Margine e liquidazione
P&L realizzato tramite APR sottostante
Una posizione YU non scommette mai sul prezzo del colpevole, ma solo sul fatto che il tasso di finanziamento fluttuante realizzato nel periodo di detenzione sia superiore o inferiore al TAEG implicito bloccato all'entrata. Ciò spazia in una gamma di tassi realizzati attorno al tuo tasso di ingresso.
| APR sottostante realizzato | Spread TAEG (pp) | Conto economico ($) |
|---|
Come funziona
Ogni mercato perp paga o addebita un tasso di finanziamento tra long e short, ma fino a Boros quel tasso poteva essere catturato solo detenendo effettivamente una posizione perp con leva finanziaria, abbinata al rischio di prezzo. Boros lo separa: a Unità di rendimento (YU) rappresenta la pura esposizione al flusso di finanziamento di un mercato, senza alcun rischio di prezzo sull'attività sottostante. Acquistare YU (andare long) significa che accetti di pagare un tasso fisso: il TAEG implicito, fissato dal mercato al momento dell'ingresso, in cambio del ricevimento di qualunque sia il tasso di finanziamento effettivo del colpevole, il APR sottostante, per tutto il tempo che tieni. Vendere YU (andare short) è il contrario: raccogli l'APR implicito fisso e paghi l'APR sottostante variabile. Boros regola questa differenza periodicamente (ogni ora su Hyperliquid, ogni 8 ore sulle sedi in stile Binance) applicando ogni volta lo spread APR proporzionale direttamente al collaterale inviato, utilizzando interessi annualizzati semplici (non composti). Dato che l'operazione riguarda interamente lo spread del tasso di finanziamento, viene utilizzata sia per coprire i costi di finanziamento su una posizione criminale esistente, sia per speculare apertamente sul fatto che i finanziamenti saranno caldi o freddi rispetto a ciò che il mercato ha già scontato.
Leggere i numeri
Al valore predefinito - $ 10.000 nozionali, YU long inserito all'8% di APR implicito, un presunto APR sottostante realizzato del 14% mantenuto per 30 giorni - la posizione cattura uno spread di 6 punti percentuali (14% - 8%) proporzionale su 30 giorni su 365: $ 10.000 × 0,06 × (30/365) ≈ $ 49,32 di profitto. Capovolgi la posizione in short agli stessi tassi e perde gli stessi $ 49,32, poiché uno YU short paga il tasso variabile e riceve quello fisso: l'operazione funziona solo quando i finanziamenti realizzati arrivano al di sotto, non al di sopra, del tasso fisso. Il margine funziona indipendentemente dai risultati realizzati: il margine iniziale è nozionale × anni mancanti × TAEG implicito ÷ leva, quindi a 90 giorni dalla scadenza, TAEG implicito dell'8% e leva 10x, il margine iniziale è $ 10.000 × (90/365) × 0,08 ÷ 10 ≈ $ 19,73 e il margine di mantenimento è pari al 66% di quello, approssimativamente $ 13,02. Poiché il margine di mantenimento è una piccola frazione del nozionale per definizione (è dimensionato in base al tasso e alla durata, non al valore completo della posizione), una posizione YU ha bisogno di garanzie relativamente piccole per essere aperta, ma ciò significa anche che lo spread tra il margine iniziale e quello di mantenimento è sottile, quindi una serie di transazioni contro di te può avvicinarsi alla soglia di liquidazione più velocemente di quanto i piccoli numeri di margine potrebbero suggerire.