ループ数ごとのレバレッジ、APY、ヘルスファクター
同じデポジットとレート、スイープ ループ カウント 1→10。追加のループごとに利回りを購入し、安全バッファーを消費します。これは、ほとんどのルーパーが「もう一度ループ」をクリックするのをやめる前に決して目にすることのないテーブルです。
| ループ | てこの作用 | ネットAPY | 健康因子 | 最大デペグ許容差 |
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なぜ価格リスクではなくペッグ解除リスクがこの取引を推進するのか
相関資産（ETHに対するstETH）から構築されたループは、意図的に価格中立に近くなります。ETHが10％上昇または急落した場合、ポジションの両側が一緒に動き、ヘルスファクターはほとんど動きません。重要な露出は、 比率 共有ドル価格ではなく、2 つの資産の間で壊れるのです。ループ数を選択する前に、過去最悪の stETH/ETH デペグ (2022 年 6 月の日中約 6 ～ 8%) に対して上記のデペグ許容範囲の列をモデル化します。見る 液体の再ステーキングのリスク 担保自体がペッグに加えて大幅なリスクを伴う場合の同等の枠組みについて。
再帰的な融資ループの背後にある数学
ループは幾何級数であり、単一の取引ではありません。 $C を入金し、それに対して L×C を借りて (L = 最大 LTV)、借りた金額をより多くの担保に戻し、再入金します。これが 1 つのループです。 N 回ループした後、担保の合計は C × (1 + L + L² + … + Lᴺ) に等しくなります。これは、C × (1 − L^(N+1)) / (1 − L) と単純化されます。その端数はあなたのものです 効果的なレバレッジ。 93% の LTV E モード プールでは、5 つのループで約 5 倍になります。 10 回ループすると約 7.9 倍になります。そして、N が無限大に近づくと、レバレッジは 1 ÷ (1 − L) という厳しい上限に収束します。これは、ループをどれだけ追加しても、93% の LTV で約 14.3 倍になります。
最初のデポジットの正味 APY は次のようになります。 net_APY = leverage × yield − (leverage − 1) × borrow_cost、これを再配置すると、 yield + (leverage − 1) × (yield − borrow_cost) — 追加レバレッジの各単位は、増大する債務残高に適用される、担保で得られる金額と債務にかかる費用との間のスプレッドを捕らえます。そのスプレッドは通常狭く（2026年のほとんどのプロトコルで、LSTステーキング利回りとETH借入APYの間で0.5～1.5パーセントポイント）、まさにこれが、ルーパーがレバレッジ5～10倍に達する理由です。レバレッジなしのフラット1％に対して、スプレッド1％とレバレッジ7倍の掛け算は純利回り7％となります。
フリーランチの終点はヘルスファクターです。 HF = (担保総額 × 清算基準値) ÷ 負債総額。これは、LT × レバレッジ ÷ (レバレッジ − 1) に減ります。レバレッジが天井に向かって上昇するにつれて、HF は LT ÷ LTV に向かって収束します。93% LTV / 95% LT E モード プールの場合、その天井は約 1.02 であり、ペッグのほぼすべての逆方向の動きで清算される非常に薄いバッファーです。これが、上記の最大デペグ許容範囲の列がレバレッジの数値そのものよりも重要である理由です。この列は、ドル価格がどこに行くかに関係なく、担保と負債の資産比率が水没する前にどの程度低下する可能性があるかを正確に示します。