Calculateur mNAV entièrement dilué

Chaque variante mNAV, côte à côte

Basic ignore la dilution et la dette. Le compte dilué compte les actions convertibles, mais uniquement lorsque l'action est supérieure au prix de conversion. La valeur d’entreprise intègre toute la structure du capital. La ligne diluée naïvement montre ce que vous obtenez si vous comptez de toute façon les conversions hors de la monnaie comme des actions.

mNAV dilué sur le prix de conversion

Les convertibles ne se diluent qu'au-dessus du prix de conversion, donc le mNAV dilué saute au moment où l'action le franchit. En dessous, les billets représentent une dette en espèces et l’image honnête est la valeur mNAV de l’entreprise.

Le mNAV de base flatte une trésorerie à effet de levier

Le chiffre principal des bons du Trésor est presque toujours le mNAV de base – la capitalisation boursière par rapport à la valeur de la pièce – et c’est la plus flatteuse, car elle ignore à la fois la dilution empilée dans les convertibles et la dette empilée sur les pièces. Une entreprise à 1,4 × mNAV de base peut être bien supérieure à 1,4 × une fois les conversions dans la monnaie prises en compte, et sa valeur d'entreprise mNAV peut être encore plus élevée si elle détient des billets hors de la monnaie qui sont en réalité des dettes. L'erreur la plus courante, commise même par les tableaux de bord qui devraient en savoir plus, consiste à appliquer mécaniquement la méthode if-converti : ajouter les actions de chaque convertible au décompte, quel que soit le lieu de négociation de l'action. Cela punit doublement un billet hors de la monnaie – cela gonfle le nombre d’actions comme si le billet se diluait, alors qu’en réalité le billet sera remboursé en espèces et que le bon endroit pour le capturer est la valeur d’entreprise, et non les actions diluées. Cette calculatrice maintient les deux droites. Pour savoir si cette dette en espèces est viable, utilisez le calculateur de dette du Trésor et de solvabilité; pour savoir si la prime vaut la peine d'être payée en tant qu'actionnaire, le Calculateur de remboursement des primes DAT; et pour la propre décision d'accrétion de l'entreprise, le mNAV de l'émetteur et calculateur d'accrétion.

Les mathématiques

Commencez par la capitalisation boursière MC = S × N (cours de l'action multiplié par les actions en circulation) et valeur de la pièce V = H × P. mNAV de base = MC ÷ V. Pour la version diluée, billets convertibles avec face F et prix de conversion K deviendrait F÷K nouvelles actions - mais seulement si le stock est égal ou supérieur K. Les actions diluées sont donc N + (F ÷ K) quand S ≥ K, et juste N quand S < K, donnant mNAV dilué = (S × actions diluées) ÷ V. Le naïf le nombre dilué ignore l'argent et ajoute toujours F÷K - la ligne que nous montrons afin que vous puissiez voir à quel point elle surestime le décompte lorsque le billet est hors de la monnaie.

Valeur d'entreprise mNAV = (MC + dette totale + préféré − liquidités) ÷ V capture l'ensemble de la structure, indépendamment de la situation monétaire, c'est pourquoi c'est le bon objectif pour une trésorerie à effet de levier : un convertible hors de la monnaie abandonne les actions diluées mais reste dans EV sous forme de dette, exactement à sa place. Il s'agit d'un modèle de premier ordre : il traite le convertible comme une tranche unique à un prix de conversion, ignore le surplus d'options, l'accumulation de coupons et la valeur temps qui empêche un billet proche de la monnaie de se convertir proprement, et suppose que la préférence est une créance semblable à une dette. Il est conçu pour comparer honnêtement les trois objectifs mNAV, et non pour reproduire la note de bas de page EPS diluée d'un dossier.