Dimensionamento de impacto — mesma ordem, tamanhos diferentes
O impacto cresce com o raiz quadrada de tamanho, não o tamanho em si. É por isso que dividir um pedido grande em pedaços menores ao longo do tempo (veja o Calculadora TWAP) reduz seu custo realizado.
| Tamanho do pedido | Participação da ADV | Derrapagem prevista | Custo ($) |
|---|
Prever um preenchimento, não explicar um
Este modelo estima o impacto antes de você negociar. Depois de saber seu preenchimento real, use o calculadora de derrapagem dimensionar o custo realizado, ou verdadeiro custo comercial combiná-lo com taxas e financiamento.
A lei da raiz quadrada do impacto no mercado
Os gabinetes de execução institucional não adivinham o deslize – eles modelam-no. A aproximação padrão, usada em mesas de negociação de ações e criptomoedas, é: impacto esperado% = Y × volatilidade diária% × √(tamanho do pedido ÷ volume médio diário). Y é uma constante calibrada empiricamente, normalmente 0,3–1 dependendo da microestrutura do local e da qualidade do roteamento de pedidos; esta calculadora tem como padrão 0,5.
O principal insight é a raiz quadrada, não a proporção em si. Um pedido de US$ 50.000 contra US$ 2.000.000 de volume diário (2,5% de participação) prevê um impacto de aproximadamente 0,6%. Dobre o pedido para US$ 100.000 (participação de 5%) e o impacto aumentará para cerca de 0,9% — um aumento de 1,41x (√2), não 2x. Essa escala sublinear é exatamente a razão pela qual a divisão de pedidos grandes em pedaços menores ao longo do tempo reduz o custo total realizado.
A taxa de participação é tão importante quanto o valor bruto em dólares. Um pedido de US$ 10.000 contra o volume diário de aproximadamente US$ 30 bilhões do Bitcoin é 0,00003% do ADV – o impacto é insignificante. Os mesmos US$ 10.000 contra uma microcapitalização de US$ 500.000/dia representam 2% do ADV – o impacto pode chegar a uma porcentagem baixa de um dígito.
Relacionado: calculadora de derrapagem (custo conhecido), Execução TWAP (reduzir o impacto através da divisão), verdadeiro custo comercial (taxas + slippage + financiamento combinado).
Perguntas frequentes
Qual é o impacto do mercado versus derrapagem?
A derrapagem é medida após o fato – preço cotado versus preço executado. O impacto no mercado prevê a mesma lacuna antes de você negociar, desde o tamanho do pedido, volume e volatilidade.
Qual é a lei da raiz quadrada?
O modelo institucional padrão: escalas de impacto com a raiz quadrada da taxa de participação (tamanho do pedido ÷ ADV), não linearmente. Dobrar o tamanho multiplica o impacto em cerca de 1,41x, não em 2x.
Por que raiz quadrada e não linear?
As carteiras de pedidos têm profundidade em vários níveis de preços e os mercados se recuperam parcialmente entre os atendimentos. Décadas de investigação sobre execução institucional convergem para a forma da raiz quadrada como a melhor aproximação simples.
Como calibro a constante de impacto Y?
O padrão é 0,5. Se você conhece a% de derrapagem realizada em uma negociação anterior, recue: Y = derrapagem observada% ÷ (volatilidade% × √participação). Insira esse Y para calibrar as previsões futuras para o seu próprio local.
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