Полностью разбавленный калькулятор mNAV

Каждый вариант mNAV рядом

Базовый игнорирует разбавление и долг. Разводненными считаются конвертируемые акции, но только тогда, когда цена акции превышает цену конвертации. Стоимость предприятия объединяет всю структуру капитала. Наивно разбавленная строка показывает, что вы получите, если в любом случае считать акции, конвертированные вне денег.

Разводненная mNAV по цене конверсии

Кабриолеты разбавляются только выше цены конвертации, поэтому разводненность mNAV подскакивает в тот момент, когда акции пересекают ее. Под ним банкноты представляют собой денежный долг, а честная картина — это стоимость предприятия mNAV.

Базовый mNAV льстит казначейству с кредитным плечом

Заголовок котировок казначейских быков почти всегда представляет собой базовый mNAV — рыночная капитализация выше стоимости монет — и это наиболее лестный вариант, поскольку он игнорирует как разбавление конвертируемых облигаций, так и долг, накопленный в монетах. Компания с базовым mNAV 1,4x может быть намного выше 1,4x, если подсчитать количество конвертированных в деньги, а ее корпоративная стоимость mNAV может быть еще выше, если она выпускает векселя без денег, которые на самом деле являются долгом. Самая распространенная ошибка, допускаемая даже теми информационными панелями, которые должны знать лучше, — это механическое применение метода конвертации if: добавление к подсчету акций каждой конвертируемой компании, независимо от того, где они торгуются. Это двойное наказание за банкноту, находящуюся вне денег: количество акций раздувается, как будто банкнота размывается, тогда как на самом деле банкнота будет погашена наличными, и правильным местом для ее фиксации является стоимость предприятия, а не разводненных акций. Этот калькулятор держит эти два значения прямо. Чтобы определить, является ли этот денежный долг погашенным, используйте Калькулятор казначейского долга и платежеспособности; стоит ли платить премию как акционеру, Калькулятор окупаемости премии DAT; и для собственного решения компании о расширении, mNAV эмитента и калькулятор прироста.

Математика

Начните с рыночной капитализации МС = С × Н (цена акции, умноженная на акции в обращении) и стоимость монеты В = Ч × Р. Базовый mNAV = MC ÷ V. В разбавленной версии конвертируемые банкноты с лицевой стороной F и цена конвертации K стал бы Ф ÷ К новые акции — но только если цена акций находится на уровне или выше K. Таким образом, разводненные акции Н + (Ф ÷ К) когда С ≥ Ки просто N когда С < К, давая разбавленная mNAV = (S × разбавленные акции) ÷ V. наивный разбавленное число игнорирует денежность и всегда добавляет Ф ÷ К — строка, которую мы показываем, чтобы вы могли видеть, насколько она завышает счет, когда в банкноте нет денег.

Стоимость предприятия mNAV = (MC + общий долг + привилегированные деньги − денежные средства) ÷ V охватывает всю структуру, независимо от денежности, поэтому это подходящий объектив для казначейства с использованием заемных средств: конвертируемая облигация, находящаяся вне денег, выпадает из разводненных акций, но остается в EV в качестве долга, именно там, где ей и место. Это модель первого порядка — она рассматривает конвертируемый вексель как один транш по одной цене конвертации, игнорирует избыток опциона, начисление купона и временную стоимость, которая не позволяет банкноте, близкой к деньгам, полностью конвертироваться, и предполагает, что предпочтительным является долговое требование. Он создан для честного сравнения трех объективов mNAV, а не для воспроизведения разбавленной сноски EPS в документации.