Что такое бессрочный своп (Perp)?
Бессрочный своп, или «perp», является наиболее торгуемым продуктом в криптовалюте — контрактом, лежащим в основе почти всех операций по кредитному плечу и ликвидации, о которых вы слышите. Это фьючерсный контракт без даты истечения срока действия, что делает его одновременно удобным и немного странным. В этом руководстве объясняется, что такое преступник, как он остается привязанным к обнаружению, а также механика, которую вам нужно знать, прежде чем торговать им. Это образовательный, а не финансовый совет.
Дериватив, а не сама монета
Торгуя бессрочным свопом, вы не покупать базовую монету. Вы торгуете контрактом, стоимость которого отслеживает цену этой монеты. Это производная: его цена определяется базовым рынком. Вы никогда не принимаете поставку актива; позиции рассчитываются в котируемой валюте (часто в стейблкоине) в зависимости от изменения цены.
Это различие имеет реальные последствия. Вы можете держать большую сумму риска с небольшим залогом (кредитным плечом), вы можете открывать короткие позиции так же легко, как и длинные, и у вас нет кошелька, полного реальных монет — просто открытая позиция с нереализованной прибылью или убытком. Это инструмент для торговли движением цен, а не для владения и удержания актива.
Чем преступники отличаются от датированных фьючерсов
Традиционные фьючерсные контракты имеют Дата истечения срока действия: в установленный день договор рассчитывается и прекращает свое существование. По мере приближения срока истечения цена фьючерса приближается к спотовой цене, и трейдеры, желающие продолжить риск, должны «перейти» к следующему контракту. Это работоспособно, но неуклюже.
Бессрочный своп полностью удаляет срок действия. Вы можете удерживать эту позицию бесконечно — следовательно, «вечно». Это решает проблему пролонгации, но создает новую проблему: без истечения срока действия, вызывающего конвергенцию, что удерживает цену преступника на уровне спотовой? Датированное будущее привязано к дате его расчета; у преступника нет такого встроенного якоря. Решением является механизм финансирования.
Финансирование держит преступника на месте
- ставка финансирования это умный механизм, который заменяет истечение срока действия. Это небольшой периодический платеж между длинными и короткими трейдерами (не взимаемый биржей), который подтягивает цену сделки к спотовой.
Когда преступник торгуется выше спота, длинные позиции платят коротким, что препятствует покупкам и подталкивает цену вниз. Когда цена торгуется ниже спота, короткие позиции платят длинным, стимулируя покупки и поднимая цену вверх. Это постоянное экономическое давление приводит к тому, что цена постоянно колеблется близко к реальному спотовому рынку без какой-либо даты расчета. Финансирование взимается периодически — обычно каждые 8 часов на многих площадках, хотя это может варьироваться — и только с трейдеров, удерживающих позицию в эту временную отметку. В специальном руководстве по ставкам финансирования описаны детали, а инструменты финансирования RektCalc помогут вам оценить стоимость вашей собственной позиции.
Цена маркировки, цена индекса и почему они имеют значение
Преступники используют более одной цены, и их путаница причиняет немало хлопот. цена последней сделки это просто самое последнее пополнение в книге заказов этой биржи — оно может резко подняться или упасть из-за недостаточной ликвидности. индексная цена представляет собой среднее значение спотовых цен на нескольких крупных биржах, представляющее «истинную» стоимость актива. отмечать цену представляет собой сглаженную ссылку, основанную на индексе плюс компонент финансирования, используемую биржей для расчета нереализованных прибылей и убытков и, что особенно важно, для запуска ликвидации.
Почему это важно: решение о вашей ликвидации обычно принимается отмечать цену, а не последняя цена сделки. Это защитит вас от ликвидации из-за кратковременного манипулятивного воздействия на книгу заказов одной биржи, которая не отражает рынок в целом. Но это также означает, что число, за которым вы следите за ликвидацией, должно быть ценой маркировки, а не мерцающей последней ценой. Знание того, какая цена управляет вашей позицией, устраняет большую путаницу на быстром рынке.
Линейное и обратное: два способа расчета преступника
Не все преступники соглашаются одинаково. А линейный (с маржой USDT) процент использует стейблкоин как в качестве залога, так и в качестве валюты расчетов — ваша маржа, ваши прибыли и убытки, а также котируемая стоимость контракта указаны в USDT (или USDC). Это значение по умолчанию на большинстве бирж, и его проще всего рассуждать: если BTC переместится на 1000 долларов в вашу пользу, ваши прибыли и убытки будут фиксированной суммой в долларах независимо от цены BTC.
Ан обратный (с маржой в монетах) перп переворачивает это: вы размещаете саму базовую монету в качестве маржи, и прибыль и убытки также рассчитываются по этой монете. Обратный контракт BTC/USD обеспечен BTC, а не USDT. Это важно, поскольку долларовая стоимость вашего обеспечения меняется вместе с рынком одновременно с вашей позицией — при убыточной короткой позиции и ваша позиция, и ваша маржа теряют долларовую стоимость вместе, увеличивая просадки; в выигрышной длинной позиции обе выигрывают вместе. Обратные контракты также имеют нелинейную кривую выигрыша (P&L не является постоянным долларом за пункт), поэтому биржи указывают их в контрактах, а не в размере монеты. Трейдеры, которые уже владеют монетой и хотят хеджировать, не касаясь стейблкоинов, иногда по этой причине предпочитают обратные сделки. Калькулятор PnL RektCalc с маржой в монетах моделирует эту расчетную математику напрямую, отдельно от линейной математики, используемой в других местах на сайте.
Кредитное плечо, маржа и риски
Преступниками почти всегда торгуют с использовать: ты публикуешь допуск (залог) и контролировать более крупную условную позицию. Кредитное плечо увеличивает как прибыль, так и убытки по отношению к вашему залогу, и именно поэтому преступники связаны с ликвидацией. Чем выше кредитное плечо, тем ближе цена ликвидации к цене входа.
Прежде чем торговать преступником, заслуживают внимания три цифры: ваш ликвидационная цена (при принудительном закрытии позиции), ваш размер позиции относительно риска (так что потерю можно пережить), и ставка финансирования (балансовая стоимость холдинга). Калькуляторы ликвидации и размера позиции RektCalc созданы именно для этого. Преступник — это гибкий и мощный инструмент, но эта гибкость безопасна только тогда, когда вы понимаете механизмы, лежащие в ее основе.
Страховой фонд и авто-делевередж (ADL): что происходит после ликвидации
Ликвидация — это не конец истории, это просто биржа, закрывающая вашу позицию. Что произойдет дальше, зависит от того, где находится рынок относительно вашего цена банкротства, уровень, при котором ваша маржа достигает ровно нуля. Если биржа может закрыть вас по цене банкротства или до нее, сделка завершена. Если цена пробьет его во время быстрого движения, потеря превысит вашу маржу, и кто-то должен будет покрыть этот разрыв.
Обычно этот кто-то страховой фонд: пул, который биржа формирует из комиссий за ликвидацию, которая закрывается благоприятно. Он существует специально для покрытия разрывов в отрицательном капитале, чтобы трейдер на другой стороне вашей позиции по-прежнему получал полную оплату, а биржа сама не съедала убытки.
Фонд не бездонный. В достаточно большом каскаде (быстром многопроцентном движении с тяжелым кредитным плечом, расположенным на одной стороне) ликвидация может истощить его быстрее, чем благоприятное закрытие восполнит его. Когда это происходит, биржи переключаются на автоматическое сокращение доли заемных средств (ADL): вместо фонда, покрывающего дефицит, биржа принудительно закрывает некоторые из наиболее прибыльных позиций противоположной стороны по цене банкротства проигравшей стороны. Биржи обычно ранжируют очередь ADL по проценту прибыли, разделенному на коэффициент поддерживающей маржи, поэтому высокодоходная позиция с высоким кредитным плечом находится в начале очереди — она может быть закрыта в середине сделки без предупреждения, кроме индикатора ADL на позиции, даже если она никогда не касалась своей собственной цены ликвидации.
Меньшинство бирж используют социализированный убыток (возврат) вместо ADL из-за того же дефицита: вместо принудительного закрытия конкретных прибыльных позиций они сокращают процент от PnL каждой прибыльной сессии трейдера. Любой механизм означает, что «моя цена ликвидации не была достигнута», не гарантирует, что ваша позиция не будет затронута во время серьезного каскада. RektCalc's Калькулятор оценки риска ADL оценивает ваше место в этой очереди, калькулятор цены банкротства показывает разрыв, который страховой фонд покрывает по вашей собственной позиции, а Калькулятор возврата социализированных убытков моделирует упрощенную версию этого риска.
Продолжить обучение
Сопутствующие инструменты
Часто задаваемые вопросы
В чем разница между вечным свопом и обычным фьючерсом?
У датированных фьючерсов есть дата истечения срока действия, и расчет происходит в этот день, что требует от вас смены позиций, чтобы оставаться в них. Бессрочный своп не имеет срока действия, поэтому вы можете удерживать его неопределенно долго — и он использует ставку финансирования вместо срока истечения, чтобы поддерживать свою цену близкой к спотовой.
Владею ли я криптовалютой, когда торгую преступником?
Нет. Бессрочный своп — это производный инструмент, который отслеживает цену монеты. Вы держите позицию, рассчитанную в котируемой валюте, а не в самом базовом активе, поэтому вы никогда не получаете поставку монеты.
Почему при ликвидации используется цена маркировки, а не цена, которую я вижу?
Биржи используют цену маркировки — сглаженное значение, основанное на кросс-биржевом индексе, — чтобы инициировать ликвидацию, поэтому кратковременное нарушение одной книги заказов не может несправедливо ликвидировать вас. Следите за ценой маркировки, а не за мерцающей ценой последней сделки, чтобы оценить риск ликвидации.
В чем разница между линейным и обратным преступником?
Линейный клиент (с маржой в USDT) использует стейблкоин как для маржи, так и для прибылей и убытков, поэтому прибыли и убытки представляют собой фиксированную сумму в долларах. Инверсный (с монетной маржой) преступник использует саму базовую монету для маржи и расчетов, поэтому долларовая стоимость вашего залога движется вместе с рынком вместе с вашей позицией, что увеличивает как прибыль, так и убытки по сравнению с линейным контрактом.
Могу ли я потерять деньги из-за преступника, даже если моя ликвидационная цена так и не будет достигнута?
Да, в крайнем каскаде. Если страховой фонд биржи исчерпан, покрывая ликвидацию других трейдеров с отрицательным капиталом, некоторые биржи используют автоматическое сокращение доли заемных средств (ADL), чтобы принудительно закрыть наиболее прибыльные позиции противоположной стороны по цене банкротства проигравшей стороны — или применить дисконт к социализированным убыткам для всех прибыльных трейдеров. В любом случае, позиция, которая никогда не касалась своей собственной цены ликвидации, все равно может быть закрыта или сокращена.
Только образовательный, а не финансовый совет.