Ripartizione delle posizioni
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Debito fisso, non leva fissa: perché questo non è un colpevole e non è un token 3x
xPOSITION funziona coniando un importo fisso di debito fxUSD contro il tuo collaterale ETH nel momento in cui apri la posizione. Se depositi una garanzia del valore di $ V0 e scegli una leva finanziaria 4x, il protocollo conia solo il debito fxUSD D0 sufficiente in modo che V0 ÷ (V0 − D0) sia uguale a 4. Quel debito quindi rimane fermo in termini di dollari: non si ripristina quotidianamente come un token con leva 3x e non vi è alcun pagamento di finanziamento che cambia di mano ogni poche ore come in un futuro perpetuo. I delinquenti mantengono il prezzo vicino al prezzo azionario facendo pagare long quando il delinquente fa trading in modo ricco; xPOSITION mantiene invece il sistema solvibile attraverso il pool di stabilità e i meccanismi di ribilanciamento di fxUSD, quindi mantenere una posizione non ti costa nulla oltre al gas e qualsiasi evento di ribilanciamento/liquidazione.
Il compromesso: poiché il debito viene fisso anziché ripristinato, neanche la leva effettiva è costante. Man mano che ETH scende, il valore collaterale V1 si riduce verso D0, quindi V1 ÷ (V1 − D0) - la tua leva finanziaria in questo momento - sale ben al di sopra del tuo 4x iniziale. Con l’aumento dell’ETH, la leva finanziaria torna a scendere verso 1x. Questo è strutturalmente diverso da un token ribilanciato quotidianamente, che viene costretto a tornare a un multiplo fisso ogni giorno (e perde valore da quel ripristino in mercati instabili), e diverso da un criminale, dove la leva finanziaria è qualunque rapporto di margine mantenuto e il finanziamento è un costo di gestione indipendentemente dalla direzione.
Due soglie contano quando la leva finanziaria aumenta: un LTV di ribilanciamento, in cui i detentori possono parzialmente tagliare la posizione (bruciare parte del debito, vendere alcune garanzie) per riportare l’LTV verso il basso senza chiuderti completamente, e un LTV di liquidazione più elevato, dove la posizione viene chiusa completamente. Questo calcolatore calcola entrambi i prezzi trigger dai tuoi input in modo da poter vedere esattamente quanto spazio hai prima che uno dei due si attivi.
Domande frequenti
Cos'è xPOSITION del protocollo f(x) e in cosa differisce da un futuro perpetuo?
xPOSITION è una posizione con leva in ETH (o altra garanzia) sul protocollo f(x) che conia debito fxUSD a fronte della tua garanzia invece di prendere in prestito margine da un portafoglio ordini della controparte. Scegli un multiplo di leva, depositi garanzie e il protocollo conia un importo fisso di debito fxUSD in modo che la tua leva iniziale sia pari al multiplo scelto. Poiché il debito è un importo fisso fxUSD anziché una percentuale che si ripristina, non vi è alcun tasso di finanziamento pagato o ricevuto, a differenza di un futuro perpetuo, in cui i long e i short si scambiano i finanziamenti ogni poche ore per mantenere il prezzo perp vicino al prezzo azzerato.
Perché il mio debito fxUSD è fisso e perché ciò rende il mio rendimento esattamente lineare?
All'apertura, il debito D0 è impostato in modo tale che il valore della garanzia V0 diviso per (V0 meno D0) sia uguale alla leva finanziaria scelta. Quel debito rimane quindi fisso in termini di dollari fino a quando un evento di ribilanciamento o liquidazione non tocca la posizione: non viene capitalizzato quotidianamente come un token con leva 3x e non decade a causa della volatilità come fanno i prodotti ribilanciati quotidianamente. Poiché D0 è costante, il P&L in dollari della tua posizione si muove 1 a 1 con la variazione del valore del collaterale, il che equivale quasi esattamente a un effetto leva × il movimento percentuale nell'asset sottostante: leva lineare pulita, non capitalizzata, a condizione che non venga attivato alcun ribilanciamento.
Cosa innesca un riequilibrio rispetto a una liquidazione completa?
Quando il prezzo scende, il valore prestito della tua posizione (debito ÷ valore della garanzia) aumenta. Il protocollo f(x) definisce una soglia LTV di ribilanciamento al di sotto della soglia LTV di liquidazione: attraversare la linea di ribilanciamento consente ai detentori di liquidare parzialmente la posizione (bruciando parte del debito fxUSD e vendendo garanzie) per riportare l'LTV a un livello più sicuro, evitando una liquidazione completa. Solo se il prezzo continua a scendere oltre la soglia LTV di liquidazione più alta, la posizione viene completamente liquidata. Questa calcolatrice ti consente di impostare entrambe le soglie in modo da poter vedere il divario tra "parzialmente tagliato" e "completamente chiuso".
xPOSITION evita il decadimento della volatilità dei token con leva finanziaria ribilanciati quotidianamente (come un token ETH 3x)?
Sì, strutturalmente. I token con leva ribilanciati quotidianamente reimpostano la loro esposizione ogni giorno per mantenere un multiplo costante, il che significa che l'azione instabile dei prezzi laterali erode il valore anche se l'asset finisce in piano: il classico decadimento della volatilità. Il debito di xPOSITION cambia solo in caso di ribilanciamento o evento di liquidazione, non secondo un programma giornaliero fisso, quindi una posizione che non supera mai la soglia di ribilanciamento si comporta come una semplice leva di debito fisso: il tuo rapporto di leva finanziaria effettivamente va alla deriva (aumentando al calo del prezzo, diminuendo all'aumentare del prezzo) piuttosto che essere costretto a tornare a un multiplo costante, il che rimuove lo specifico meccanismo di decadimento di cui soffrono i token di ripristino giornaliero.
Quali rischi non rileva questo calcolatore?
Questo modello mostra il meccanismo principale di garanzia/debito/leva, ma il rischio xPOSITION reale include anche: stabilità del peg di fxUSD (l'intero sistema dipende dal fatto che fxUSD detenga $ 1, che dipende dalla profondità del pool di stabilità e dalle condizioni di mercato), rischio di prezzo oracolo che alimenta il protocollo, tempi di esecuzione del custode e costo del gas durante un ribilanciamento, e rischio di contratto intelligente nei contratti stessi del protocollo f(x). Tratta qui i prezzi di ribilanciamento e di liquidazione come stime direzionali del meccanismo della leva finanziaria, non come una garanzia dell'esatto prezzo di attivazione on-chain.