Stress test: i finanziamenti diventano negativi
Stessa operazione, stesse commissioni, ma i finanziamenti sono invece negativi per l'intero periodo. Questo è il rischio di un cambio di regime, non una previsione.
| Scenario | Tasso di finanziamento | Conto economico netto | APY netto |
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Perché il numero di leva non significa quello che significa solitamente
In un’operazione direzionale, la leva finanziaria moltiplica il rischio. In questo caso non è così: la gamba short perp è compensata uno a uno dalla gamba spot indipendentemente dalla leva finanziaria sul margine perp, quindi i movimenti di prezzo si annullano in entrambi i casi. Ciò che effettivamente cambia la leva finanziaria è l’efficienza del capitale: a 1x, metà del tuo capitale rimane inattivo poiché il margine perp non guadagna nulla; a 5x, solo un sesto lo fa, liberando il resto. I rischi reali sono che i finanziamenti diventino negativi (vedi la tabella dello stress sopra), una liquidazione sulla gamba dei criminali con margini scarsi se si spinge la leva finanziaria troppo in alto senza buffer, e il rischio di cambio/custodia ovunque siano detenute le gambe spot e quelle dei criminali. Vedere Arbitraggio Cash-and-Carry per l'operazione equivalente utilizzando la base dei futures trimestrali invece del finanziamento continuo.
La tassa trascina nessuno cita nel titolo "finanziamento APY"
La maggior parte dei contenuti relativi al tasso di finanziamento cita un numero annualizzato direttamente dall'attuale tariffa di 8 ore: moltiplica per 3 (finanziamenti giornalieri) e per 365 e chiamalo APY. Quel numero ignora due cose che questo calcolatore non tiene conto: la commissione di trading di andata e ritorno su entrambe le gambe (si paga per entrare e, eventualmente, per uscire sia dall'acquisto spot che dal perp short), e il fatto che solo una frazione del tuo capitale totale sta effettivamente guadagnando finanziamenti - il resto si trova come buffer di margine perp inutilizzato o cuscino di slittamento spot a seconda della scelta della leva finanziaria. Con una leva finanziaria bassa e un tasso di finanziamento basso, le sole commissioni possono consumare un terzo o più del rendimento teorico; il tasso di finanziamento di pareggio mostrato di seguito è il livello minimo effettivo che la tua operazione deve superare prima che valga la pena eseguirla.
L’altra cosa che i numeri APY saltano è che il finanziamento non è un reddito fisso. Il prezzo viene rivalutato ogni 8 ore in base al fatto che le posizioni long o short siano più affollate, e può e lo fa con un segno di inversione: spesso veloce, di solito proprio quando una cascata di liquidazioni o una mossa brusca fa sì che tutti vogliano essere short contemporaneamente. Una tariffa pagata costantemente per due settimane può diventare negativa da un giorno all'altro. Ecco perché questo calcolatore esegue il caso di stress di inversione negativa insieme al caso base invece di mostrare solo un numero ottimistico.