経過期間における rateAtTarget の変化
固定プロトコル定数: ターゲット使用率 90%、曲線の急峻度 4x、調整速度 50/年、rateAtTarget 制限付き年率 [0.1%、200%]。
| メトリック | 価値 |
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すべてのブロックをリセットするのではなく、カーブが記憶する理由
歪んだ Aave スタイルのモデルは、現在の使用率のみを使用して、各ブロックのレートを最初から再計算します。メモリはありません。 Morpho の AdaptiveCurveIRM は、アンカー ポイント自体 (rateAtTarget) は、インタラクション間で持続し、使用率が 90% の目標から外れている限り、そのギャップの大きさに比例した速度で上昇または下降し続ける状態の一部です。これは意図的なものです。2 週間にわたって熱狂が続いている市場では、同じ使用率であっても、1 分前に 95% を超えた市場よりも多くの料金を請求する必要があります。持続的な需要の方が一時的な急増よりも強力なシグナルだからです。見る Aave vs コンパウンド vs モルフォ これを静的キンク モデルと並べて比較します。
ヘッドラインのAPYだけでなく、2層レートを読む
モルフォ マーケット UI で表示されるインスタント ボローの APR は、2 つの独立した数値の積です。 rateAtTarget、この電卓の「経過日数」フィールドのみを進化させることができるゆっくりとした動きのアンカー、およびすべての入金または出金に即座に反応する現在の使用率エラーの速い動きの関数であるカーブ乗数。使用率がちょうど 90% の場合、乗数は常に 1.0x になります。つまり、瞬間レートは、何があっても、rateAtTarget と正確に等しくなります。 90% を超えると、乗数は 100% の使用率で最大 4 倍まで直線的に上昇します。以下に移動すると、使用率 0% で 0.25 倍に低下します。この非対称性（目標を上回ったヘッドルームは 4 倍、下回ったのはわずか 0.25 倍）は意図的なものです。流動性リスクが一方向にのみ影響するため、モデルは過小借入に報いるよりもはるかに厳しく過大借入を罰することになります。
指数関数的なドリフトは乗数の上にさらに増加します。なぜなら rateAtTarget 継続的に更新されます startRate × e^(speed × elapsed) 速度自体は使用率の誤差に比例するため、95% の使用率で行き詰まった市場は、永久にアンカーの 4 倍に留まるわけではありません。アンカー自体は 10 日ごとにおよそ 2 倍になるため、実効インスタント レートは、すでに上昇した乗数に加えてさらに増加します。これは、Aave の静的キンクとは大きく異なるリスク プロファイルです。Morpho では、「現在の使用率が高い」とは別に、「しばらく使用率が高かった」ということ自体が織り込まれています。借り手が現在の乗数だけをチェックし、市場がどれだけ目標を外れているかを無視している場合、全体像の半分が欠けています。そして、発生期間全体にわたって実際に請求される平均金利は、両端の瞬間のスナップショットだけではなく、開始レートと終了レートAtTargetを台形にブレンドしたものです。