Desglose de financiación y margen
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Cómo funciona realmente la fórmula de financiación de dYdX v4
dYdX Chain (v4) no lee un solo "precio de marca" como lo hacen la mayoría de los delincuentes de estilo CEX. En lugar de ello, examina su propio libro de órdenes para determinar el precio medio de ejecución de una orden de mercado de tamaño igual al impacto nocional — 500 USDC divididos por la fracción de margen inicial (FMI) de ese mercado. Por lo tanto, un mercado del FMI al 5% utiliza una orden de investigación de 10.000 USDC; un mercado del FMI del 20% más riesgoso utiliza una sonda más pequeña de 2.500 USDC. El precio de venta promedio de esa sonda es el Impact Bid, el precio de compra promedio es el Impact Ask.
El De primera calidad compara esos precios de impacto con el precio índice: Premium = (max(0, Impact Bid − Index) − max(0, Index − Impact Ask)) / Index. Si el libro se oferta por encima del índice, la prima es positiva; si se ofrece por debajo del índice, la prima es negativa. Esto se muestrea aproximadamente cada minuto y se promedia en un tick de financiación por hora. El Tasa de financiación por hora es Premium / 8 + Interest Rate Component – dividir por 8 extiende lo que estructuralmente es una prima escalonada de 8 horas entre la cadencia de liquidación horaria que dYdX realmente utiliza.
Fundamentalmente, el tipo bruto está entonces limitado por un abrazadera: el límite de 8 horas es clamp factor × (IMF − MMF), con un factor de sujeción predeterminado del 600%. Divida eso por 8 para obtener el límite por hora. Esto vincula la máxima oscilación de financiación posible directamente con el margen de protección que conllevan los propios parámetros de riesgo de un mercado: los mercados de primera línea con márgenes más ajustados obtienen una banda de sujeción más estrecha, los mercados de cola larga con márgenes más amplios obtienen más espacio para oscilar, lo que refleja exactamente cuánto riesgo el propio protocolo ya está descontando en las liquidaciones de ese mercado.
Preguntas frecuentes
¿Cómo calcula dYdX v4 la tasa de financiación?
dYdX Chain (v4) calcula una prima por hora a partir del libro de órdenes: Prima = (max(0, oferta de impacto - precio de índice) - max(0, precio de índice - demanda de impacto)) / precio de índice. La oferta/demanda de impacto son los precios de ejecución promedio para una orden de mercado del tamaño 'nocional de impacto' (500 USDC/fracción de margen inicial). La tasa de financiación por hora es entonces Prima / 8 más un componente de tasa de interés fija, muestreado cada minuto y promediado en un tick de financiación por hora.
¿Qué es el 'impacto teórico' y por qué es importante?
Impacto nocional = 500 USDC / fracción de margen inicial. Es el tamaño de la operación que utiliza dYdX para sondear la cartera de pedidos en busca del impacto de los precios de oferta y demanda lo que alimenta la fórmula de la prima: lo suficientemente profundo como para reflejar un deslizamiento real, lo suficientemente pequeño como para permanecer resistente a la manipulación. Un mercado con un 5% del FMI utiliza un tamaño de impacto de 10.000 USDC; un mercado con un 20% del FMI (mayor riesgo, menor tamaño de impacto) utiliza 2.500 USDC. Por lo tanto, los mercados de menor margen (de primera línea) necesitan una orden más grande y más difícil de mover para hacer oscilar la prima.
¿Qué es el factor de fijación de la tasa de financiación y cómo limita los pagos?
dYdX limita la tasa de financiación para que ningún mercado pueda escaparse con una cartera de pedidos escasa. El límite de 8 horas es funds_rate_clamp_factor × (Fracción de margen inicial - Fracción de margen de mantenimiento); el factor de sujeción predeterminado es 600%. Para un mercado estilo BTC con un 5% de FMI y un 3% de MMF, el límite es 600% × 2% = 12% por 8 horas (1,5% por hora). La tasa bruta derivada de la prima se fija en ±este valor antes de que se cobre, por lo que los mercados con márgenes más ajustados (más seguros) obtienen una banda de sujeción absoluta más pequeña, y los mercados más riesgosos con un diferencial más amplio entre el FMI y el FMM pueden oscilar aún más.
¿Quién paga a quién: largos o cortos?
Una tasa de financiación positiva significa que la oferta de impacto se sitúa por encima del precio del índice (el libro sube, los compradores son más agresivos): los largos pagan los cortos. Una tasa negativa significa que la demanda de impacto se encuentra por debajo del precio del índice: los cortos pagan a los largos. Los pagos se liquidan una vez por tick de financiación (cada hora de forma predeterminada) como posición nocional × tasa de financiación, deducida o agregada al capital de su cuenta automáticamente; no se necesita ningún reclamo manual.
¿En qué se diferencia esto de la financiación estilo Binance/Bybit/Hyperliquid?
La mayoría de la financiación de delincuentes de estilo centralizado combina una prima de índice de marca muestreada durante 8 horas con una tasa de interés fija, pagada cada 1 a 8 horas, según el lugar. La mecánica de dYdX v4 es estructuralmente similar (prima + interés, dividido en un tick por hora) pero vincula tanto el tamaño de la orden de impacto como la banda de sujeción directamente a los parámetros de margen propios de cada mercado (FMI/MMF) en lugar de un límite único para todo el intercambio, por lo que la tasa de financiación máxima es diferente para cada mercado cotizado y se mueve automáticamente cada vez que la gobernanza ajusta los requisitos de margen de ese mercado.
¿Un diferencial más amplio entre el FMI y el FMM significa más riesgo de financiamiento?
Sí, direccionalmente. La banda de sujeción se escala con (FMI – FMM), por lo que un mercado de menor liquidez al que la gobernanza le ha asignado un margen más amplio también tolerará una mayor oscilación en la tasa de financiación por hora antes de que se active la abrazadera. Esto se suma al requisito de mayor margen en sí mismo, por lo que los mercados más reducidos conllevan un riesgo compuesto: se requiere más garantía para abrir una posición y una posible factura de financiación más amplia mientras se mantiene.