Calculadora mNAV totalmente diluída

Cada variante mNAV, lado a lado

Básico ignora diluição e dívida. Diluídas contam ações conversíveis – mas apenas quando a ação está acima do preço de conversão. O valor da empresa inclui toda a estrutura de capital. A linha ingênua e diluída mostra o que você obtém se, de qualquer maneira, contar as conversões fora do dinheiro como ações.

mNAV diluído no preço de conversão

Os conversíveis apenas diluem acima do preço de conversão, então o mNAV diluído aumenta no momento em que a ação o cruza. Abaixo dela, as notas são uma dívida em dinheiro e a imagem honesta é o mNAV de valor empresarial.

O mNAV básico lisonjeia um tesouro alavancado

A cotação dos touros do Tesouro é quase sempre o mNAV básico – valor de mercado sobre o valor da moeda – e é o mais lisonjeiro, porque ignora tanto a diluição acumulada nos conversíveis quanto a dívida acumulada nas moedas. Uma empresa com 1,4× mNAV básico pode estar bem acima de 1,4× uma vez contadas as conversões dentro do dinheiro, e seu mNAV de valor empresarial pode ser ainda maior se ela transportar notas fora do dinheiro que são realmente dívidas. O erro mais comum, cometido até mesmo por painéis de controle que deveriam ter mais conhecimento, é aplicar mecanicamente o método se-convertido: adicionar todas as ações conversíveis à contagem, independentemente de onde as ações sejam negociadas. Isso pune duplamente uma nota fora do dinheiro – inflaciona a contagem de ações como se a nota se diluisse, quando na realidade a nota será reembolsada em dinheiro e o local correto para capturá-la é o valor da empresa, e não as ações diluídas. Esta calculadora mantém os dois corretos. Para saber se essa dívida de caixa é viável, use o calculadora de dívida do tesouro e solvência; para saber se vale a pena pagar o prêmio como acionista, o Calculadora de retorno premium DAT; e para decisão de acréscimo da própria empresa, o mNAV do emissor e calculadora de acréscimo.

A matemática

Comece com capitalização de mercado MC = S × N (preço das ações vezes ações em circulação) e valor da moeda V = H × P. mNAV básico = MC ÷ V. Para a versão diluída, notas conversíveis com face F e preço de conversão K se tornaria F÷K novas ações - mas apenas se o estoque estiver igual ou superior K. Portanto, as ações diluídas são N + (F÷K) quando S ≥ K, e apenas N quando S <K, dando mNAV diluído = (S × ações diluídas) ÷ V. O ingênuo número diluído ignora o dinheiro e sempre adiciona F÷K — a linha que mostramos para que você possa ver o quanto a contagem é exagerada quando a nota está sem dinheiro.

mNAV de valor empresarial = (MC + dívida total + preferencial - dinheiro) ÷ V captura toda a estrutura, independentemente da natureza monetária, e é por isso que é a lente certa para um tesouro alavancado: um conversível fora do dinheiro sai das ações diluídas, mas permanece em EV como dívida, exatamente onde pertence. Este é um modelo de primeira ordem – trata o convertível como uma única tranche a um preço de conversão, ignora o excesso de opções, a acumulação de cupões e o valor temporal que impede uma conversão limpa de uma nota próxima do dinheiro, e assume que o preferencial é um crédito semelhante a uma dívida. Ele foi desenvolvido para comparar honestamente as três lentes mNAV, e não para reproduzir a nota de rodapé EPS diluída de um arquivo.