Pagamento no próximo vencimento
Lucro ou perda no momento em que a perna curta expira, numa gama de preços subjacentes. A perna curta vale o seu valor intrínseco; a perna longa é reavaliada com Black-Scholes durante os dias restantes no IV que você definir. O pico fica na greve; após os dois pontos de equilíbrio, você está na zona de perda, limitado ao débito.
| Subjacente perto do vencimento | Lucro e prejuízo | No débito |
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A decadência do tempo é o motor, a volatilidade é a direção
Um spread de calendário ganha porque a perna curta e quase datada perde valor no tempo mais rápido do que a perna longa e datada que você mantém – estacione o preço no preço de exercício e a perna curta evapora enquanto a longa mantém a maior parte de seu valor. Mas a direção é apenas metade da história. Como você está comprado na opção mais longa, você está na volatilidade líquida comprada: um aumento na volatilidade implícita da perna mais distante eleva a negociação mesmo que o preço nunca se mova, e uma queda na volatilidade pós-evento pode afundar um spread que caiu perfeitamente no strike. É por isso que o IV da perna mais distante no vencimento é tão importante quanto a greve – abandone-o para modelar uma queda e observe o lucro máximo encolher ou ficar vermelho. Os calendários brilham em períodos tranquilos entre os catalisadores e antes de um evento que ocorre após o quase vencimento; eles perdem devido a um grande movimento direcional ou a um colapso de volatilidade e, de qualquer forma, a perda é limitada ao débito que você pagou. Modele a queda da volatilidade pura com o Calculadora de paixão IV, julgue se o IV do mês anterior é barato o suficiente para valer a pena possuí-lo com o Calculadora de classificação IV, observe os gregos de cada perna no calculadora gregae compare com um mesmo vencimento propagação vertical ou uma greve e tempo diagonal.
A matemática
Escreva a greve K, os próximos dias d₁ e dias distantes d₂, e uma volatilidade implícita para cada perna. A ferramenta precifica cada opção com o modelo Black-Scholes a taxa zero: o débito líquido é o valor da perna mais distante menos o valor da perna próxima, BS(K,σ_far,d₂) − BS(K,σ_perto,d₁), e é o que o spread custa antecipadamente e seu perda máxima.
No vencimento próximo, a perna curta vale apenas o seu valor intrínseco — máx(S−K,0) para um calendário de chamadas, máx(K−S,0) para uma opção de venda - enquanto a perna longa é reavaliada por Black-Scholes sobre o valor restante d₂ − d₁ dias no perna distante IV no vencimento você escolhe. O valor da posição é longo - curto, e o lucro é aquele menos o débito. Lucro máximo ocorre em S=K, onde a perna curta não vale nada e a perna longa detém a maior parte do valor do tempo.
Os dois ponto de equilíbrio — um abaixo do strike, um acima — são os preços onde o lucro cruza zero, calculados numericamente a partir do retorno. Porque você é rede longa vega, levantar o IV da perna mais distante no vencimento levanta toda a curva e baixá-lo (uma queda) o faz cair. Cada valor é dimensionado de acordo com a contagem do seu contrato. Este é um modelo, não uma citação – preenchimentos reais, inclinação e uma superfície IV em movimento mudarão o resultado.
Perguntas frequentes
O que é um spread de calendário em opções de criptografia? Um spread de calendário - também chamado de spread horizontal ou de tempo - é uma posição de opções em que você vende uma opção de data próxima e compra uma opção de data mais longa com o mesmo preço de exercício e do mesmo tipo, ambas opções de compra ou ambas de venda. Você paga um débito líquido porque a opção mais longa vale mais, e toda a negociação é uma aposta de que o subjacente termina perto do preço de exercício quando a opção mais próxima expira. A razão pela qual funciona é a redução do tempo: a opção curta e quase datada perde seu valor no tempo muito mais rápido do que a longa e distante, portanto, se o preço permanecer parado, a perna curta derrete até nada, enquanto a perna longa mantém a maior parte de seu valor, e a diferença é o seu lucro. É fundamentalmente uma jogada com o tempo e a volatilidade, e não com a direção – você deseja um movimento realizado baixo entre agora e o vencimento próximo e, idealmente, um aumento na volatilidade implícita no mês anterior, o que levanta a perna longa que você ainda mantém. Na criptografia, ele é usado para colher prêmios em períodos tranquilos entre os catalisadores ou para se posicionar para uma expansão de volatilidade implícita em um evento conhecido que ocorre após o quase vencimento. A posição é barata relativamente à detenção do subjacente e a sua perda é limitada ao débito pago, mas não é dinheiro grátis: um grande movimento em qualquer direção, ou um colapso IV no último mês, transforma o débito numa perda.
Onde um spread de calendário ganha e perde dinheiro? O lucro máximo acontece quando o subjacente está no preço de exercício próximo ao vencimento. Lá, a opção curta expira sem valor, você fica com cada centavo de seu prêmio, e a opção longa que você ainda mantém está no dinheiro com o maior valor temporal que pode ter - a diferença entre as duas é a maior que consegue, e depois de subtrair o débito que você pagou, essa diferença é o seu lucro máximo. Afaste-se da greve em qualquer direção e o lucro diminuirá: a opção curta ganha valor intrínseco que corrói seus ganhos, enquanto o valor temporal da opção longa diminui à medida que ela entra ou sai do dinheiro. Após os dois preços de equilíbrio – um abaixo do exercício e outro acima – a posição transforma-se numa perda, e a perda é limitada ao débito líquido que pagou, o que acontece quando o preço sobe tanto que ambas as pernas estão profundamente dentro ou fora do dinheiro e os seus valores convergem. O segundo fator oculto é a volatilidade implícita no mês anterior: como você está comprado em uma opção de prazo mais longo, um aumento em seu IV infla a perna longa e aumenta seu lucro mesmo que o preço não se mova, enquanto uma queda de IV após um evento faz o inverso e pode produzir uma perda em um spread que parecia perfeitamente colocado. Esta calculadora avalia a perna longa com Black-Scholes no vencimento próximo, de modo que tanto o efeito da distância de ataque quanto o efeito IV aparecem no pagamento e marca o pico de ataque exato, tanto o ponto de equilíbrio quanto a perda máxima limitada.
Como a volatilidade implícita altera o spread do calendário? A volatilidade implícita é a variável decisiva para um spread de calendário, sem dúvida mais importante do que onde o preço cai. Você está comprado líquido em vega - você possui mais tempo na opção distante do que vendido na opção próxima - portanto, a volatilidade implícita mais alta no mês anterior torna a posição mais valiosa, e a volatilidade implícita mais baixa a prejudica. É por isso que a configuração clássica é abrir um calendário quando o IV do mês anterior está barato e você espera que ele suba, muitas vezes em um catalisador programado que cai após o vencimento próximo: a perna próxima decai e se o evento aumenta a volatilidade implícita, a perna longa que você ainda mantém é reavaliada para cima. O perigo é a imagem espelhada. Se você colocar o spread quando o IV já estiver elevado e ele entrar em colapso – a típica queda pós-evento – a perna longa perde valor mesmo que ainda tenha semanas de vida restantes, e a negociação pode perder dinheiro apesar do preço estacionar exatamente no seu strike. O IV da perna mais distante na entrada de vencimento nesta calculadora está lá precisamente para que você possa testá-lo: defina-o abaixo de seu IV de entrada para modelar uma queda e observar o lucro máximo encolher ou virar negativo, ou defina-o acima para modelar uma expansão e ver o aumento do retorno. Nunca avalie um calendário presumindo que a volatilidade permaneça congelada – o caminho da volatilidade geralmente é o motivo pelo qual essas negociações ganham ou perdem.
Como isso difere de uma propagação vertical ou diagonal? Os três spreads diferem no que varia entre as duas pernas. Um spread vertical usa o mesmo vencimento, mas dois strikes diferentes – é uma aposta direcional com um pagamento fixo e definido em um único vencimento, e a redução do tempo e a volatilidade são canceladas principalmente entre as pernas. Um spread de calendário inverte isso: o mesmo exercício, dois vencimentos diferentes – é uma aposta no tempo e na volatilidade, e não na direção, e só pode ser avaliado precificando a perna longa sobrevivente após a expiração da curta, porque seu valor depende então do tempo restante e da volatilidade implícita. Uma propagação diagonal, como a chamada coberta de um homem pobre, varia ambas ao mesmo tempo – diferentes greves e diferentes vencimentos – misturando uma inclinação direcional com a colheita de decadência temporal de um calendário. Como o resultado de um calendário depende do valor do tempo restante da perna longa, você não pode ler seu lucro em um diagrama de retorno simples da mesma forma que faz com uma vertical; você precisa de um modelo. É isso que esta ferramenta faz – ela avalia a perna mais distante com Black-Scholes no momento em que a perna mais próxima expira, usando uma volatilidade implícita que você controla, de modo que o lucro máximo no exercício, os dois pontos de equilíbrio e a perda limitada são calculados em vez de adivinhados. Use a calculadora de spread vertical para negociações de risco definido puramente direcionais, a calculadora de chamadas cobertas pela diagonal ou pelo homem pobre quando quiser que o strike e o tempo sejam diferentes, e esta quando estiver negociando a redução do tempo e uma visualização de volatilidade em um único strike.