Funding & margin breakdown
| Метрика | Ценить |
|---|
How dYdX v4's funding formula actually works
dYdX Chain (v4) не считывает единственную «цену маркировки», как это делают большинство преступников в стиле CEX. Вместо этого он исследует свою собственную книгу заказов на предмет средней цены исполнения рыночного ордера размером в impact notional — 500 USDC divided by that market's Initial Margin Fraction (IMF). A 5% IMF market therefore uses a 10,000 USDC probe order; a riskier 20% IMF market uses a smaller 2,500 USDC probe. The average sell price of that probe is the Impact Bid, the average buy price is the Impact Ask.
- Премиум сравнивает эти импактные цены с индексной ценой: Premium = (max(0, Impact Bid − Index) − max(0, Index − Impact Ask)) / Index. Если цена на книгу выше индекса, премия положительна; если он предлагается ниже индекса, премия будет отрицательной. Выборка производится примерно каждую минуту и в среднем составляет один тик финансирования в час. hourly Funding Rate является Premium / 8 + Interest Rate Component — деление на 8 спредов структурно представляет собой 8-часовую премию по часовой каденции расчетов, которую фактически использует dYdX.
Важно отметить, что исходная ставка тогда ограничивается зажим: ограничение в 8 часов clamp factor × (IMF − MMF), с коэффициентом ограничения по умолчанию 600%. Разделите это на 8, чтобы получить почасовое ограничение. Это напрямую связывает максимально возможное колебание финансирования с тем, какой размер маржинального буфера несут собственные параметры риска рынка: рынки «голубых фишек» с более узкой маржой получают более узкий диапазон ограничения, рынки с более широкой маржой «длинного хвоста» получают больше места для колебаний, что точно отражает, какой риск сам протокол уже закладывает в ликвидацию этого рынка.
Часто задаваемые вопросы
Как dYdX v4 рассчитывает ставку финансирования?
Цепочка dYdX (v4) вычисляет почасовую премию из книги заказов: Премия = (max(0, Влияние Bid – Индексная цена) – max(0, Индексная цена – Влияние Ask)) / Индексная цена. Влияние Bid/Ask — это средние цены исполнения рыночного ордера условного размера воздействия (500 долларов США / доля начальной маржи). В таком случае почасовая ставка финансирования равна Премии / 8 плюс фиксированный компонент процентной ставки, который измеряется каждую минуту и усредняется в один тик финансирования в час.
Что такое «понятие воздействия» и почему оно имеет значение?
Номинальный эффект = 500 долларов США / доля начальной маржи. Это размер сделки, который dYdX использует для проверки книги ордеров на предмет влияния цен спроса и предложения, которые питают формулу премии — достаточно глубокого, чтобы отразить реальное проскальзывание, и достаточно малого, чтобы оставаться устойчивым к манипуляциям. Рынок с 5%-ной ставкой МВФ использует размер воздействия в размере 10 000 долларов США; рынок с 20% МВФ (более высокий риск, меньший размер воздействия) использует 2500 долларов США. Поэтому рынкам с низкой маржой («голубых фишек») нужен более крупный и трудный для перемещения ордер, чтобы изменить премию.
Что такое коэффициент ограничения ставки финансирования и как он ограничивает выплаты?
dYdX ограничивает ставку финансирования, поэтому ни один рынок не может сбежать из-за небольшого портфеля заказов. 8-часовой лимит равенfund_rate_clamp_factor × (доля начальной маржи – доля поддерживающей маржи); коэффициент ограничения по умолчанию составляет 600%. Для рынка в стиле BTC с 5% IMF и 3% MMF предел составляет 600% × 2% = 12% за 8 часов (1,5% в час). Ставка, полученная из необработанных премий, фиксируется на уровне ± этого значения еще до того, как она будет взиматься, поэтому рынки с более узкой маржой (более безопасные) получают меньший диапазон абсолютного ограничения, а более рискованные рынки с более широким спредом МВФ-ММФ могут колебаться дальше.
Кто кому платит — лонгам или шортам?
Положительная ставка финансирования означает, что ударная ставка находится выше цены индекса (цена книги повышается, более агрессивные покупатели) — длинные позиции платят коротким. Отрицательная ставка означает, что влияние спроса находится ниже цены индекса — короткие позиции платят длинным. Платежи производятся один раз за каждый тик финансирования (по умолчанию ежечасно) как номинальная позиция × ставка финансирования, автоматически вычитаются из средств вашего счета или добавляются к ним; никаких претензий вручную не требуется.
How is this different from Binance/Bybit/Hyperliquid-style funding?
В большинстве случаев централизованное финансирование частных лиц сочетает в себе премию по индексу марки, выборку которой производят в течение 8 часов, с фиксированной процентной ставкой, выплачиваемой каждые 1–8 часов в зависимости от места проведения. Механика dYdX v4 структурно аналогична (премии + проценты, разделенные на почасовой тик), но привязывает как размер воздействия ордера, так и диапазон ограничения непосредственно к собственным параметрам маржи каждого рынка (IMF/MMF), а не к единому пределу для всей биржи — поэтому максимальная ставка финансирования различна для каждого котируемого рынка и автоматически перемещается всякий раз, когда руководство корректирует маржинальные требования этого рынка.
Означает ли более широкий спред МВФ-ММФ больший риск финансирования?
Да, направленно. Диапазон ограничения масштабируется в соответствии с (IMF − MMF), поэтому рынок с более низкой ликвидностью, которому правительство назначило более широкий буфер маржи, также будет терпеть большее колебание ставки финансирования в час до того, как ограничение сработает. Это помимо самого более высокого маржинального требования — поэтому более тонкие рынки несут сложный риск: для открытия позиции требуется больше залога, а также более широкий возможный счет финансирования, пока вы ее удерживаете.