Опубликовано
В пятницу ETH подскочил на 8,3% за день, ненадолго коснувшись $2600, на фоне ряда экономических данных из США и снижения цен на нефть, что привело к увеличению рыночного риска. В ходе последовавшей за этим волны короткие позиции ETH на сумму 255 миллионов долларов были ликвидированы за 24 часа — из них около 188 миллионов долларов за один час — в то время как BTC, переместившись менее чем на 4% за то же время, ликвидировал короткие позиции на 172 миллиона долларов. Общий объем ликвидаций криптовалют в тот день превысил 500 миллионов долларов. Цифры представляют собой данные Coinglass, опубликованные Bloomberg и Cryptobriefing 11 сентября 2026 года.
Что меня зацепило, так это не размер итогов. Дело в том, что на меньшем рынке ETH было продано большее количество коротких позиций, чем на BTC, примерно в два раза больше. На самом деле это не история о том, какая монета имеет больше коротких процентов, а история о том, в какой полосе кредитного плеча фактически достигалось каждое движение. Поэтому я провел оба хода по одной и той же формуле изолированной маржи, стоящей за нашей собственной. калькулятор ликвидации.
Линию кредитного плеча пересекает движение на 8,3%.
Для изолированной короткой позиции ликвидация составляет примерно entry × (1 + 1/leverage − maintenance margin). Если переставить, движение цены, необходимое для закрытия позиции, составляет всего лишь 1/leverage − maintenance margin. При стандартной поддерживающей марже в размере 0,5% (по умолчанию наш калькулятор использует как для BTC, так и для ETH), решение этого вопроса для движения на 8,3% дает 1/кредитное плечо = 0,088, или кредитное плечо ≈ 11,4x.
Это означает, что любая короткая позиция ETH с кредитным плечом примерно 11x или выше, когда напечатанная свеча исчезла. Шорт с коэффициентом 10x имел около 9,5% свободного места до цены ликвидации — достаточно, чтобы пережить 8,3%, но ненамного. Выше 11х дневного света вообще не оставалось.
Проделайте ту же алгебру с ходом BTC. В отчетах говорится, что этот показатель составляет «менее 4%», поэтому считайте 4% потолком: 1/кредитное плечо = 0,045, или кредитное плечо ≈ 22,2x — и поскольку реальное движение было меньше 4%, фактический порог находится выше этого, а не ниже. Чтобы попасть на пятничное движение, короткие позиции по BTC необходимо было использовать на уровне от 20 до 20 или выше. Это гораздо более узкая и безрассудная полоса, чем линия ~11x ETH.
Почему в один и тот же день две монеты ударили так по-разному
Порог 11x позволяет поймать множество совершенно обычных коротких позиций — трейдеры используют то, что большинство бирж используют по умолчанию, или немного выше. Порог 22x учитывает только тех, кто уже использовал агрессивный размер по отношению к своей марже. Этот пробел в кого поймаютНе только то, насколько большим было это движение, но и вполне разумная причина того, почему 255 миллионов долларов в шортах ETH упали по сравнению с 172 миллионами долларов в шортах BTC при движении менее чем в два раза меньше. Итоговые суммы в долларах от Coinglass являются нисходящим эффектом того, где произошло движение каждой монеты относительно обычных настроек кредитного плеча, а не прямым показателем относительного короткого интереса.
Ранее я писал о конкретном движении, которое ликвидирует короткую или длинную позицию на каждом уровне кредитного плеча от от 5x до 125xи о бэктесте, где выигрышные сделки все равно были ликвидированы в 20 раз прежде чем собственный выход стратегии может сработать. Пятничное сжатие — это та же самая механика, которая действует в потоке ордеров в реальном времени, а не в журнале бэктеста: число кредитного плеча, которое кто-то ввел на биржу, а не размер самого движения, решало, кто все еще был в сделке час спустя.
Что мне с этим делать сейчас
Прежде чем я буду недооценивать что-либо, я проверяю, где 1/leverage − maintenance margin соответствует типичному дневному диапазону этой монеты, а не только тому, что, как я надеюсь, произойдет. Если это число меньше, чем ходы, которые монета уже совершила в этом году — а день с 8,3% ETH не является редкостью — кредитное плечо слишком велико, независимо от процента выигрыша установки. Я запускаю точное число для данной записи в Калькулятор ликвидации ETH прежде чем что-либо открывать, проверьте само кредитное плечо относительно калькулятор безопасного кредитного плеча вместо того, чтобы доверять тому, чему по умолчанию соответствует ползунок биржи.