Pagamento entre preços de liquidação
Cada linha é um preço possível no vencimento. Dentro dos dois pontos de equilíbrio a borboleta retorna mais do que o seu débito; na greve intermediária, paga mais; dentro ou além das greves externas, você perde todo o débito. As linhas são sombreadas por zona e o pico intermediário e os pontos de equilíbrio são marcados.
| Preço no vencimento | Mover | Lucro e perda ($) | Zona |
|---|
Uma aposta barata que o preço não leva a lugar nenhum
Uma borboleta é a negociação que você realiza quando tem um número e uma data e acha que o mercado vai ficar parado. Você compra uma opção de compra abaixo de sua meta, vende duas na meta e compra uma acima – os dois contratos vendidos pagam a maior parte dos dois que você compra, então a coisa toda custa um pequeno débito, e esse débito é tudo que você pode perder. Se o preço atingir o preço médio no vencimento, a estrutura vale toda a largura da asa e você fica com a diferença; é daí que vem a relação recompensa-risco de três, quatro, cinco para um. O preço dessa alavancagem é uma meta estreita. Os dois pontos de equilíbrio ficam logo dentro dos limites externos, e o preço tem que terminar entre eles para que você possa ganhar alguma coisa – e é por isso que a probabilidade de lucro em uma borboleta é geralmente baixa, mesmo quando o múltiplo de retorno é alto. A maneira honesta de ler isso é lado a lado: uma borboleta de cinco para um com 30% de chance de cair na faixa pode ser uma boa aposta de valor esperado, enquanto uma borboleta de dois para um com as mesmas chances não é. Se, em vez disso, você espera uma grande mudança, o calculadora de straddle é a imagem espelhada deste comércio; se você deseja receber o prêmio em uma faixa em vez de pagar por um distintivo, defina o preço com um risco definido condor de ferro; e para ver o delta e o teta que movem o valor de uma borboleta antes de expirar, use o opções calculadora grega.
A matemática
Escreva o golpe do meio como K, a largura da asa como W (então o golpe inferior é K-W e o superior é K+W) e o débito líquido como D. A perda máxima é o débito, D, obtido quando o preço termina em ou além de qualquer exercício externo. O lucro máximo chega ao vencimento exatamente no strike intermediário e é igual W − D. O relação recompensa-risco é portanto (W − D) ÷ D. Os dois pontos de equilíbrio são K − W + D no lado negativo e K + W - D no lado positivo; você lucra apenas se o preço de liquidação ficar entre eles.
O pagamento total a um preço de liquidação S é uma tenda: abaixo K-W ou acima K+W isso é −D; entre o golpe inferior e o meio, ele sobe à medida que (S − (K − W)) − D; entre o meio e o topo cai como ((K+W) − S) − D. O probabilidade de lucro é a chance S termina dentro da faixa do ponto de equilíbrio. Esta calculadora estima isso a partir de um movimento lognormal: o spread de um desvio padrão é σabdômen = S · vol · √(dias ÷ 365), e a probabilidade é Φ((SERoi −S)÷σabdômen) − Φ((SEReis −S)÷σabdômen), onde Φ é o CDF normal. Isto ignora o desvio, o custo de transporte, a atribuição antecipada e o facto de que antes de expirar a posição vale o seu valor e não o seu retorno, pelo que trate a probabilidade como uma estimativa de planeamento e não como uma garantia de liquidação.