Por que ETH² em vez de ETH
Uma potência perpétua rastreia o preço para uma potência > 1. Squeeth rastreia ETH², então sua sensibilidade instantânea ao ETH é aproximadamente 2× (delta ≈ 2·ETH) e tem gama positiva – move-se composto a seu favor em qualquer direção que o ETH vá. Essa convexidade não é gratuita: os comprados pagam uma perna de financiamento contínua aos vendidos para que o preço de referência permaneça ancorado perto do índice ETH², e esse financiamento é projetado para rastrear a variação realizada, ou seja, o squeeth é realmente uma aposta na volatilidade realizada versus volatilidade implícita, tanto quanto na direção da ETH. Compare o mecanismo de financiamento com um regular calculadora de financiamento criminoso.
Lendo os números
O retorno bruto da ETH² é (saída ÷ entrada)² − 1 — uma alta de 10% da ETH torna-se um ganho bruto de 21%, uma queda de 10% da ETH torna-se apenas uma perda bruta de 19% (assimétrica a favor do detentor, antes do financiamento). Essa assimetria é toda a proposta de valor do squeeth em um comprimento simples de 2x.
A perna de financiamento é de aproximadamente (IV anualizado)² ÷ 365 por dia, cobrada continuamente de longo para curto. Em 70% IV, isso representa cerca de 0,134% ao dia – durante uma retenção de 30 dias, cerca de 4,03% sai do ganho bruto do longo. Se a volatilidade realizada acabar sendo inferior ao VI incorporado ao financiamento, os comprados pagam a mais pela convexidade que não usaram; se o volume realizado aumentar, as posições compradas sairão à frente de uma estrutura de opções comparável.
As posições vendidas são a imagem espelhada: elas coletam esse financiamento como compensação pela venda de convexidade, mas como o retorno é elevado ao quadrado, uma alta acentuada pode prejudicar uma posição vendida a descoberto muito mais rápido do que uma posição vendida simples em ETH – razão pela qual o aperto a descoberto geralmente é executado com hedge delta, e não a descoberto.