Ваши позиции
Корреляция ρ = насколько точно этот актив отслеживает направление «рынка» (BTC) — 1,0 для самого BTC, ~0,85 для ETH, ~0,6–0,7 для альтернатив с крупной капитализацией, ~0,3–0,4 для имен с низкой корреляцией/мемов. Оставьте условное значение 0, чтобы пропустить строку.
Изолированная маржа против портфельной маржи
Маржа портфеля при различных уровнях стресса
Те же позиции, тот же чистый риск — меняется только размер стрессового сценария. Обратите внимание на крепление пола при низком напряжении и крепление потолка с изолированным краем при высоком напряжении.
| Стрессовый ход | Маржа портфеля | против изолированного |
|---|
Почему изолированная маржа приводит к завышению цен на хеджированные книги
Изолированная маржа представляет собой попозиционный учет: каждая позиция получает свою собственную корзину маржи, размер которой соответствует ее собственному кредитному плечу, при этом вы не знаете, что еще находится на вашем счете. Если у вас длинная позиция BTC на 50 тысяч долларов при 10-кратной ставке и отдельно короткая позиция на 30 тысяч долларов коррелированного альткойна при 10-кратной, изолированный режим блокирует общую сумму в 8000 долларов — даже несмотря на то, что эти две позиции существенно компенсируют направленный риск друг друга. Вы платите полный залог за риск, который в большинстве случаев сводится на нет.
Портфельная (перекрестная/рисковая) маржа, которую сейчас предлагают такие биржи, как Bybit, OKX, Binance, а также ончейн-площадки, такие как Hyperliquid и ApeX, оценивает всю книгу вместе. Он прогоняет вашу объединенную позицию через стрессовый сценарий — «что произойдет с чистыми прибылями и убытками, если рынок переместится на X% в любом направлении» — и размеры, необходимые для обеспечения этого чистого результата, а не сумму отдельных требований. Книга, действительно компенсирующая воздействие, требует значительно меньше залога; Книга, в которой все указывает в одном направлении, по сути, не получает скидки, потому что нет реальной сетки для оценки.
Два ограждения делают это реалистичным, а не теоретическим. Во-первых, пол: даже «идеально» хеджированная книга по-прежнему несет в себе базовый риск, дивергенцию финансирования и риск нарушения корреляции, поэтому биржи никогда не позволяют марже портфеля упасть ниже некоторого минимального процента изолированной маржи — этот калькулятор по умолчанию устанавливает этот минимальный уровень в 20%, который можно регулировать. Во-вторых, потолок: маржа портфеля ограничена тем уровнем, который уже требуется для изолированной маржи, поэтому переключение режимов никогда не может стоить вам больше залога, чем пребывание в изоляции, даже для полностью направленной, нехеджированной книги. Множитель эффективности капитала, который показывает этот калькулятор, значительно превышает 1× только тогда, когда ваши позиции фактически компенсируются — подключите свою реальную книгу, чтобы увидеть, стоит ли переключение режима того.