Снимок баланса
Стоимость монеты, чистый долг, который она должна покрыть, цена, при которой эти монеты перестанут ее покрывать, и доля стека, которую сегодня поглотит полное погашение наличными.
| Метрика | Ценить |
|---|
Покрытие при просадке биткойнов
Долг фиксируется в долларах; монеты нет. По мере падения цены покрытие сокращается, а доля стека, необходимая для погашения долга, растет — до тех пор, пока после цены принудительной продажи монеты вообще не перестанут покрывать долг.
| Цена монеты | Покрытие | % стека для погашения |
|---|
Почему долг, а не цена решает выживание
Освещение бычьего рынка выглядит комфортным практически при любом кредитном плече, и именно поэтому оно убаюкивает людей. Долг номинирован в долларах и не движется; казна номинирована в монетах и может уменьшаться вдвое в четверть. Когда цена падает, коэффициент покрытия сжимается быстрее, чем цена — стопка стоимостью в 5 раз превышает долг на вершине может стоить чуть больше, чем долг после просадки на 70%, и в этот момент любой срок погашения, который должен быть выплачен наличными, превращает компанию в вынужденного продавца в самый неподходящий момент. Структура конвертируемых банкнот представляет собой запасной выход: пока цена акций находится выше цены конвертации, банкноты превращаются в акции, и денежные средства не покидают здание, поэтому единственными издержками является размывание. Но медвежий рынок обычно тянет акции ниже цены конвертации и в то же время тянет вниз биткойн, а банкноты без денег — это денежный счет, а не разбавление. Это ловушка, которую призван раскрыть этот калькулятор. Соедините его с полностью разведенный калькулятор mNAV для оценочной стороны и Калькулятор окупаемости премии DAT для расчета прибыли акционера.
Математика
Пусть компания держится H монеты по цене P, с общим долгом D и наличные C. Чистый долг НД = Д - С и стоимость монеты В = Ч × Р. Коэффициент покрытия просто В ÷ НД: сколько раз казначейство покрывает задолженность после наличных денег. цена принудительной продажи — это уровень, на котором вся стопка, проданная полностью, в точности соответствует чистому долгу: Р* = НД ÷ Ч. Ниже P* монеты стоят меньше долга. Чтобы погасить чистый долг наличными сегодня, компания должна продать НД ÷ П монеты, которые 1 ÷ покрытие стопки — таким образом, 5-кратное покрытие означает продажу пятой части, а 1,25-кратное покрытие означает продажу четырех пятых.
Конвертируемые облигации погашаются одним из двух способов при наступлении срока погашения. Если цена акции S находится на уровне или выше цены конверсии K, ноты конвертируются: они становятся примерно Д ÷ К новых акций, размывая существующих владельцев на (D ÷ K) ÷ акции, и никаких наличных не требуется. Если С < К в банкнотах нет денег, и их необходимо погасить наличными — компания либо имеет наличные, либо рефинансирует, увеличивает капитал до уровня слабости, либо продает монеты. В освещении говорится, достаточна ли продажа монет; цена принудительной продажи говорит, в какой момент она перестает быть. Это упрощенная модель с одним траншем: реальные казначейские облигации объединяют несколько сроков погашения, купоны и привилегированные акции, и она предполагает, что долг является жестким обязательством, а не моделирует окна колл/пут. Рассматривайте ее как критерий платежеспособности первого порядка, а не как кредитный рейтинг.