What is dealer gamma exposure (GEX) in crypto options?

GEX is the open-interest-weighted gamma across every listed strike, converted into a dollar figure: how much the market's aggregate delta shifts for a 1% move in spot. A positive reading models dealers as net long gamma, which means their hedging (selling into rallies, buying dips) dampens volatility and can pin price. A negative reading models dealers as net short gamma, so their hedging (buying rallies, selling dips) amplifies moves and pushes realized volatility higher. It is a modeled estimate of the options market's structural positioning, not a directional price prediction.

How is GEX calculated from open interest and Black-Scholes gamma?

For each strike, gamma is computed with the standard Black-Scholes formula: d1 = (ln(S/K) + (r + sigma^2/2)*T) / (sigma*sqrt(T)), then gamma = N'(d1) / (S*sigma*sqrt(T)), where N'(d1) is the standard normal density. That per-contract gamma is multiplied by open interest, the contract multiplier and spot squared times 0.01 to express it as dollars of hedging pressure per 1% spot move: GEX = gamma * OI * multiplier * S^2 * 0.01. The standard convention counts call open interest as positive gamma and put open interest as negative, matching the typical retail book of call-overwriters and put-buyers, and dealer net GEX is the sum of this across every strike.

What is the gamma flip (zero gamma) level and why does it matter?

Gamma is a function of spot, so net GEX changes as price moves even if open interest stays fixed. The gamma flip level is the spot price where cumulative net GEX crosses zero. Above it dealers are modeled long gamma, hedging flows lean against the trend and realized volatility tends to compress. Below it dealers are modeled short gamma, hedging flows lean with the trend and realized volatility tends to expand. This calculator recomputes gamma at every strike across a spot range and finds where the net GEX curve crosses zero, the same method used by public GEX trackers for BTC and ETH options on Deribit.

Where do I get BTC/ETH options open interest and IV to plug in?

Deribit runs the large majority of BTC and ETH options volume and publishes open interest and implied volatility per strike and expiry on its options chain. Aggregators such as Coinglass, Laevitas and Amberdata mirror this data with OI-by-strike breakdowns. Pull the call and put open interest and the implied volatility for the strikes you care about into the table below; leave the contract multiplier at 1 since Deribit BTC and ETH options are coin-margined, one contract per coin.

ガンマ露出 (GEX) およびガンマ フリップ計算機

現在のスポット価格 ($)

有効期限までの日数

契約サイズ (契約あたりのコイン)

リスクフリー率 (%/年)

建玉は契約単位です (デリビット BTC/ETH = 契約あたり 1 コインなので、契約サイズは 1 のままにしておきます)。 IV は、ストライクごとのインプライドボラティリティ (%) です。監視している有効期限の行を追加または編集します。

ストライク ($)	OIに電話する	OIを入れる	IV (%)

正味ガンマ線曝露 (1% 移動あたり)

—

純GEXの内訳

メトリック	価値

スポット範囲全体のネット GEX — 反転を見つける

ガンマはスポットの関数であるため、建玉が固定されている場合でも、価格の変動に応じて正味 GEX が変化します。これにより、各仮想スポットで GEX が再計算され、ゼロと交差する位置 (ガンマフリップレベル) がマークされます。

仮想スポット	純GEX (1%の動きごと)	政権

大きさよりも符号の反転が重要な理由

オプションを売るマーケットメーカーは、結局、オプションを買った群衆に対して、純ショートコールと純ショートプットを獲得し、その後、彼らは デルタヘッジ その位置はスポットであり、フラットに保つことができます。ディーラーがモデルの場合 ロングガンマ 全体的に（純GEXプラス）、彼らのヘッジは逆トレンドです。つまり、上昇局面で売り、押し目買いをするため、実現ボラティリティが圧縮され、価格を激しいストライキ付近に固定することができます。モデル化されている場合 ショートガンマ （純GEXがマイナス）、ヘッジはトレンドフォローに切り替わります。つまり、上昇局面では買い、押し目局面では売りとなり、動きを増幅させ、実現ボラティリティを上昇させます。これが、急激で速い清算主導のローソク足の背後にある設定です。絶対的な GEX 番号は、現在フリップスポットのどちら側に位置しているか、フリップレベルがどれだけ近いかよりも重要です。

数学: 本全体で合計された実際のブラック・ショールズガンマ

ガンマエクスポージャは、すべてのオプショントレーダーがすでに使用しているのと同じガンマから始まります。ストライクごとに K、スポット付き S、暗黙のボリューム σ、有効期限までの時間 T (年) とリスクフリーレート r: d1 = (ln(S/K) + (r + σ²/2)T) / (σ√T)、それから gamma = N'(d1) / (S·σ·√T)、どこ N'(d1) d1 での標準正規密度です。ガンマは、同じストライクのコールとプットで同じです。異なるのは、誰がそれを保持すると想定されるかです。

標準的な小売業向けの慣例 (すべての公開 GEX トラッカー、仮想通貨、または株式で使用されている) では、コール建玉がロングガンマとしてディーラーの帳簿に記載され、プット建玉がショートガンマとして存在すると想定しています。これは、群衆がコールを上書きし、下値プットを買う市場の典型的な形状です。ストライクごと: GEX = gamma × (callOI − putOI) × contractMultiplier × S² × 0.01、スポット二乗と 0.01 でスケールされるため、この数値は 1% の動きによって引き起こされるヘッジフローのドルとして読み取れます。チェーン内のすべてのストライクにわたってそれを合計すると、現在のスポットで正味 GEX を獲得できます。

ガンマは、特定のストライクに対してスポットがアット・ザ・マネーにあるときにピークに達し、そこから離れると減衰するため、純GEXは固定値ではなく、スポットの曲線です。この計算機は、価格範囲にわたるすべてのストライクでガンマを再計算し、ゼロクロッシングをマークして曲線をプロットします。 ガンマフリップレベル。このレベルは、建玉、IV、または満期までの時間が変更されるたびに、モデル化されている実際のディーラーブックとまったく同様に移動します。これは、静的なラインではなく、ライブの構造読み取りです。

よくある質問

暗号オプションのディーラーガンマエクスポージャ（GEX）とは何ですか?

GEX は、上場されているすべての行使価格にわたる建玉加重ガンマをドル換算したもので、スポットで 1% 動く場合に市場の合計デルタがどれだけ変化するかを表します。ポジティブな見方は、ディーラーをネットロングガンマとしてモデル化します。これは、ディーラーのヘッジ（上昇局面での売り、押し目買い）がボラティリティを抑え、価格を固定できることを意味します。ネガティブな読みはディーラーをネットショートガンマとしてモデル化するため、彼らのヘッジ（上昇の買い、押し目売り）が動きを増幅し、実現ボラティリティを押し上げます。これはオプション市場の構造的位置付けをモデル化した推定値であり、価格の方向性を予測するものではありません。

GEX は建玉とブラックショールズガンマからどのように計算されますか?

ストライクごとに、ガンマは標準のブラックショールズの公式で計算されます: d1 = (ln(S/K) + (r + sigma²/2)T) / (sigma·√T)、次にガンマ = N'(d1) / (S·sigma·√T)、ここで N'(d1) は標準正規密度です。契約ごとのガンマに建玉、契約乗数、スポット 2 乗の 0.01 を掛けて、1% スポット移動あたりのヘッジ圧力のドル数として表します: GEX = ガンマ × OI × 乗数 × S² × 0.01。標準的な慣例では、コール建玉をプラスのガンマ、プット建玉をマイナスとしてカウントし、コールオーバーライターとプット買い手の典型的な小売ブックと一致しており、ディーラーの純GEXは、すべてのストライクにわたるこれの合計です。

ガンマフリップ (ゼロガンマ) レベルとは何ですか? それが重要な理由は何ですか?

ガンマはスポットの関数であるため、建玉が固定されている場合でも、価格の変動に応じて正味 GEX が変化します。ガンマフリップレベルは、累積純GEXがゼロと交差するスポット価格です。その上では、ディーラーはロングガンマでモデル化されており、ヘッジフローはトレンドに逆らっており、ボラティリティが圧縮される傾向にあると認識されています。その下ではディーラーがショートガンマでモデル化されており、ヘッジフローはトレンドに傾き、ボラティリティが拡大する傾向にあることが認識されています。この計算機は、スポット範囲全体のストライクごとにガンマを再計算し、正味の GEX 曲線がゼロと交差する場所を見つけます。これは、Deribit の BTC および ETH オプションのパブリック GEX トラッカーで使用されているのと同じ方法です。

BTC/ETH オプションの建玉とプラグインする IV はどこで入手できますか?

Deribit は BTC および ETH オプションの取引高の大部分を運用しており、オプションチェーン上の権利行使および満了ごとの建玉および暗黙のボラティリティを公開しています。 Coinglass、Laevitas、Amberdata などのアグリゲーターは、このデータを OI ごとのストライクの内訳とともに反映しています。コールをプルし、関心のあるストライクの建玉とインプライドボラティリティを下の表に入力します。 Deribit BTC および ETH オプションはコインマージンであり、コインごとに 1 つの契約であるため、契約乗数は 1 のままにします。

取引を行う場所:Bybit Binance OKX KuCoin|📈 TradingView 🔒NordVPN 📧 アイスメール

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