% |
| 4 | bordex | 1,43 mil millones de dólares | 2,74% |
| 5 | Encendedor | 1,23 mil millones de dólares | 2,35% |
| 6 | Pacífica | 684 millones de dólares | 1,31% |
Sume los rangos del 2 al 5 (Aster, ApeX Omni, EdgeX y Lighter) y obtendrá aproximadamente $ 6 mil millones. Sólo el hiperlíquido genera 8.900 millones de dólares. Una plataforma supera a sus siguientes cuatro competidores combinados, en un mercado que también incluye nombres más establecidos como GMX y dYdX más abajo en la lista.
Lo que realmente elimina la "descentralización": el riesgo de contraparte
El argumento para operar en un DEX en lugar de en un intercambio centralizado suele ser alguna versión de "más seguro". Eso es lo suficientemente vago como para inducir a error. Esto es lo específico sobre lo que es verdad:
En un CEX, su saldo es una entrada en la base de datos interna del intercambio. Ha entregado sus fondos y tiene un reclamo contra el intercambio, un reclamo que es tan bueno como la solvencia y honestidad del intercambio. FTX en noviembre de 2022 Este es el caso de referencia: los depósitos de clientes, que los usuarios creían que estaban intactos, se habían mezclado con las posiciones comerciales de Alameda Research. Cuando las apuestas de Alameda salieron mal, el dinero no estaba allí. Los depositantes no lo perdieron negociando: lo perdieron porque el custodio era insolvente.
En un intercambio de delincuentes descentralizado, su margen se encuentra en un contrato inteligente, no en el balance de un intercambio. No hay ninguna entidad que pueda trasladarlo silenciosamente a una mala operación en su nombre, porque no hay ninguna entidad que lo custodie. Ese es el mecanismo completo, y es real: el comercio DEX estructuralmente no puede reproducir un evento estilo FTX, porque la falla específica (un custodio que pierde o hace mal uso de fondos que se suponía que solo debía mantener) requiere un custodio.
Lo que no toca: apalancamiento y liquidación
Esta es la parte que se omite en el marketing "DEX = seguro". La autocustodia cambia quién retiene sus fondos. No cambia lo que sucede cuando una posición apalancada se mueve en su contra. El margen de mantenimiento, el precio de liquidación y el cierre forzoso funcionan con los mismos cálculos en todas partes: El apalancamiento de 10x aún lo liquida alrededor de un movimiento adverso de ~10% si el lugar está centralizado o no. Nada de lo "descentralizado" hace que el apalancamiento sea indulgente.
En todo caso, algunos diseños de DEX hacen que la liquidación esté más expuesta mecánicamente, no menos: las liquidaciones desencadenan una alimentación de precios de oráculo en cadena en lugar de un sistema interno de precios de marca, y en condiciones de poca liquidez, esa alimentación puede moverse más fuerte y más rápido que el precio que vería en una cartera de pedidos CEX profunda. La descentralización es una propiedad de custodia. No dice nada sobre su margen de mantenimiento.
El riesgo que vuelve a agregar: contratos inteligentes y oráculos
Eliminar el riesgo de contraparte no significa eliminar el riesgo: significa cambiarlo por un tipo diferente. El código de contrato inteligente y el oráculo de precios de un DEX se convierten en el nuevo límite de confianza. Un protocolo bien auditado con años de volumen activo y sin incidentes es una apuesta muy diferente a una nueva, y eso es cierto en todo DeFi en general, no específico de ninguna plataforma: los exploits de manipulación de Oracle (un mal actor que mueve el precio de un contrato y luego comercia con él) ha drenado sumas de nueve cifras de los protocolos DeFi antes. Es un modo de falla diferente al de un intercambio que se vuelve insolvente, pero no es una categoría menor de riesgo por defecto: depende completamente de la madurez del protocolo específico, el historial de auditoría y cómo está diseñado su oráculo.
Cómo pensar realmente en la elección
No "DEX es seguro, CEX es riesgoso". Más precisamente: ¿qué riesgo preferirías asumir?
- CEX: riesgo de contraparte/insolvencia (el intercambio podría fracasar o hacer un mal uso de los fondos) - el FTX/Mt. Modo de falla de Gox.
- DES: Riesgo de contrato inteligente/oráculo (el código o la fuente de precios podrían explotarse): un modo de falla más nuevo y menos probado históricamente que varía mucho según el protocolo.
- Ambos: riesgo total de apalancamiento y liquidación, sin cambios en cualquier caso: esto depende de usted independientemente del lugar.
Ejecute los números reales uno al lado del otro en el Comparación CEX y DEX antes de asumir que cualquiera de los dos es el valor predeterminado seguro, y verifique sus cálculos de liquidación en una plataforma específica con el Calculadora de liquidación hiperlíquida, Calculadora de financiación dYdX v4, o Calculadora de impacto de precio de GMX V2 — El lugar cambia en qué confías, no cuánto espacio te brinda tu influencia.
La versión corta
- El volumen de derivados DEX es de ~52 mil millones de dólares/día, y los 8.900 millones de dólares (17%) de Hyperliquid por sí solos superan a las siguientes cuatro plataformas (Aster, ApeX Omni, EdgeX, Lighter) combinadas.
- La autocustodia elimina el riesgo de contraparte/insolvencia – el modo de falla FTX, donde un custodio pierde o hace un mal uso de fondos que se suponía que solo debía conservar. Eso es real y estructural.
- No toca el apalancamiento ni el riesgo de liquidación. – El apalancamiento 10x liquida aproximadamente el mismo movimiento de ~10% en un DEX que en un CEX. A las matemáticas no les importa quién tiene la custodia.
- Agrega de nuevo el riesgo de contrato inteligente y oráculo – un modo de falla diferente y más nuevo cuyo tamaño depende completamente de la madurez del protocolo específico, no de la etiqueta "descentralizado".
→ Comparación CEX vs DEX · → Calculadora de liquidación hiperlíquida · → Calculadora de liquidación · → Aprender
Preguntas frecuentes
¿Es más seguro operar en un DEX que en un CEX?
Depende de a qué tipo de "más seguro" te refieres. Un intercambio descentralizado elimina el riesgo de contraparte/insolvencia: el intercambio en sí no puede perder o hacer un mal uso de su depósito como lo hizo FTX, porque su margen se encuentra en un contrato inteligente en lugar del propio balance del intercambio. No elimina el riesgo comercial: el apalancamiento, la liquidación y el deslizamiento funcionan de la misma manera (a veces de manera más mecánica, a través de oráculos en cadena) ya sea que esté en Hyperliquid o Binance. Y los DEX añaden un riesgo que los CEX no tienen: errores de contratos inteligentes y manipulación de oráculos.
¿Qué pasó con FTX y por qué es importante para DEX frente a CEX?
FTX colapsó en noviembre de 2022 después de que se supo que los depósitos de los clientes (fondos que los usuarios creían que estaban intactos en sus cuentas) se habían mezclado con el brazo comercial de FTX, Alameda Research, y en gran medida no podían devolverse. Los depositantes no perdieron dinero negociando; perdieron dinero porque el custodio era insolvente y deshonesto. Ese modo de falla específico (un intercambio que pierde o hace un mal uso de fondos que se suponía que solo debía mantener) es lo que el comercio descentralizado y de autocustodia estructuralmente no puede reproducir, ya que el intercambio nunca tiene la custodia de sus fondos en primer lugar.
¿Todavía puedes ser liquidado en un intercambio descentralizado?
Sí, exactamente de la misma manera que en un intercambio centralizado y, a veces, con menos margen de error. El apalancamiento, el margen de mantenimiento y el precio de liquidación se establecen según las matemáticas del protocolo, no según si el intercambio está centralizado o no. Algunos DEX liquidan una fuente de precios de Oracle en cadena que puede moverse más rápido o divergir más del lugar durante una liquidez escasa que el sistema de precio de marca de un CEX: la autocustodia cambia quién retiene sus fondos, no cómo funcionan las matemáticas de liquidación.
¿Qué bolsa de derivados descentralizada tiene más volumen?
Hiperlíquido, por amplio margen. A partir de esta instantánea, genera aproximadamente $ 8,9 mil millones en volumen de 24 horas, aproximadamente el 17% de todo el mercado de derivados DEX, que es más que las siguientes cuatro plataformas por volumen (Aster, ApeX Omni, EdgeX y Lighter) combinadas. El volumen total de derivados DEX en todas las plataformas ronda los 52.000 millones de dólares al día.