Сравнение предустановок продуктов — та же сумма в долларах
Та же сумма инвестиций, три репрезентативных профиля риска упаковки. Опека институционального уровня, как правило, имеет более низкие шансы на эксплойт, но более высокие минимальные значения и больше ограничений на выкуп; Ончейн-версии с открытым доступом требуют некоторой строгости хранения для возможности передачи 24 часа в сутки, 7 дней в неделю.
| Профиль продукта | Риск-прил. урожай | против ETF казначейских векселей | ожидается $/год |
|---|
Обертка не казначейская — цена отдельно.
Маркетинг токенизированных казначейских продуктов сильно опирается на «поддержку казначейскими облигациями США» — это правда, и именно поэтому базовая доходность практически безрисковая. Но вы никогда не владеете казначейством напрямую. У вас есть токен, выпущенный компанией, обеспеченный казначейскими облигациями, которыми фактически владеет хранитель, и который можно погасить посредством процесса, контролируемого компанией. Каждый из них представляет собой отдельную точку отказа, которой нет у ETF казначейских векселей в регулируемой брокерской компании: нет смарт-контракта, который можно использовать, нет моста, нет контролируемой эмитентом очереди погашения. Видеть риск хранилища стейблкоинов для эквивалентной математики в отношении крипто-родных источников доходности, а не токенизированных активов TradFi.
Премия за компоновку — это отдельная сделка от сделки по доходности.
Честная причина держать токенизированные казначейские облигации вместо ETF казначейских векселей редко заключается в том, что «они приносят больше» — при правильной цене это обычно не дает, если вычесть депозитарный риск и риск погашения. Настоящая причина заключается в том, что токен перемещается, как и любой другой актив в цепочке: он рассчитывается за секунды вместо T+1/T+2, его можно использовать в качестве залога на рынке кредитования DeFi или в качестве маржинальной позиции, даже не покидая цепочку, и ему не нужен брокерский счет или часы работы рынка. Это настоящая надбавка за полезность для тех, кто уже работает в сети и хочет, чтобы простаивающие остатки стейблкоинов приносили что-то лучшее, чем 0%, — но это премия за ликвидность/компоновку, а не надбавка за доходность, и столбец этого калькулятора «по сравнению с ETF казначейских векселей» создан специально для того, чтобы не допустить молчаливого объединения этих двух показателей в один маркетинговый показатель.
Трудности с выкупом — это риск, который большинство покупателей, покупающих впервые, полностью упускают из виду. Некоторые продукты оплачиваются в тот же день для крупных квалифицированных держателей; другие налагают многодневное ограничение, KYC/белый список или – для недавно выпущенных токенов определенных эмитентов – окно блокировки, прежде чем токен можно будет передать. Ничто из этого не имеет значения на спокойных рынках. Это имеет огромное значение во время стрессового события, когда все хотят выйти сразу, а официальный путь погашения становится узким местом — именно тот сценарий, когда вам действительно срочно нужны наличные, и вместо этого вы будете вынуждены продавать на вторичном рынке с любой скидкой, которую потребуют покупатели за то, чтобы занять ваше место в очереди.