| モード | 最大LTV (%) | 清算閾値 (%) |
|---|---|---|
| 標準 | ||
| Eモード |
E-Mode が数学を変える理由
Aave の標準リスク パラメーターは、担保資産と負債資産が互いに独立して移動できることを前提としているため、最大 LTV と清算しきい値は控えめに設定されています。 Eモードは、Aaveガバナンスが密接に相関していると分類した資産（同一ペグステーブルコイン、またはETHとその流動性ステーキングデリバティブ）に担保ユニバースを絞り込み、相関関係の予想限界に向けて両方の制限を引き上げます。式： max borrow = collateral × LTV、 そして health factor = (collateral × liquidation threshold) / debt; HF < 1 で清算がトリガーされます。この計算ツールで分離されるトレードオフは次のとおりです。E モードでは、同じ担保からより多くの利用可能なレバレッジが得られますが、相関関係の小さな中断 (デペグ、または割引価格で取引されるリキッドステーキングトークン) が標準の低 LTV 制限よりも早く安全バッファーを使い果たしてしまうことも意味します。見る 健康係数計算機 単一資産の基本ケースの場合、 複数の付随する健康要因 カテゴリが混在するバスケットの場合。
Aave E-Mode カテゴリが実際にどのように機能するか
2022 年から稼働している Aave V3 は、特定の資産を「カテゴリ」（ステーブルコイン、ETH 相関、BTC 相関など、展開に応じて）にグループ化します。カテゴリ内のすべての資産は、そのカテゴリ内の他のすべての資産に対して一定の比率に近い取引が期待できます。カテゴリに対して E モードを選択すると、Aave は、担保として使用できるものと、同じカテゴリ内の資産に借りられるものを制限し、その代わりに、貸付対価値および清算しきい値の上限を、標準の資産間の制限を大幅に上回ります。標準ルールでは約 77 ～ 80% の LTV に達するステーブルコイン間のポジションは、E モードでは 97% の LTV に達することがよくあります。 wstETH または rETH に対する ETH 担保ローンは、約 80% から 93% まで変動する可能性があります。
このメカニズムが存在するのは、Aave の清算基準の保守主義のほとんどが、担保と債務が切り離されるケース、たとえば USDC 債務が横ばいのまま ETH が暴落するケースを吸収するために存在するためです。相関カテゴリ内では、リスクの分離は設計上はるかに小さいため、Aave のリスク チーム (Chaos Labs および同様のリスク プロバイダーを介して) は安全にバッファーを強化し、借り手が同じ担保からはるかに高い資本効率を引き出すことができます。これが「効率モード」の名前の要点です。
問題は、E モードはリスクを除去するのではなく、リスクを集中させることです。ステーブルコインがペッグを失ったり、大量アンステーキングイベント中に割引価格で取引されるリキッドステーキングトークンは、Eモードの価格設定の正確な前提を破ることになります。そして、LTVが100%に非常に近いため、通常であればその衝撃を吸収するヘルスファクターのクッションがそもそも薄くなっています。この計算機の健全性係数と清算バッファーの出力は、そのトレードオフを具体的にします。つまり、借入電力が増加すると、相関関係が誤る余地が少なくなります。