レート カーブ — 全使用率範囲にわたる APY の借入と供給
上記と同じベース/スロープ 1/スロープ 2/キンク/リザーブ係数パラメーターで、使用率が 0% から 100% までスイープされます。供給 APY がねじれ付近でより速く上昇するのを観察してください。これが市場の流動性リスクの織り込みです。
| 利用 | APYを借りる | 供給APY | ゾーン |
|---|
なぜ曲線はまっすぐではなく曲がるのか
固定金利は自己修正できません。借入需要が急増しても、プールが完全に貸し出され、預金者が引き出せなくなるまで、利用率は上昇し続けるだけです。ねじれモデルは、曲線の後半をひどい急勾配にすることでこの問題を修正します。通常、勾配 2 は勾配 1 の 10 ～ 40 倍であるため、最適点を超えると、使用率の数パーセント以内で緩やかなレートの増加が急激な増加に変わります。この急峻さこそがメカニズム全体であり、合理的な借り手が返済し、実際に流動性がなくなる前に利用率が低下するほど、借り入れを十分に高価かつ十分に速くするために存在する。見る 複数の付随する健康要因 同じ融資市場の清算側にとっても。
単なる借り手ではなく、貸し手のようにカーブを読む
すべての DeFi 融資の説明者は、キンクまでは基本金利にスロープ 1 を加え、次に基本レートにスロープ 1 を加え、それを超える 2 番目のスロープという公式を説明しますが、実際に利用率のスライダーを動かして供給 APY の反応を観察できる人はほとんどいません。この反応は自明ではありません。供給 APY は借入金利ではなく、借入金利を 2 倍に引き下げたものです。まず、プールの借入部分のみが利子を獲得し、アイドル状態の流動性は何も獲得しないため、利用自体によって異なります。 2番目に (1 − reserve factor)、預金者に何かが届く前に安全モジュールと財務省に資金を提供するプロトコルのカット。利用率が 75%、準備率が 10% の場合、貸し手はヘッドライン借入金利の約 67.5% しか認識しません。この差は、アプリの UI で「借入 APY」と「供給 APY」を並べて比較するときに、なぜ異なるのかを知らずに見落としがちです。
最適な利用ポイント自体はリスクの決定であり、事故ではありません。ステーブルコインの需要と償還は比較的予測可能であるため、Aave と Compound のステーブルコイン市場は通常、90% 付近で異常事態が発生します。このプロトコルは安全に利用率を高めることができます。 ETHのような変動性の高い優良資産は、ねじれがはるかに低く、特定の展開に応じて45〜80％であることがよくあります。これは、急激な価格変動が同時引き出しや清算による返済の波を引き起こす可能性があり、プールがそれを吸収するためにヘッドルームが必要であるためです。市場がそのねじれを大きく超えた状態にあるということは、借り入れが高価なだけではありません。これは、流動性が本当に逼迫しており、利用率が低下するまで多額の出金が待機するか失敗する可能性があることを示しています。
よくある質問
DeFiレンディングの金利モデルの「ねじれ」とは何ですか?
Aave およびコンパウンド スタイルの金融市場は、「最適利用」点、つまりキンクで結合された 2 つの直線の傾きを使用して、利用 (借入総額 ÷ 供給総額) の関数として借入 APY を設定します。キンクの下では、金利はスロープ 1 で緩やかに上昇し、市場の魅力を維持します。それを超えると、金利はスロープ 2 で急激に上昇し、場合によっては 10 ～ 40 倍急上昇します。これは、特にプールから引き出しのための流動性がなくなる前に、さらなる借入を阻止し、利用率を引き下げるためです。
使用率が最適点を超えると、借入 APY がこれほど急速に急増するのはなぜですか?
流動性リスク。利用率が 100% に達すると、誰かがローンを返済するまで預金者は引き出すことができなくなり、プールが完全に貸し出されます。急勾配 2 は純粋に、借入が最適点を超えると痛ましいほど高価になるため、そうなる前に市場が自己調整するために存在します。これはバグではなく、意図的な設計上の選択です。プロトコルは、滑らかなレート曲線と引き換えに、出金流動性の厳格なガードレールを設けています。
同じ資産の供給 APY が借入 APY よりも常に低いのはなぜですか?
理由は 2 つあります。まず、供給された資本のすべてが借入されているわけではありません。アイドル状態の流動性は何も得られないため、供給 APY は利用率自体によって縮小された借入 APY です。第二に、プロトコルは、残りがサプライヤーに渡される前に、すべての利息支払いの一部を準備率 (通常 10 ～ 25%) として取ります。使用率が 100%、予備率が 0% の場合、この 2 つは収束します。実際には決してそんなことはありません。