決済価格全体でのペイオフ
各行は有効期限時の可能な価格です。テントは中央ストライクで頂点に達します。一方はフラット化して利益になり（リスクはありません）、もう一方は上限付きの損失になります。行はゾーンごとに網掛けされ、損益分岐点がマークされます。
| 有効期限時の価格 | 動く | 損益 ($) | ゾーン |
|---|
わざと偏った
羽の折れた蝶は、自分が間違ってもよいと決めた蝶です。通常のバタフライと同じように、1 つのコールを安値で買い、中間で 2 つを売り、1 つの高値を買います。ただし、外側のストライクの 1 つをさらに外側に押し出し、ストライクをスキップします。この非対称性がポイントです。手前側のウィングを広げると、ペイオフの向こう側がゼロを超えて平坦になるため、価格はその方向に逃げても利益は得られます。すべてのリスクは反対側に押しつぶされ、そこでの損失は制限されていますが、現実のものになります。さらに良いことに、偏った構造により、借方ではなく貸方で取引を開始できることが多く、価格が安全側に留まっている場合は、それを取引し、単純に信用を維持することで報酬が支払われます。ミドルストライクは依然として最も利益を生む場所です。これを読み取る正直な方法は、貸方と借方、どちらがリスクを負うのか、そして最終的に利益が得られる確率という 3 つの数字を一緒に見ることです。安全な下値を持ち、利益の確率が 65% である信用の壊れた翼は、正確なピンでのみ支払われる借方の翼とは大きく異なります。対称バージョンが必要な場合は、 バタフライスプレッド計算機;定義された 2 つのウィングを使用して範囲内でプレミアムを収集するには、 アイアンコンドル;有効期限が切れる前にポジションを移動させるデルタとシータを確認するには、 オプションギリシャ語電卓.
数学
3 つのストライクにラベルを付ける A (低く、長い 1 回の呼び出し)、 B (中、短 2 コール) および C (上、長いワンコール)、付き A < B < C。の 翼付近 は Wn = B − A そして ファーウィング は Wf = C − B;羽の折れた蝶は Wn ≠Wf。純保険料を次のように書きます P、支払われた借方については正、受け取った貸方については負です。決済時のコンボの本質的価値 S は V(S) = max(S−A,0) − 2・max(S−B,0) + max(S−C,0)、利益は V(S) − P.
ピークは真ん中のストライクにあります。 V(B) = Wn、それで、 最大利益は Wn −P。下に A 値は横ばいです 0、利益を与える −P (貸方は保持され、借方は失われます)。その上 C 値は横ばいです Wn −Wf、利益を与える (Wn −Wf) − P。これら 2 つの尾のどちらかが正です。 リスクのない側;もう一方はそれを保持しています 最大損失、に等しい P + max(0, Wf −Wn)。 2 つの損益分岐点は傾斜したセグメントにあります。下側のセグメントは、 A+P (A→B の立ち上がり脚) と上部の脚 2B − A − P （下降するB→Cレッグ上で）、リスクサイドを向いているものだけが実際に存在します。の 利益の確率 チャンスです S 利益領域に着地します。1 標準偏差のスプレッドが次のような対数正規移動から推定されます。 σ腹筋 = S · 体積 · √(日 ÷ 365)、通常の CDF を使用 Φ。これはドリフト、キャリー、早期割り当て、および期限切れ前の時価評価を無視するため、確率を計画の推定値として扱います。
よくある質問
羽の折れた蝶とは何ですか?通常の蝶とどう違うのですか? ブロークン・ウィング・バタフライとは、片方の羽がもう一方の羽よりも意図的に広く作られた蝶のことで、片側のストライクをスキップするため、スキップ・ストライク・バタフライとも呼ばれます。標準的な蝶には同じ翼が 2 つあり、常に少額の借入金がかかります。翼が折れたバージョンでは、遠方のストライクが移動するため、構造が偏ってしまいます。この 1 つの変更により、2 つの有益な効果が得られます。まず、多くの場合、デビットではなくネットクレジットとして開設できます。つまり、取引を行うときにお金を受け取ることになります。第二に、一方のリスクが完全に除去されます。どの方法でストライキをスキップしても、そこでの見返りは損失ではなく利益で横ばいになります。あなたが支払う代償は、すべてのリスクが反対側に積み重なり、上限はありますが、普通の蝶よりも大きいということです。つまり、翼の折れた蝶は、自分の方向性が傾いているときに利用する取引です。一方向に間違っていても問題ありませんが、他の方向に間違っている場合は保護や収入が必要です。
羽の折れた蝶が片側に危険を及ぼさないはずがありません。 それは究極のオプションコンボの残存価値に帰着します。ブロークン・ウィング・バタフライのコールでは、ロングで 1 コールが低く、ショートで 2 コールが中央、そしてロングで 1 コールが高になります。最低権利行使価格をはるかに下回ると、すべてのオプションは無価値となるため、利益または損失は、受け取ったクレジットまたは支払った借方だけになります。つまり、フラットラインです。最高ストライクをはるかに上回るロングコールとショートコールは、2 つのウィング幅の差に等しい固定固有値にネットアウトされます。近いウィングを遠いウィングよりも広くすると、その残存価値はプラスになるため、利益は上値が平坦になり、価格がその方向に逃げてもリスクはありません。すべての損失は反対側に集中し、そこでの利得はゼロを下回ってから横ばいになります。この計算機は、残存価値を計算し、どちらの側がリスクを負っているかを示し、最大損失を制限して、それに合わせて取引を調整できるようにします。
翼の折れた蝶を開いてクレジットまたはデビットを取得する必要がありますか? どちらも有効で、この計算機はどちらも処理します。支払う借方には正の数値を入力し、受け取るクレジットには負の数値を入力します。信用の壊れた翼のバタフライは、取引を行うことで報酬が得られるため、より人気のあるバージョンです。価格が安全側に留まれば、信用を維持するだけでよく、中間のストライクが最も利益を生む場所です。トレードオフは、リスク側の上限付き損失が信用よりも大きいため、無料のお金ではないということです。価格がスキップされた翼を吹き飛ばさないという賭けです。デビット版は、レバレッジを利かせた方向性バタフライのように動作します。つまり、少額を支払うと、リスク側はそのデビットのみを失い、安全側は残存価値のおかげで依然として利益を得ることができます。正しい選択は、定義されたテール リスク (クレジット) による収入が必要か、または少額の固定費 (借方) による安価な方向性ピン ベットが必要かによって異なります。
羽の折れた蝶が利益を得る確率はどれくらいでしょうか? 利益の確率は、満期の価格が利益領域内に収まる確率であり、羽の折れた蝶の場合、利益領域は通常、片側に逃げる広いゾーンになります。片側は無限遠まで安全であるため、利益領域は多くの場合、ロングテールとミドルバンドを加えたものとなり、対称的な蝶の狭いテントよりもはるかに大きくなります。この計算ツールは、対数正規移動から確率を推定します。年換算のボラティリティと満了までの日数をかけて 1 標準偏差の範囲を設定し、その分布のどれだけが利益領域に収まるかを測定します。安全な下値を伴う信用の壊れた翼のバタフライは、価格がスキップされた翼を通じて回復した場合にのみ損失を被る可能性があるため、利益を得る可能性は 60 ～ 70% である可能性があります。最大損失の横にあるその確率を読んでください。小さな勝ちの高い確率と、上限のある大きな損失の低い確率は、まさに翼の折れた蝶が構築するトレードオフです。