Commissione di riscatto (lato redentore)
Rischio di ritrovamento (lato mutuatario)
Rottura completa
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Perché la redenzione non è una liquidazione
La maggior parte delle stablecoin in stile CDP ti offrono solo una leva per mantenere l’ancoraggio vicino a $ 1: liquidare le posizioni sottocollateralizzate e sperare che l’arbitraggio faccia il resto. La liquidità (LUSD e la stessa meccanica introdotta nel BOLD di V2) aggiunge una seconda leva più delicata: la redenzione. Chiunque detenga la stablecoin può riscattarla direttamente contro il protocollo per $ 1 di garanzia, non importa quanto sia sana o meno la propria posizione. Il protocollo soddisfa sempre questa richiesta contro i tesori che si trovano per primi con il rapporto di garanzia più basso, perché chiudere prima il debito più rischioso fa di più per la solvibilità a livello di sistema. Fondamentalmente, sia il debito che la garanzia del tesoro riscattato si riducono dello stesso importo in dollari, quindi il rapporto di garanzia del mutuatario si muove a malapena: non c'è alcuna penalità, solo un rimborso parziale involontario del prestito.
La commissione di riscatto esiste per impedire che questo meccanismo venga spam o abusato come un modo economico per liquidare istantaneamente grandi posizioni sulle stablecoin. È costituito da due parti mobili: un tasso di base che decade in modo esponenziale (dimezzandosi all'incirca ogni 12 ore) se nessuno effettua riscatti, e un kicker sensibile alle dimensioni pari all'importo riscattato come frazione dell'offerta totale di stablecoin. Riscatta un piccolo importo quando il tasso di base è sceso quasi a zero e la commissione si avvicina alla soglia minima del protocollo (0,5% in V1). Riscatta una grossa fetta subito dopo che qualcun altro ha già riscattato, e la commissione aumenta, spingendo i grandi riscattatori a dividere il loro flusso nel tempo invece di prosciugare il sostegno del peg in una transazione.
Per i mutuatari, il punto pratico è la classificazione ICR, non la commissione: tu non paghi mai la commissione di riscatto, lo fa il redentore. Ciò che determina se è probabile che tu venga riscattato è semplicemente il modo in cui il tuo rapporto collaterale si confronta con quello di tutti gli altri: siediti vicino al piano MCR e sei vicino alla prima coda; mantieni un buon buffer al di sopra del CCR e i riscatti bruceranno molti altri tesori prima che raggiungano il tuo.
Domande frequenti
Qual è il meccanismo di rimborso di Liquity e in cosa differisce da una liquidazione?
Il riscatto non è una penalità e non richiede che il tuo tesoro sia sottocollateralizzato. Chiunque detenga LUSD (o BOLD in Liquity V2) può riscattarlo con la garanzia sottostante (ETH o un altro asset accettato) al valore nominale: 1 stablecoin acquista $ 1 di garanzia, meno una commissione di riscatto. Il protocollo riscatta sempre prima i tesori con il rapporto collaterale (ICR) più basso, poiché il riscatto lì fa il massimo bene alla salute generale del sistema. Il tuo debito e la garanzia si riducono entrambi dell'importo rimborsato all'incirca nello stesso rapporto, quindi il tuo ICR è sostanzialmente invariato: non sei penalizzato, ma il tuo prestito viene chiuso parzialmente o completamente senza il tuo consenso. Una liquidazione, al contrario, colpisce solo i beni che scendono al di sotto del rapporto minimo di garanzia (MCR) e comporta una vera e propria sanzione.
Come viene calcolata la commissione di riscatto?
Il tasso di commissione è un minimo (0,5% in Liquity V1) più un tasso base che varia con l'attività del sistema. Il tasso di base decade nel tempo con un'emivita di circa 12 ore — decadutoBaseRate = baseRate × 0,5^(hoursSinceLastRedemption / 12) — e aumenta di (importo riscattato ÷ offerta totale di stablecoin) ogni volta che avviene un riscatto. Quindi un unico grande riscatto aumenta la commissione per chiunque riscatti successivamente, e la commissione scende gradualmente verso il basso se nessuno riscatta per un po'. Questo calcolatore applica la Commissione di riscatto = min(1, minimo + Tasso Base decaduto + Importo di riscatto/Debito totale) al collaterale prelevato.
Perché il mio tesoro dovrebbe essere riscattato e posso fermarlo?
Il protocollo funziona sempre a partire dall'ICR più basso (il più vicino al rapporto minimo di garanzia) e risale l'elenco fino al riempimento dell'importo del rimborso. Se il tuo tesoro si trova in fondo alla classifica ICR, sei più esposto a essere riscattato. Aumentare il rapporto di garanzia – aggiungendo garanzie o rimborsando il debito – ti allontana dalla prima fila. Non puoi rinunciare del tutto al riscatto finché hai una riserva aperta di debito, ma mantieni lo stesso valore della posizione netta in ogni caso: meno debito e proporzionalmente meno garanzie, al valore nominale, senza alcuna penalità addebitata a te come mutuatario.
Un riscatto danneggia il mutuatario il cui tesoro è stato riscattato?
Non finanziariamente nel modo in cui avviene una liquidazione: non è prevista alcuna penalità a carico del mutuatario riscattato e le garanzie e il debito vengono rimossi nella stessa proporzione (preservando all'incirca il tuo ICR), quindi la tua equità nella posizione è intatta. La commissione di riscatto è pagata interamente dalla persona che effettua il riscatto, non dal proprietario del tesoro. Il costo principale per il mutuatario è involontario: parte della tua posizione con leva finanziaria viene chiusa senza che tu scelga i tempi, il che può avere importanza se desideri rimanere in prestito (per motivi fiscali, una strategia agricola o semplicemente perché non volevi ancora chiudere).
Perché la commissione di riscatto aumenta con l'entità del riscatto?
Il termine "redemAmount/totalDebt" nella formula della commissione rende i grandi rimborsi relativi all'offerta di stablecoin in circolazione progressivamente più costosi per unità riscattata. Ciò scoraggia ogni singolo attore dal riscattare una grossa fetta del sostegno dell'ancoraggio in una transazione (che farebbe aumentare il tasso base per tutti quelli successivi) e spinge invece grandi riscatti a essere suddivisi nel tempo, lasciando che il tasso base decada di nuovo tra i blocchi. È la stessa idea di autobilanciamento dello slittamento della curva di legame: più si spinge in profondità, più costa ogni unità aggiuntiva.