Margin & liquidation
PyG por APR subyacente realizada
Una posición YU nunca apuesta por el precio del delincuente, sino solo por si la tasa de financiación flotante realizada durante el período de tenencia cae por encima o por debajo de la APR implícita fijada en la entrada. Esto barre una gama de tasas realizadas en torno a su tasa de entrada.
| APR subyacente realizada | Diferencial TAE (pp) | PyG ($) |
|---|
como funciona
Cada mercado de delincuentes paga o cobra una tasa de financiación entre posiciones largas y cortas, pero hasta Boros esa tasa sólo podía capturarse manteniendo una posición de delincuente apalancada, junto con el riesgo de precio. Boros lo desagrega: a Unidad de rendimiento (YU) represents pure exposure to one market's funding stream, with no price risk on the underlying asset at all. Buying YU (going long) means you agree to pay a fixed rate — the APR implícita, establecido por el mercado cuando ingresa: a cambio de recibir cualquiera que sea la tasa de financiación real del delincuente, el APR subyacente, mientras aguantes. Vender YU (ir en corto) es lo contrario: usted cobra la APR implícita fija y paga la APR subyacente flotante. Boros liquida esta diferencia periódicamente (cada hora en Hyperliquid, cada 8 horas en lugares estilo Binance) aplicando el diferencial de APR prorrateado directamente a su garantía publicada cada vez, utilizando un interés anualizado simple (no compuesto). Debido a que la operación gira exclusivamente en torno al diferencial de la tasa de financiación, se utiliza tanto para cubrir los costos de financiación en una posición de delincuente existente como para especular abiertamente sobre si la financiación se calentará o enfriará en relación con lo que el mercado ya ha descontado.
leyendo los numeros
En los valores predeterminados ($10,000 nocionales, YU largo ingresado con una APR implícita del 8%, una APR subyacente supuesta del 14% realizada mantenida durante 30 días) la posición captura un diferencial de 6 puntos porcentuales (14% - 8%) prorrateado en 30 de 365 días: $10,000 × 0,06 × (30/365) ≈ $49,32 de ganancia. Cambie la posición a corta a las mismas tasas y perderá los mismos $ 49,32, ya que un YU corto paga la tasa flotante y recibe la tasa fija; la operación solo funciona cuando la financiación realizada se encuentra por debajo, no por encima, de la tasa fija. El margen funciona independientemente de los resultados obtenidos: el margen inicial es nocional × años hasta el vencimiento × APR implícita ÷ apalancamiento, por lo que a 90 días hasta el vencimiento, 8% APR implícita y apalancamiento 10x, el margen inicial es $10 000 × (90/365) × 0,08 ÷ 10 ≈ $19,73, y el margen de mantenimiento se sitúa en el 66% de eso, aproximadamente $13,02. Debido a que el margen de mantenimiento es una pequeña fracción del nocional por diseño (está dimensionado según la tasa y el plazo, no el valor total de la posición), una posición YU necesita comparativamente poca garantía para abrirse, pero eso también significa que el diferencial entre el margen inicial y el de mantenimiento es delgado, por lo que una serie de acuerdos en su contra pueden acercarse al umbral de liquidación más rápido de lo que los pequeños números del margen podrían sugerir.