Taxa de resgate (lado do redentor)
Risco Trove (lado do mutuário)
Análise completa
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Por que a redenção não é uma liquidação
A maioria das stablecoins do tipo CDP oferece apenas uma alavanca para manter a indexação perto de US$ 1: liquidar posições com pouca garantia e esperar que a arbitragem faça o resto. A Liquidez (LUSD, e a mesma mecânica transportada para o BOLD do V2) adiciona uma segunda alavanca mais suave – a redenção. Qualquer pessoa que possua a moeda estável pode resgatá-la diretamente contra o protocolo por US$ 1 de garantia, não importa quão saudável seja ou não sua posição. O protocolo sempre atende primeiro a essa solicitação contra o(s) tesouro(s) com o índice de garantia mais baixo, porque o fechamento primeiro da dívida mais arriscada traz o máximo para a solvência de todo o sistema. Crucialmente, tanto a dívida como a garantia do tesouro resgatado encolhem no mesmo montante em dólares, de modo que o rácio de garantia do próprio mutuário quase não se altera – não há penalidade, apenas um pagamento parcial involuntário do empréstimo.
A taxa de resgate existe para impedir que esse mecanismo seja spam ou abuso como uma forma barata de liquidar instantaneamente grandes posições de stablecoin. Ele é construído a partir de duas partes móveis: uma taxa básica que decai exponencialmente (caindo aproximadamente pela metade a cada 12 horas) se ninguém resgatar, e um kicker sensível ao tamanho igual ao valor resgatado como uma fração do fornecimento total de stablecoin. Resgate uma pequena quantia quando a taxa básica cair para quase zero e a taxa estiver próxima do piso do protocolo (0,5% em V1). Resgate uma grande parte logo após alguém já ter resgatado, e as taxas aumentam – forçando os grandes resgatadores a dividir seu fluxo ao longo do tempo, em vez de drenar o respaldo da indexação em uma transação.
Para os mutuários, a conclusão prática é a classificação do ICR, não a taxa – você nunca paga a taxa de resgate, é o resgatador que paga. O que determina se você tem probabilidade de ser resgatado é simplesmente como sua proporção de garantia se compara à de todos os outros: sente-se perto do piso do MCR e você estará perto do início da fila; mantenha um buffer saudável acima do CCR e os resgates queimarão muitos outros tesouros antes mesmo de chegarem aos seus.
Perguntas frequentes
Qual é o mecanismo de resgate da Liquity e em que difere de uma liquidação?
O resgate não é uma penalidade e não exige que seu tesouro seja subcolateralizado. Qualquer pessoa que possua LUSD (ou BOLD no Liquity V2) pode resgatá-lo pela garantia subjacente (ETH ou outro ativo aceito) pelo valor de face – 1 stablecoin compra US$ 1 de garantia, menos uma taxa de resgate. O protocolo sempre resgata primeiro o(s) tesouro(s) com a menor proporção de garantia (ICR), uma vez que resgatar lá faz o maior bem para a saúde geral do sistema. Sua dívida e garantias diminuem no valor resgatado aproximadamente na mesma proporção, de modo que seu ICR permanece praticamente inalterado – você não é penalizado, mas seu empréstimo é parcial ou totalmente encerrado sem o seu consentimento. Uma liquidação, pelo contrário, atinge apenas tesouros que ficam abaixo do rácio mínimo de garantia (MCR) e acarreta uma penalização real.
Como é calculada a taxa de resgate?
A taxa de comissão é um piso (0,5% no Liquity V1) mais uma taxa básica que varia com a atividade do sistema. A taxa básica decai ao longo do tempo com uma meia-vida de aproximadamente 12 horas – decadedBaseRate = baseRate × 0,5^(hoursSinceLastRedemption / 12) – e aumenta em (valor resgatado ÷ fornecimento total de stablecoin) toda vez que ocorre um resgate. Portanto, um único grande resgate aumenta a taxa para quem resgatar em seguida, e a taxa cai gradualmente de volta ao mínimo se ninguém resgatar por um tempo. Esta calculadora aplica resgateFee = min(1, floor + deterioradoBaseRate + redeemAmount/totalDebt) à garantia sacada.
Por que meu tesouro seria resgatado e posso impedir isso?
O protocolo sempre funciona por meio de troves começando no ICR mais baixo (mais próximo do índice mínimo de garantia) e subindo na lista até que o valor de resgate seja preenchido. Se o seu tesouro estiver próximo ao final da classificação do ICR, você estará mais exposto a ser resgatado. Aumentar o índice de garantias – adicionar garantias ou pagar dívidas – afasta você da frente da fila. Você não pode cancelar totalmente o resgate, desde que tenha um tesouro aberto com dívidas, mas mantém o mesmo valor de posição líquida de qualquer maneira: menos dívida e proporcionalmente menos garantias, pelo valor de face, sem multa cobrada de você como mutuário.
Um resgate prejudica o mutuário cujo tesouro foi resgatado?
Não financeiramente como ocorre em uma liquidação - não há penalidade cobrada do mutuário resgatado e as garantias e a dívida são removidas na mesma proporção (preservando aproximadamente seu ICR), de modo que seu patrimônio na posição permanece intacto. A taxa de resgate é paga inteiramente pela pessoa que faz o resgate, não pelo proprietário do tesouro. O principal custo para o mutuário é involuntário: parte da sua posição alavancada é fechada sem que você escolha o momento, o que pode ser importante se você quiser continuar emprestado (por motivos fiscais, estratégia agrícola ou simplesmente porque você não queria fechar ainda).
Por que a taxa de resgate aumenta com o tamanho do resgate?
O termo resgateAmount/totalDebt na fórmula de taxas faz com que grandes resgates em relação ao fornecimento de stablecoin em circulação sejam progressivamente mais caros por unidade resgatada. Isto desencoraja qualquer interveniente individual de resgatar uma grande parte do apoio da indexação numa única transação (o que aumentaria a taxa básica para todos depois deles) e, em vez disso, faz com que grandes resgates sejam divididos ao longo do tempo, permitindo que a taxa básica decaia entre os pedaços. É a mesma ideia de autoequilíbrio que um deslizamento da curva de ligação: quanto mais fundo você empurra, mais custa cada unidade adicional.